3月24日，涪陵榨菜發(fā)布的財報顯示，營收增長1.2%，凈利潤增長21.14%。

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2022年，涪陵榨菜營收增速跳水嚴(yán)重，僅增長低個位數(shù)。事實(shí)上，涪陵榨菜每兩三年就要增速跳水一次。數(shù)據(jù)顯示，2012年增速為1.14%，2015年營收增長2.67%，2019年增速僅為3.93%。甚至2008年出現(xiàn)了負(fù)增長。

這或許是坊間一直說的涪陵榨菜遇到天花板。

這次營收僅微漲，榨菜銷量大減或是主因，縱觀近幾年的數(shù)據(jù)，這也是涪陵榨菜每次營收增速放緩的主要原因。

營收增長乏力，但青頭菜價格大跌，成就了其2022年高利潤增長，凈利潤增長超兩成，其超高的毛利率以及凈利率一直是其盈利能力的體現(xiàn)。

但涪陵榨菜提出的“雙拓”戰(zhàn)略，在5-8年內(nèi)實(shí)現(xiàn)百億的目標(biāo)，在忽上忽下的業(yè)績下恐難平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)。

跳動的營收增速

2022年，業(yè)內(nèi)都在質(zhì)疑涪陵榨菜是否達(dá)到了天花板，涪陵榨菜總經(jīng)理趙平在接受藍(lán)鯨財經(jīng)記者采訪時表示：“網(wǎng)上常說榨菜遇到天花板，對此，我們也在思考拓寬行業(yè)賽道，拉高天花板。會在技術(shù)相通，管理相通，渠道相通的相關(guān)領(lǐng)域跨界做品類，拓展新的消費(fèi)場景，下沉渠道精耕做透?！?/p>

2022年是涪陵榨菜內(nèi)部變革的一年，這一年通過一些改革和調(diào)整，其全年業(yè)績有所向好。

2022年，涪陵榨菜營收25.48億元，同比增長1.18%，歸屬于上市涪陵榨菜股東的凈利潤8.99億元，同比增長21.14%。

安信食飲分析師趙國防與侯雅楠發(fā)表研究報告指出，涪陵榨菜成本壓力趨緩，盈利能力提升。

凈利潤的增長源于毛利增長和費(fèi)用的減少。財報顯示，2022年涪陵榨菜的毛利率達(dá)53.10%，同比增長0.77%。主要原因是營業(yè)成本的降低。

數(shù)據(jù)顯示，2022年涪陵榨菜營業(yè)成本為11.94億元，同比下滑0.48%。其主要原材料青菜頭及榨菜半成品受市場供需影響，2022年度價格分別較2021年下降約42%和18%，造成涪陵榨菜報告期主營業(yè)務(wù)成本同比下降。

另外，涪陵榨菜的費(fèi)用也大幅下滑，其中銷售費(fèi)用為3.65億元，同比減少23.07%，其中2021年占比超一半的品牌宣傳費(fèi)由2021年的2.4億元降為8285.82萬元，同比降幅達(dá)65.51%。涪陵榨菜稱主要為2022年廣告費(fèi)用（報告期取消梯媒和央視）投入減少。

另外，研發(fā)費(fèi)用僅為421.53萬元，同比降幅為22.41%。

這些因素作用下，涪陵榨菜的銷售凈利率達(dá)35.27%，再次回到了三成以上。這在食品領(lǐng)域難有企業(yè)出其右。

榨菜收入下滑導(dǎo)致了營收增速的低迷。數(shù)據(jù)顯示，涪陵榨菜蘿卜收入8238.41萬元，同比增加19.33%，泡菜收入2.41億元，同比增加51.43%，其他業(yè)務(wù)收入243.37萬元，同比增加7.69%，增長業(yè)務(wù)總計增長9527.56萬元。

然而，涪陵榨菜的核心產(chǎn)品榨菜業(yè)務(wù)收入21.75億元，同比下滑了2.31%，占比從88.39%下滑到85.34%，雖然變化幅度不大，僅為3.05%，但變化量達(dá)5150.53萬元，另外其他產(chǎn)品收入4796.12萬元，同比下滑了22.72%。

二者已經(jīng)抵消了大部分的業(yè)務(wù)增加。二者總計下滑6560.49萬元，抵消了增長業(yè)務(wù)的69%。

值得注意的是，近幾年涪陵榨菜出現(xiàn)的規(guī)律性的低個位數(shù)的增長。2008年，涪陵榨菜收入4.22億元，同比下滑了3.09%，此后的2012年營收增長1.14%，2015年增長2.67%，2019年增速僅為3.93%。

在這些年份中，涪陵榨菜的榨菜品類收入的增長速度決定了整體收入，當(dāng)增速是負(fù)增長或低個位數(shù)時，最后呈現(xiàn)的是整體收入的低增長。2012年，其榨菜收入下滑了1.18%，2015年榨菜收入增長5.96%，2019年增長5.2%，2022年再次出現(xiàn)榨菜收入下滑2.31%的情況。

百億目標(biāo)會是泡影嗎？

2022年，涪陵榨菜總經(jīng)理趙平在接受藍(lán)鯨財經(jīng)記者采訪時亦表示，要在5—8年將涪陵榨菜做到百億規(guī)模。

顯然，涪陵榨菜要走出一條沖破網(wǎng)上天花板傳言的成就理想之路。

但中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為：“專注于單一品類大規(guī)模擴(kuò)張是存在風(fēng)險的，尤其是在榨菜市場天花板已然窺見的情況下。”

涪陵榨菜全年緊緊圍繞“銷售突破，實(shí)現(xiàn)增長”的首要戰(zhàn)略任務(wù)，全面梳理品類、品牌，以榨菜為原點(diǎn)，復(fù)合拓品類，跨界拓市場，進(jìn)行矩陣式發(fā)展。

從產(chǎn)品看，2022年轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，以榨菜為原點(diǎn)，輕鹽升級做透；復(fù)合拓品類，進(jìn)軍下飯菜、調(diào)味菜、下飯醬、泡菜及休閑食品等品類，煥新升級輕鹽榨菜，新品下飯菜、下飯醬、調(diào)味菜、酸蘿卜魚調(diào)料、翠小菜休閑零食先后入市。

數(shù)據(jù)顯示，涪陵榨菜的蘿卜品類銷量增長30.43%，收入增長19.33%。泡菜銷量增長25.24%，收入增長51.43%。

雖然非榨菜的產(chǎn)品看似紅紅火火，但占比太低，對榨菜的依存度依然很高。

榨菜收入雖然下滑了2.31%，但占比依然達(dá)85.34%。并且，榨菜是最掙錢的品類。

財報顯示，涪陵榨菜的綜合毛利率為53.1%，如此之高主要來自于榨菜的高毛利。榨菜的毛利率為56.95%，并且在收入下滑的情況下，毛利率實(shí)現(xiàn)了2.15%的增長。但蘿卜的毛利率僅有31.87%，并且下滑了17.18%。泡菜毛利率僅為31.66%，增加了5.39%。

對于渠道，涪陵榨菜在公告中稱，跨界拓市場，在精耕家庭消費(fèi)市場的基礎(chǔ)上，組建專業(yè)銷售隊伍拓展餐飲及工業(yè)消費(fèi)市場，拉開了公司“雙拓”（拓品類、拓市場）矩陣式發(fā)展格局。

無論直銷和經(jīng)銷，榨菜依然是占大頭。就直銷而言，蘿卜的收入較高，但毛利率僅為38.23%，遠(yuǎn)低于榨菜的48.01%。經(jīng)銷渠道方面，2022年涪陵榨菜的經(jīng)銷商為3127家，增加了97家。這些渠道主要賣榨菜，榨菜收入超過20億元，毛利率達(dá)57.35%。

涪陵榨菜稱，公司推動城市/渠道業(yè)務(wù)精細(xì)化運(yùn)營，將市場下沉到縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，對應(yīng)增加了經(jīng)銷商。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，好賣掙錢多的產(chǎn)品才是經(jīng)銷商的最愛，涪陵榨菜的榨菜好賣還掙錢，肯定會爭著賣，其他的產(chǎn)品推廣難度大，涪陵榨菜對榨菜的依存度會更高。榨菜的下滑，再次動了涪陵榨菜的根基，并且，涪陵榨菜提出拓品類下沉縣域市場多年，在執(zhí)行方面才開始行動，未來出現(xiàn)風(fēng)險存在較大不確定性，5—8年過百億的規(guī)模有很高的難度。

不僅如此，涪陵榨菜的食安也開始受到質(zhì)疑，此前央廣網(wǎng)報道稱，上海的王先生在便利店購買了兩包涪陵榨菜，在吃到一半的時候感到嘴里有異物，吐出來發(fā)現(xiàn)是一截腳指甲。

業(yè)內(nèi)人士指出，營收增長僅1.2%，利潤增長超21%，可見，在營收增速陷入低谷之時，涪陵榨菜并沒有加大研發(fā)投入及推廣力度，而是躺在行業(yè)原料成本下降帶來的成本下降紅利上，享受利潤的自然增長，缺乏進(jìn)取，甚至連食品行業(yè)最重要的底線食品安全都受到了質(zhì)疑，在增速天花板出現(xiàn)的情況下，涪陵榨菜這樣的表現(xiàn)令人擔(dān)憂，百億目標(biāo)恐難靠這樣的管理水平實(shí)現(xiàn)。