中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北

聰明資金依然越跌越買(mǎi)。

(相關(guān)資料圖)

5月24日，市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，A股三大股指集體收跌，滬指跌超1%，兩市成交額萎縮至8027億元，北向資金繼續(xù)流出44.82億元，權(quán)重板塊領(lǐng)跌。

不過(guò)，股票ETF市場(chǎng)整體卻呈現(xiàn)“越跌越買(mǎi)”的態(tài)勢(shì)，當(dāng)日資金凈流入近40億元。其中，中證500ETF、科創(chuàng)50ETF、中證1000ETF等中小盤(pán)風(fēng)格寬基指數(shù)受到資金青睞，近期連續(xù)回調(diào)的證券板塊指數(shù)基金更是受追捧。

在資金流出方面，在今年結(jié)構(gòu)性行情背景下，大盤(pán)寬基指數(shù)的表現(xiàn)整體偏弱，上證50、滬深300等大盤(pán)寬基指數(shù)基金成為失血主力陣營(yíng)。

40億資金逆市抄底

中小盤(pán)風(fēng)格寬基指數(shù)“吸金”

5月24日，全市場(chǎng)729只股票ETF（統(tǒng)計(jì)股票ETF和跨境ETF）總管理規(guī)模1.59萬(wàn)億元。大盤(pán)全天震蕩調(diào)整，滬指跌超1%，逼近3200點(diǎn)，創(chuàng)4個(gè)多月來(lái)新低。兩市成交8027億元，較上個(gè)交易日放量369億元。在這樣的行情中，股票ETF市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“越跌越買(mǎi)”的態(tài)勢(shì)，當(dāng)日資金凈流入39.63億元。

從資金凈流入排行看，5月24日當(dāng)天收盤(pán)，中證500ETF、科創(chuàng)50ETF、中證1000等中小盤(pán)風(fēng)格寬基指數(shù)，以及芯片ETF等行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品受到資金青睞，資金凈流入排行居前。

其中，寬基指數(shù)中，“吸金力”排名靠前的多為中小盤(pán)風(fēng)格ETF。中證500ETF單日獲8.25億資金資金凈流入，是全場(chǎng)最受歡迎的ETF基金。不過(guò)值得注意的是，這只基金今年以來(lái)已經(jīng)凈流出超百億資金。科創(chuàng)50ETF則延續(xù)吸金趨勢(shì)，獲得6.68億元資金凈申購(gòu)。南方中證1000ETF和廣發(fā)旗下中證1000ETF指數(shù)凈流入資金同樣居前，分別為2.9億和1.48億。此外，易方達(dá)旗下科創(chuàng)50ETF和滬深300ETF當(dāng)日凈申購(gòu)?fù)瑯用星懊?/p>

對(duì)此華南一位公募投資人士分析稱(chēng)，以滬深300、中證500和中證1000指數(shù)分別代表大、中、小盤(pán)風(fēng)格。從資金流入排行榜來(lái)看，明顯中小盤(pán)風(fēng)格更受追捧。究其原因，主要是風(fēng)格輪動(dòng)下，中小盤(pán)有望繼續(xù)占優(yōu)。

“從今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主線以及外圍市場(chǎng)的變化看，預(yù)計(jì)A股在2023年仍然是存量博弈的市場(chǎng)，在這樣的市場(chǎng)中，小盤(pán)風(fēng)格或會(huì)有更突出的表現(xiàn)。”他說(shuō)道。

值得注意的是，據(jù)相關(guān)券商判斷，小盤(pán)股風(fēng)格未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將相對(duì)占優(yōu)。平安證券在研報(bào)中分析稱(chēng)，市場(chǎng)風(fēng)格能否從中小盤(pán)切換到大盤(pán)，關(guān)鍵在于兩點(diǎn)，一是私人部門(mén)融資增速進(jìn)入上行通道，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)為上行；二是銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性不再寬松，銀行間市場(chǎng)利率快速抬升，甚至高于政策利率。但目前國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)仍處于“經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力下行+貨幣寬松邊際收斂+穩(wěn)信用”階段，新興產(chǎn)業(yè)占比較高的中小盤(pán)仍相對(duì)占優(yōu)。

券商類(lèi)ETF成吸金主力

行業(yè)指數(shù)中，5月24日，券商類(lèi)ETF明顯獲得資金追捧。此外，半導(dǎo)體、芯片、家電、傳媒、房地產(chǎn)板塊ETF基金也被資金不同程度凈申購(gòu)。

數(shù)據(jù)顯示，其中國(guó)泰證券ETF凈流入資金6.68億元，位居當(dāng)天全市場(chǎng)行業(yè)ETF凈流入首位，華寶券商ETF也獲得3.54億元資金的凈買(mǎi)入。匯添富旗下證券指數(shù)ETF同樣吸金近2.5億元。整體來(lái)看，券商板塊ETF成為當(dāng)天吸金的助力。此外，家電ETF、半導(dǎo)體ETF也獲得較多凈買(mǎi)入。

券商類(lèi)ETF受追捧的背后與行情密切相關(guān)。自5月10日以來(lái)，以大金融為代表的“中特估”主題持續(xù)回調(diào)，券商ETF日線7連陰，已回吐4月25日以來(lái)行情的全部漲幅。

Wind數(shù)據(jù)顯示，券商ETF已連續(xù)3日獲增倉(cāng)，合計(jì)達(dá)6.19億元，資金流入呈現(xiàn)愈演愈烈態(tài)勢(shì)。5月25日，盤(pán)中券商ETF（再現(xiàn)持續(xù)溢價(jià)交易，截至收盤(pán)，券商ETF溢價(jià)率達(dá)0.2%，對(duì)于體量超220億的大規(guī)模ETF來(lái)說(shuō)非同小可，可見(jiàn)資金入場(chǎng)抄底態(tài)度鮮明。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前，券商估值處于過(guò)去十年來(lái)的低位，安全邊際足，在業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的催化下，券商板塊有望迎來(lái)估值修復(fù)。

針對(duì)券商板塊，中銀證券認(rèn)為估值仍有修復(fù)空間。券商板塊業(yè)績(jī)拐點(diǎn)明晰，二季度業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期有望延續(xù), 券商（中證全指證券公司指數(shù)）市凈率歷史估值中樞1.79倍，當(dāng)前市凈率1.29倍，處于過(guò)去十年8.52%分位點(diǎn)，存在較大上修空間。銀行存款利率下調(diào)背景下，若增量資金持續(xù)流入資本市場(chǎng)，將有利于助推券商估值上行。

大盤(pán)寬基指數(shù)大失血

光伏、銀行ETF凈流出居前

在資金凈流出榜單上，部分大盤(pán)寬基指數(shù)失血嚴(yán)重，聚焦光伏、銀行的ETF基金也成為資金凈贖回的主要對(duì)象。

5月24日當(dāng)天，資金凈流出前15只股票ETF中，前兩只失血最嚴(yán)重。其中，規(guī)模高達(dá)500億以上的上證50ETF和滬深300ETF單日分別被凈贖回5.25億和4.22億元。

在今年結(jié)構(gòu)性行情背景下，大盤(pán)寬基指數(shù)的表現(xiàn)整體偏弱，這類(lèi)寬基指數(shù)ETF也持續(xù)遭遇資金凈流出。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，上證50ETF今年已經(jīng)遭到超60億資金凈贖回，滬深300ETF更是凈流出資金逾110億元，可謂失血嚴(yán)重。

行業(yè)窄基指數(shù)中，光伏ETF、銀行ETF天弘、創(chuàng)新藥ETF當(dāng)日凈贖回資金超1億元。事實(shí)上，多只光伏ETF近期遭遇資金拋售。近期光伏板塊走強(qiáng)，資金或逢高出貨，獲利了結(jié)。

5月上旬以來(lái)A股持續(xù)回調(diào)，不僅人工智能和“中特估”等熱門(mén)賽道輪番調(diào)整，金融、消費(fèi)等板塊也未能有效接棒。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至24日收盤(pán)，A股成交金額已連續(xù)9個(gè)交易日低于萬(wàn)億元，“破萬(wàn)億”居然已是10天前的事情。同時(shí)，“中特估”指數(shù)從5月9日的高點(diǎn)回調(diào)起，已累計(jì)跌逾10%。

不過(guò)，對(duì)于A股后市投資機(jī)會(huì)，公募仍保持樂(lè)觀。泓德基金認(rèn)為，盡管市場(chǎng)中存在部分對(duì)經(jīng)濟(jì)、政策以及外部風(fēng)險(xiǎn)等因素過(guò)于悲觀的判斷，但是當(dāng)下市場(chǎng)已具備配置價(jià)值。政策端來(lái)看，近期尚未看到較強(qiáng)的支持政策出臺(tái)，其原因在于積壓性需求集中釋放使一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期，這并不意味著后續(xù)政策會(huì)落空。

隨著二季度經(jīng)濟(jì)回落至低于潛在經(jīng)濟(jì)增速水平，政策端預(yù)計(jì)會(huì)出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策托住經(jīng)濟(jì)，時(shí)間窗口大概率會(huì)在6、7月份。從基本面來(lái)看，今年經(jīng)濟(jì)無(wú)論恢復(fù)成色如何，均較去年明顯改善，當(dāng)前沒(méi)有理由比去年更加悲觀。 從估值視角來(lái)看，當(dāng)下股票相對(duì)于債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率處于較高水平，這意味著，目前權(quán)益市場(chǎng)已極具配置價(jià)值。