6月9日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份，CPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲0.2%；PPI環(huán)比下降0.9%，同比下降4.6%。

CPI同比小幅回升

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5月份，消費(fèi)需求繼續(xù)恢復(fù)，市場運(yùn)行總體平穩(wěn)，CPI環(huán)比下降，同比漲幅略有擴(kuò)大。

從同比看，CPI上漲0.2%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格上漲1.0%，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.19個(gè)百分點(diǎn)。食品中，禽肉類、食用油和鮮果價(jià)格分別上漲5.6%、3.6%和3.4%，漲幅均有回落；豬肉價(jià)格由上月上漲4.0%轉(zhuǎn)為下降3.2%；鮮菜價(jià)格下降1.7%，降幅比上月收窄11.8個(gè)百分點(diǎn)；糧食和水產(chǎn)品價(jià)格基本穩(wěn)定。非食品價(jià)格由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，5月CPI同比回升，主要原因有兩個(gè)：首先，5月蔬菜價(jià)格的同比降幅顯著收窄。當(dāng)月受供應(yīng)量增加帶動(dòng)，蔬菜價(jià)格下行，不過去年4月疫情高峰后，5月蔬菜價(jià)格大幅回落，低基數(shù)推動(dòng)今年5月蔬菜價(jià)格同比降幅收窄11.8個(gè)百分點(diǎn)。由于蔬菜價(jià)格在CPI中的權(quán)重較高，據(jù)測算，僅此一項(xiàng)就會(huì)推高CPI漲幅約0.29百分點(diǎn)。這抵消了當(dāng)月豬肉價(jià)格同比由正轉(zhuǎn)負(fù)帶來的影響，帶動(dòng)食品CPI同比漲幅擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，至1.0%，這是推高5月CPI同比的主要原因。

民生銀行研究院高級(jí)研究員應(yīng)習(xí)文指出，5月CPI同比上漲0.2%符合市場預(yù)期，從食品價(jià)格看，豬肉弱周期與季節(jié)性供給充沛推動(dòng)食品價(jià)格回落，其中豬肉環(huán)比下降2%，跌幅較上月收窄。不過，當(dāng)前豬肉產(chǎn)能去化較緩，短期看仍處在周期的摸底階段。以蔬菜為代表的其他食品，受季節(jié)性供給充沛因素影響，多數(shù)環(huán)比下降，不過整體食品環(huán)比跌幅好于歷史淡季的平均水平。因此，食品同比回升1%，對(duì)CPI同比形成一定支撐。

該分析師進(jìn)一步指出，能源方面，主要受國際價(jià)格傳導(dǎo)，保持低位，但環(huán)比降幅也出現(xiàn)收窄。核心CPI方面，節(jié)日因素消退，導(dǎo)致以旅游為代表的服務(wù)類商品價(jià)格回調(diào)。此外，家居、家電、汽車、手機(jī)等耐用消費(fèi)品也相對(duì)弱勢。不過，經(jīng)推算，家庭日用消費(fèi)品以及除旅游外的其他服務(wù)業(yè)價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)健，對(duì)CPI形成了支撐。整體看，當(dāng)前供給充沛，和需求穩(wěn)而不強(qiáng)仍是主要特征，需要政策面繼續(xù)保持促內(nèi)需的力度。

PPI通縮加劇

5月份，國際大宗商品價(jià)格整體下行，國內(nèi)外工業(yè)品市場需求總體偏弱，加之上年同期對(duì)比基數(shù)較高，PPI環(huán)比、同比均繼續(xù)下降。

從同比看，PPI下降4.6%，降幅比上月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)。主要行業(yè)中，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格下降19.1%，降幅擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降16.8%，降幅擴(kuò)大3.2個(gè)百分點(diǎn)；石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降15.1%，降幅擴(kuò)大3.7個(gè)百分點(diǎn)；煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格下降13.1%，降幅擴(kuò)大3.8個(gè)百分點(diǎn)。

王青表示，5月PPI通縮加劇，一方面源于海外經(jīng)濟(jì)下行壓力加大前景下，原油等國際定價(jià)大宗商品價(jià)格難以扭轉(zhuǎn)承壓運(yùn)行的局面，另一方面，國內(nèi)終端消費(fèi)修復(fù)偏弱，地產(chǎn)投資持續(xù)低迷，而鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能持續(xù)釋放，供給寬松格局下，5月這些國內(nèi)主導(dǎo)的大宗商品價(jià)格加速下行。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，5月PPI同比降幅4.6%主要是受能源、原材料等商品價(jià)格回落，降低了企業(yè)采購、加工成本，加之去年高基數(shù)影響明顯，另外，終端消費(fèi)偏弱，尤其是耐用品，部分下游企業(yè)削價(jià)去庫存。從結(jié)構(gòu)看，上游原材料和部分中游加工價(jià)格下降明顯，這有助于緩解部分中下游制造業(yè)生產(chǎn)成本壓力，得益于全球商品價(jià)格回落，國內(nèi)保供穩(wěn)健政策效果顯現(xiàn)。

下階段走勢如何？

王青判斷6月CPI將小幅回升至0.7%左右，仍會(huì)處于1.0%以下的低通脹狀態(tài)。但在經(jīng)濟(jì)回升過程中，CPI陷入通縮的風(fēng)險(xiǎn)不大，下半年CPI同比中樞有抬高趨勢。PPI方面，受全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、需求預(yù)期減弱影響，原油、煤炭、有色金屬等國際大宗商品價(jià)格料繼續(xù)偏弱運(yùn)行，疊加上年同期高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)6月PPI同比降幅將小幅擴(kuò)大至-4.8%左右。下半年伴隨高基數(shù)效應(yīng)減弱，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶動(dòng)上游原材料和工業(yè)品需求上升，PPI同比有望轉(zhuǎn)正。

周茂華認(rèn)為，從趨勢看，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月物價(jià)仍維持低位，但隨后中樞逐步抬升，全年物價(jià)溫和可控。工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格仍維持低位，但下半年工業(yè)品價(jià)格有望溫和回升。一方面，全球經(jīng)濟(jì)趨緩、歐美緊縮政策對(duì)大宗商品拖累尚未結(jié)束；目前看國內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)奏偏溫和；但國內(nèi)需求呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，消費(fèi)和內(nèi)需動(dòng)能逐步增強(qiáng)；加之國內(nèi)工業(yè)企業(yè)整體逐步轉(zhuǎn)向主動(dòng)補(bǔ)庫存，基數(shù)效應(yīng)減弱，帶動(dòng)PPI同比觸底回升。

國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉此前表示，從下階段情況來看，國際輸入性影響還會(huì)持續(xù)，國內(nèi)市場需求仍在恢復(fù)中，部分工業(yè)品價(jià)格短期下行情況還會(huì)延續(xù)。但是隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，市場需求回暖，總的判斷，下半年P(guān)PI有望逐步回升。