隨著2023年上半年即將結(jié)束，人們此前預(yù)測(cè)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退仍未出現(xiàn)。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的期待在今年支撐了美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但美國(guó)消費(fèi)領(lǐng)域已出現(xiàn)了需求放緩的跡象。

此前公布的財(cái)報(bào)顯示，大型消費(fèi)品公司發(fā)出了相互矛盾的信號(hào)。塔吉特(Target)上月警告銷售疲軟，而達(dá)樂(Dollar General)在大幅下調(diào)全年預(yù)期后，其股價(jià)于6月1日暴跌。但另一方面，美國(guó)航空公司在5月31日上調(diào)了盈利預(yù)期，理由是需求增強(qiáng)和燃料價(jià)格下降。奢侈服裝品牌露露樂蒙(Lululemon)第一財(cái)季的收益和銷售額超過預(yù)期，并上調(diào)了全年預(yù)期。

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這種差異可能是疫情后經(jīng)濟(jì)的延續(xù)，消費(fèi)者在旅游等領(lǐng)域大肆揮霍，同時(shí)讓一些零售商在庫(kù)存計(jì)劃上措手不及。但分析師表示，這也可能是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正呈現(xiàn)" k形"的跡象。這意味著不同收入階層的消費(fèi)者之間存在差異。

目前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家用來判斷經(jīng)濟(jì)衰退可能性的信號(hào)是相互矛盾的。收益率曲線仍然嚴(yán)重倒掛，制造業(yè)調(diào)查幾個(gè)月來一直在發(fā)出衰退信號(hào)。但到目前為止，集中在科技行業(yè)的裁員并沒有廣泛蔓延，而旅游等消費(fèi)強(qiáng)勁領(lǐng)域似乎出現(xiàn)了徹底的繁榮。

由于美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve)預(yù)計(jì)不會(huì)在下次會(huì)議上加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)所謂“軟著陸”的希望又開始萌芽。周二，高盛(Goldman Sachs)將未來12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性降至25%。

但隨著儲(chǔ)蓄逐漸消退和利率居高不下，強(qiáng)勁的消費(fèi)表現(xiàn)能否繼續(xù)保持下去？并非所有人都相信這一點(diǎn)，一些華爾街策略師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)試圖降低通脹，經(jīng)濟(jì)衰退只是時(shí)間問題，且有大量證據(jù)支持這種悲觀觀點(diǎn)。

摩根大通全球市場(chǎng)策略師Marko Kolanovic周一在給客戶的報(bào)告中表示：“美國(guó)和全球的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張有著堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，對(duì)即將到來的衰退的擔(dān)憂似乎被夸大了。最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全球制造業(yè)PMI意外上升，同時(shí)美國(guó)商品支出和就業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。但這些數(shù)據(jù)也表明，結(jié)束擴(kuò)張的種子正在播下?！?/p>

房地產(chǎn)市場(chǎng)是美國(guó)消費(fèi)者和經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)向標(biāo)之一，也是最令人困惑的市場(chǎng)之一。近幾個(gè)月來，盡管抵押貸款利率上升且地區(qū)銀行業(yè)陷入危機(jī)，但新屋銷售實(shí)際上再次呈上升趨勢(shì)，扭轉(zhuǎn)了去年以來急劇放緩的局面。市場(chǎng)上待售的現(xiàn)房數(shù)量急劇下降，這加劇了全國(guó)住房短缺，可能使需求看起來比實(shí)際情況更強(qiáng)勁。

紐約人壽投資公司(New York Life Investments)經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼投資組合策略師勞倫?古德溫(Lauren Goodwin)表示：“如果你有房子，如果你鎖定了2.8%的30年期抵押貸款，這是你一生中最好的交易。除非你被迫出售，否則你不會(huì)采取行動(dòng)?！?/p>

她表示：“我不想否認(rèn)一些公司在庫(kù)存管理方面可能存在特殊問題的觀點(diǎn)，這一直是故事的一部分。但我們?cè)诳傮w數(shù)據(jù)中看到，中低收入消費(fèi)者和高收入消費(fèi)者之間存在重大分歧。”她還提及信用卡違約率，表示“分化不僅發(fā)生在收入階層，也發(fā)生在年齡階層。對(duì)我來說，這是一個(gè)關(guān)于財(cái)富和過度儲(chǔ)蓄的故事。”

值得注意的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)樂觀情緒的主要來源是就業(yè)市場(chǎng)，持續(xù)的就業(yè)增長(zhǎng)將提振低收入消費(fèi)者，并有助于擺脫k型經(jīng)濟(jì)。

盡管Meta平臺(tái)、迪士尼和高盛等大公司都有新一輪裁員的報(bào)道，但月度就業(yè)報(bào)告繼續(xù)超出預(yù)期。4月份JOLTS的報(bào)告甚至顯示，職位空缺出人意料地增加。不過，就業(yè)網(wǎng)站Indeed的北美經(jīng)濟(jì)研究主管Nick Bunker表示，該公司的數(shù)據(jù)顯示，最近幾周招聘信息持續(xù)走軟，就業(yè)市場(chǎng)自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期以來已經(jīng)降溫。

5月份的就業(yè)報(bào)告本身就是一份相互矛盾的文件。盡管新增加了33.9萬個(gè)工作崗位，但另一項(xiàng)調(diào)查計(jì)算出的失業(yè)率實(shí)際上上升到了3.7%。

Bunker 指出：“這只是其中一份離奇的報(bào)告。失業(yè)率上升了0.3 - 0.1個(gè)百分點(diǎn)——我認(rèn)為這并不能準(zhǔn)確反映勞動(dòng)力市場(chǎng)的健康狀況。我也不認(rèn)為一個(gè)月新增33.9萬個(gè)就業(yè)崗位是一個(gè)準(zhǔn)確的反映……我的觀點(diǎn)是，我不會(huì)對(duì)任何一個(gè)方向過于肯定。”

勞動(dòng)力市場(chǎng)通常被視為經(jīng)濟(jì)疲軟的滯后指標(biāo)，這并不能保證經(jīng)濟(jì)衰退不會(huì)迫在眉睫。周四公布的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外跳升至26.1萬人，可能是就業(yè)市場(chǎng)裂縫開始擴(kuò)大的警告信號(hào)。