財(cái)聯(lián)社6月17日訊(編輯 劉越)曾是缺芯潮中大贏家之一的模擬芯片,如今也扛不住下行周期的影響。作為半導(dǎo)體行業(yè)的分支,模擬芯片由于其產(chǎn)品生命周期長(zhǎng)等特質(zhì),周期性相對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)較弱。但是,芯片降價(jià)潮持續(xù)蔓延,存儲(chǔ)器廠商削減開(kāi)支,車規(guī)芯片開(kāi)始降價(jià),模擬芯片最終被卷入了廝殺。
全球模擬芯片行業(yè)巨頭亞德諾(ADI)2023財(cái)年二季度報(bào)告顯示,Q2和H1收入、凈利潤(rùn)同比增速較前期均有所放緩,另一巨頭德州儀器(TI)一季度營(yíng)收同比下降11%。值得注意的是,兩家大廠都預(yù)測(cè)下一季度收入將同比下降。
國(guó)內(nèi)的模擬芯片上市公司如圣邦股份、思瑞浦、富滿微、卓勝微和力芯微等Q1經(jīng)歷了普遍超三成的業(yè)績(jī)下降,股價(jià)幾乎都從2021年高點(diǎn)大降約七成。此外,德州儀器5月已全面下調(diào)中國(guó)市場(chǎng)芯片價(jià)格,電源管理和信號(hào)鏈芯片成降價(jià)“重災(zāi)區(qū)”。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,德州儀器在電源管理芯片方面有意與本土廠商開(kāi)啟價(jià)格戰(zhàn)。
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兩大國(guó)際模擬芯片巨頭預(yù)測(cè)下一季度收入下降 工業(yè)和汽車市場(chǎng)高光漸隱 電源管理芯片A股上市公司有望跑出黑馬
從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看,除了德州儀器(19%)和亞德諾(12.7%),其余公司的市占率均低于10%。這或許與模擬芯片市場(chǎng)品種多、分類細(xì)、下游應(yīng)用場(chǎng)景泛化有關(guān),包括通信行業(yè)、汽車電子、工業(yè)、消費(fèi)電子、安防監(jiān)控、醫(yī)療器械等。
東吳證券分析師李勇等4月20日發(fā)布的研報(bào)指出,根據(jù)Frost Sullivan,2022年中國(guó)模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模約為2956.1億元,中國(guó)模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模占全球的比重大于50%。東方財(cái)富證券研報(bào)指出,目前圣邦股份、晶豐明源、思瑞浦和芯朋微2020年在中國(guó)模擬芯片的市場(chǎng)份額分別為0.8%、0.7%、0.4%和0.3%,本土替代空間大。
據(jù)悉,模擬芯片按功能劃分可分為:電源管理芯片、信號(hào)鏈芯片和射頻芯片,其中電源管理芯片是最大的細(xì)分市場(chǎng)之一。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù),2020年中國(guó)電源管理芯片業(yè)務(wù)規(guī)模763億元,中國(guó)企業(yè)前10家市場(chǎng)份額總計(jì)小于10%,分別為圣邦股份、韋爾股份、力芯微、富滿電子、上海貝嶺、全志科技、士蘭微、芯朋微、晶豐明源和明微電子。
德邦證券分析師李浩等5月26日發(fā)布的研報(bào)指出,亞德諾披露了截至4月29日的2023財(cái)年二季度報(bào)告,Q2和H1收入、凈利潤(rùn)同比增速雖處于較高水平但增速較前期均有所放緩。展望H2,亞德諾預(yù)計(jì)Q3收入約31億美元(同比-0.3%,環(huán)比-5.0%)。一季度營(yíng)收同比下降11%的德州儀器表示,第二季度的收入將為41.7億美元至45.3億美元。該范圍的中點(diǎn)較上年同期下降16.5%,比分析師估計(jì)的15%的降幅還要糟糕。
巨頭為何如此悲觀?亞德諾認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)的不確定性和供應(yīng)鏈的正常化將使公司收入放緩,研報(bào)顯示,亞德諾Q2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為122天,延續(xù)了自22Q1的76天低點(diǎn)以來(lái)的上漲趨勢(shì)?!半y兄難弟”德州儀器的內(nèi)部庫(kù)存在本季度有所增加,分析人士指出,其客戶正在削減訂單以減少未使用零件的庫(kù)存。德州儀器大部分收入來(lái)自工廠設(shè)備,這意味著即使是芯片行業(yè)的亮點(diǎn),如工業(yè)市場(chǎng),也在更廣泛的放緩中被席卷。在一次電話會(huì)議上,德州儀器高管們表示,如今預(yù)測(cè)反彈變得更加困難,因?yàn)楦鱾€(gè)市場(chǎng)的行為方式各不相同。
此外,汽車市場(chǎng)似乎也扛不住了。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,3月狹義乘用車零售銷量?jī)H年增0.3%,整個(gè)首季狹義乘用車零售銷量同比下降13%,批發(fā)銷量同樣衰退7.3%。分析人士指出,不僅中國(guó)的汽車市場(chǎng)需求疲軟,美國(guó)的消費(fèi)力也低迷,汽車市場(chǎng)的萎靡也波及到了上游芯片端。據(jù)Ditimens報(bào)道,一些中國(guó)臺(tái)灣IC設(shè)計(jì)公司以及日本、美國(guó)的芯片供應(yīng)商第二季度的車用半導(dǎo)體零件訂單可能將削減10%-20%。
分析人士指出,電源管理芯片本土替代具有廣闊的前景。電源管理國(guó)內(nèi)模擬IC廠商可以從某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域切入市場(chǎng),對(duì)標(biāo)德州儀器、ADI等公司產(chǎn)品,以更低價(jià)格、更好服務(wù)替代進(jìn)口,應(yīng)用逐漸拓展,預(yù)期國(guó)產(chǎn)電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),同時(shí)國(guó)內(nèi)廠商的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)愈發(fā)激烈。
國(guó)內(nèi)模擬芯片龍頭圣邦股份股價(jià)業(yè)績(jī)雙殺 納芯微和臻鐳科技Q1營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)逾三成 機(jī)構(gòu)認(rèn)為盈利增速拐點(diǎn)或可期待
中航證券分析師劉牧野5月7日發(fā)布的研報(bào)顯示,今年一季度包括卓勝微和圣邦股份等在內(nèi)的大部分國(guó)內(nèi)模擬芯片公司營(yíng)收同比都出現(xiàn)了不同程度的下降。股價(jià)方面,自2021年高點(diǎn)迄今圣邦股份、思瑞浦、艾為電子、晶豐明源、富滿微、卓勝微和力芯微的累計(jì)最大跌幅分別達(dá)61.02%、65.49%、72.45%、82.99%、78.87%、76.94%和63.38%。
▌圣邦股份:12倍龍頭股業(yè)績(jī)股價(jià)雙殺 研報(bào)看好長(zhǎng)期有望受益于格局改善
國(guó)內(nèi)模擬龍頭圣邦股份2019年-2021年股價(jià)累計(jì)大漲11.7倍,但自2021年歷史高點(diǎn)迄今暴跌超六成。公司2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.13億元,同比下降33.80%;歸母凈利潤(rùn)3020.61萬(wàn)元,同比下降88.40%。東北證券分析師李玖等4月26日發(fā)布的研報(bào)點(diǎn)評(píng),2023年一季度由于下游消費(fèi)類市場(chǎng)需求疲軟,銷量下降,再加之研發(fā)投入持續(xù)增加,研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重達(dá)33.78%,公司業(yè)績(jī)承壓。
西南證券分析師王謀5月18日發(fā)布的研報(bào)則指出,圣邦股份15年持續(xù)深耕模擬賽道,料號(hào)多達(dá)4300+款,未來(lái)3-5年內(nèi)仍將以500+款料號(hào)的增速拓展,2026年在全球通用模擬IC市占率有望增至2.2%。產(chǎn)品端,公司信號(hào)鏈和電源管理產(chǎn)品呈現(xiàn)約4:6的營(yíng)收占比。考慮到公司料號(hào)高速增長(zhǎng)對(duì)公司營(yíng)收增速的支撐、未來(lái)汽車業(yè)務(wù)的起量、高端產(chǎn)品線國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速,以及隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇、低端模擬公司有望加速出清,公司作為國(guó)產(chǎn)模擬IC龍頭地位長(zhǎng)期有望受益于格局改善。
▌納芯微:營(yíng)收高增凈利承壓 從車規(guī)級(jí)產(chǎn)品入場(chǎng)到一輛新能源車的芯片能賺400元
值得注意的是,在一片寒風(fēng)中,納芯微一季度營(yíng)收仍增長(zhǎng)了38.9%,但凈利同比下降98.14%。中原證券喬琪5月8日發(fā)布的研報(bào)指出,由于公司有近50%的營(yíng)收來(lái)自汽車和光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域,這兩個(gè)領(lǐng)域在23Q1仍保持相對(duì)較高的景氣,所以營(yíng)收繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。在22Q4至23Q1期間,公司在部分市場(chǎng)和客戶進(jìn)行了降價(jià)舉措,從而導(dǎo)致毛利率出現(xiàn)下滑。
2022年,納芯微電源管理產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.1億元,同比增長(zhǎng)196.67%,成為營(yíng)收增速的中流砥柱。分析人士指出,相比傳統(tǒng)電源管理芯片企業(yè)聚焦較多的消費(fèi)電子領(lǐng)域,公司更快地在汽車和工業(yè)領(lǐng)域滲透。此外,納芯微2016年便開(kāi)始布局車規(guī)級(jí)產(chǎn)品,2022年在汽車領(lǐng)域的發(fā)貨量已超億顆。納芯微董事長(zhǎng)王升楊近期還透露,根據(jù)內(nèi)部統(tǒng)計(jì),目前已經(jīng)量產(chǎn)的產(chǎn)品在一輛新能源車上大概可以占到400元人民幣(包含傳感器、信號(hào)鏈和電源管理產(chǎn)品)。
另外,分析人士指出,針對(duì)ChatGPT引發(fā)的全球AI熱潮,服務(wù)器作為行業(yè)必備硬件,針對(duì)服務(wù)器電源的產(chǎn)品也存在著大量的機(jī)會(huì)。納芯微正在憑借已有產(chǎn)品進(jìn)行開(kāi)拓相關(guān)客戶,并聲稱已有不錯(cuò)的進(jìn)展。隨著AI的爆火與落地,未來(lái)或許能夠在這點(diǎn)上看到新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
▌?wù)殍D科技:另辟蹊徑、特種行業(yè)的電源管理芯片企業(yè)
臻鐳科技一季度營(yíng)收增長(zhǎng)33%,與納芯微一同成為“唯二”營(yíng)收增長(zhǎng)的企業(yè),更進(jìn)一步的是,其凈利也同樣增長(zhǎng)了4.67%。與服務(wù)傳統(tǒng)消費(fèi)電子、工業(yè)領(lǐng)域及汽車產(chǎn)品等領(lǐng)域的芯片企業(yè)不同,臻鐳科技的產(chǎn)品技術(shù)主要應(yīng)用在無(wú)線通信終端、通信雷達(dá)系統(tǒng)、電子系統(tǒng)供配電等特種行業(yè)領(lǐng)域,2022年還重點(diǎn)發(fā)展了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等民用領(lǐng)域。2022年,公司電源管理芯片占比為37.39%,共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.91億元,同比增長(zhǎng)37.02%。
▌杰華特:專注電源管理芯片 消費(fèi)類產(chǎn)品為主去年增收不增利
杰華特一季度營(yíng)收下降10.6%,回顧2022年,其營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)39%,其中電源管理芯片業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了95%以上的營(yíng)收,而凈利同比減少3.4%,出現(xiàn)了增收不增利的情況。
分析人士指出,與納芯微直接從車規(guī)芯片入場(chǎng)不同,杰華特本身就是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)很大的消費(fèi)類產(chǎn)品中摸爬滾打出來(lái)的,因此總體優(yōu)勢(shì)還是在于不斷提升的成本控制能力,隨著行業(yè)景氣度的下降,其盈利能力也會(huì)受到影響。
雖然一季度業(yè)績(jī)普遍承壓,但據(jù)行業(yè)媒體報(bào)道,在模擬IC的價(jià)格方面,由于需求增加,Q2的價(jià)格跌幅已經(jīng)變小,多數(shù)產(chǎn)品已經(jīng)不再降價(jià),廠商毛利率與獲利有望在本季度出現(xiàn)回溫。此外,東吳證券研報(bào)指出,根據(jù)部分模擬芯片廠商信息,庫(kù)存壓力有望紓解,盈利增速拐點(diǎn)或可期待。信息印證如下:(1)截至2023Q1,晶豐明源庫(kù)存回到合理水位并取消為清理庫(kù)存對(duì)部分產(chǎn)品執(zhí)行的低價(jià)特價(jià)策略;(2)截至2023年2月,帝奧微渠道庫(kù)存約1.2個(gè)月,公司層面約1.5-2個(gè)月。
中航證券指出,國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子需求恢復(fù)速度可能領(lǐng)先國(guó)外,由于國(guó)內(nèi)模擬芯片公司規(guī)模較小能夠更加靈活調(diào)整庫(kù)存以應(yīng)對(duì)行業(yè)周期的下滑,且大部分模擬芯片公司通過(guò)IPO獲得了大量現(xiàn)金諸備,能夠較安全度過(guò)行業(yè)寒冬期。一旦行業(yè)回暖,將為業(yè)內(nèi)公司帶來(lái)較大的業(yè)績(jī)彈性。推薦關(guān)注研發(fā)能力強(qiáng),在汽車、AI算力、服務(wù)器、云計(jì)算等增量市場(chǎng)布局的供應(yīng)商:希荻微、杰華特、南芯科技等。