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藍鯨保險關(guān)注到，日前，A股5大上市險企的2022年利潤分配方案已全數(shù)出爐，并將陸續(xù)實施分紅派息。2022年，上市險企擬合計向股東派發(fā)紅利781.92億元（含中期股息），較上一年度超800億元的分紅總額相比略有下降，但在去年上市險企普遍利潤下滑的背景下，分紅政策穩(wěn)定持續(xù)，分紅率均在30%以上。

其中，中國平安分紅額和分紅率均居于5大上市險企首位，其將于6月14日向股東派發(fā)現(xiàn)金股利約271.61億元，若加上中期股息，全年累計向股東派送438.2億元現(xiàn)金“紅包”。

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如何看待下一階段保險板塊的投資價值？券商分析師認為，短期視角下，行業(yè)負債端基本面超預(yù)期和資產(chǎn)端環(huán)境好轉(zhuǎn)的邏輯不變，前期估值回落給投資者提供了較好的布局機會；中長期視角下，經(jīng)歷近年來的外部沖擊和內(nèi)部調(diào)整后，保險板塊已經(jīng)進入了新一輪的發(fā)展周期，后續(xù)在資負兩端持續(xù)共振下，保險公司的估值有望進一步修復(fù)。

分紅率均超30%，平安、國壽分紅額超百億

整體來看，5大上市險企2022年將合計派發(fā)分紅781.92億元。盡管分紅方案有所差異，但均保持了分紅政策的持續(xù)性和穩(wěn)定性，在兼顧可持續(xù)發(fā)展和滿足監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上，考慮投資者利益，合理確定現(xiàn)金分紅水平。

其中，中國平安擬以總股本182.8億股為基數(shù)，扣除不參與利潤分配的回購專用證券賬戶中已回購的A股股份合計1.73億股，實際參與分配的股份數(shù)為181.08億股，合計分紅約271.61億元?，F(xiàn)金股利將于6月14日正式發(fā)放。此外，平安中期股息為每股現(xiàn)金0.92元（含稅），由此計算，全年股息為每股現(xiàn)金2.42元（含稅），同比增長1.7個百分點，全年累計分紅約438.2億元。

中國人壽2022年度利潤分配方案顯示，擬向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.49元（含稅），合計138.5億元，其中需支付集團公司股利94.69億元，其他境內(nèi)投資者股利7.35億元，外資股股利36.46億元。

中國太保擬根據(jù)總股本96.2億股，按每股1.02元（含稅）進行年度現(xiàn)金股利分配，共計分配98.13億元，剩余部分的未分配利潤結(jié)轉(zhuǎn)至2023年度。

新華保險擬向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利每股1.08元（含稅），按公司已發(fā)行股份31.2億股計算，共計約33.69億元。公司擬派發(fā)現(xiàn)金股利總額占歸屬于母公司股東凈利潤的比例為34.3%。

中國人保擬按照每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.66元（含稅），以總股本442.24億股為基數(shù)，共計分配73.41億元。2022年度中國人保公司合并歸母凈利潤為244.06億元，分紅比例滿足30%的要求。

值得關(guān)注的是，上市險企分紅率均保持在30%以上，且普遍提高了分紅率。具體來看，中國平安的分紅率最高，達到52.31%；中國人壽分紅率43.17%；中國太保、新華保險、中國人保分紅比例分別為39.88%、34.3%以及30.1%。

一位金融投資人士向藍鯨保險表示，增加現(xiàn)金分紅，是上市公司給予投資者合理回報的重要方式，穩(wěn)定、持續(xù)的分紅政策，有助于吸引投資者，穩(wěn)定上市公司股價，提高股東和中小投資者的投資意愿和信心。

負債端持續(xù)回暖有望打開保險板塊估值修復(fù)空間

分紅派息，在一定程度上會影響險企的償付能力水平，但從上市險企的償付能力數(shù)據(jù)看，償二代二期規(guī)則下，各公司償付能力充足率仍保持較好水平。

譬如，中國人壽在公告中表示，2022年利潤分配影響償付能力充足率約-4.37個百分點，但利潤分配后，公司償付能力充足率仍保持較高水平，符合監(jiān)管要求。中國人保也表示，按金額分紅后，公司償付能力仍保持充足水平，滿足監(jiān)管要求。

此外，分紅政策還利好上市險企的股價表現(xiàn)。自2021年以來，A股保險板塊表現(xiàn)不佳，估值水平持續(xù)走低，上市險企一度實施了股票回購、高管增持等措施，加強市值管理。

去年末，在負債端邊際改善、政策面向好等多重利好因素刺激下，保險股實現(xiàn)觸底反彈。今年以來，受益于“中特估”走出獨立行情、去年同期基數(shù)較低以及新實施的會計準則等因素的綜合影響，上市險企的盈利表現(xiàn)持續(xù)改善，一季度業(yè)績超出市場預(yù)期，刺激保險股持續(xù)走強。

保險股的投資價值是否將持續(xù)回升？券商分析師認為，當(dāng)前，保險股的估值仍處于相對低位，看好負債端拐點確立后的估值修復(fù)空間。拆解來看，上市險企一季度利潤增長主要是因權(quán)益市場回暖驅(qū)動投資收益大幅增長，投資端的改善疊加負債端的復(fù)蘇，資負共振拉升板塊估值。未來，負債端的持續(xù)回暖，將打開保險板塊的估值修復(fù)空間。

國君非銀分析師劉欣琦認為，更應(yīng)關(guān)注保險中長期的基本面筑底與較低估值之間的錯配，而并不應(yīng)該僅從保費邊際改善邏輯關(guān)注保險股的投資機會。他指出，當(dāng)前客戶保險儲蓄需求仍在高位，壽險及萬能險增長景氣，健康險增速回暖；車險及非車共同推動財險保險穩(wěn)定增長；保險資金余額穩(wěn)定提升，投資收益率亦有改善。

國聯(lián)證券分析師曾廣榮團隊指出，經(jīng)過近年來的外部沖擊和內(nèi)部調(diào)整后，當(dāng)前保險行業(yè)已經(jīng)邁入了新的發(fā)展周期，壽險及財險業(yè)務(wù)的增長動能均已迎來切換。壽險的渠道結(jié)構(gòu)趨于多元，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中儲蓄型險種的重要性提升，在供需同步改善下壽險的復(fù)蘇趨勢愈發(fā)明朗；財險的精細化管理能力有望成為承保盈利的關(guān)鍵。同時，在行業(yè)嚴監(jiān)管以及新會計準則實施后，頭部險企的競爭優(yōu)勢有望得到進一步鞏固，預(yù)計行業(yè)格局將重新向頭部集中。

短期視角下，負債端基本面超預(yù)期和資產(chǎn)端環(huán)境好轉(zhuǎn)的邏輯不變，前期估值回落給投資者提供了較好的布局機會；中長期視角下，經(jīng)歷近年來的外部沖擊和內(nèi)部調(diào)整后，保險板塊已經(jīng)進入了新一輪的發(fā)展周期，后續(xù)在資負兩端持續(xù)共振下，保險公司的估值有望進一步修復(fù)。（藍鯨保險 李丹萍）