圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

近日，?？禉C(jī)器人的上市申請獲深交所創(chuàng)業(yè)板受理。這意味著，?？禉C(jī)器人將成為繼?？低暸c螢石網(wǎng)絡(luò)之后的“?？迪怠钡谌疑鲜泄?。

【資料圖】

而與螢石網(wǎng)絡(luò)相似的是，背靠?？低暋按髽洹钡暮？禉C(jī)器人，近年營收規(guī)模實現(xiàn)了高速增長，但其關(guān)聯(lián)方采購金額占比一度超80%。在提交招股書時，該公司還存在資產(chǎn)重組交易，擬將無人機(jī)業(yè)務(wù)部轉(zhuǎn)讓給?？低?。

海康機(jī)器人專注于機(jī)器視覺及移動機(jī)器人產(chǎn)品的開發(fā)、銷售及相關(guān)服務(wù)，該兩項產(chǎn)品在市場中的占有率不斷提升。不過，這是其犧牲產(chǎn)品價格換取市場的結(jié)果，近年來，這兩項業(yè)務(wù)的均價及整體綜合毛利率均有下滑。

作為技術(shù)驅(qū)動型與技術(shù)密集型行業(yè)，?？禉C(jī)器人近年研發(fā)投入逐年增長，2019-2021年的研發(fā)投入累計達(dá)11.54億元。但與此同時，其研發(fā)費用率卻呈下滑趨勢，從2019年的34.11%降至2021年的16.27%，幾近腰斬。

?？低暢止?0%，關(guān)聯(lián)方采購金額占比逐年降低

?？禉C(jī)器人是?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務(wù)之一。2015年以來，海康威視鼓勵內(nèi)部員工創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，建立內(nèi)部創(chuàng)新跟投制度，先后成立了8個創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

近年來，?？低曉诎舜髣?chuàng)新業(yè)務(wù)方面持續(xù)發(fā)力，創(chuàng)新業(yè)務(wù)一度被認(rèn)為是其第二增長點，該部分業(yè)務(wù)指螢石網(wǎng)絡(luò)、?？禉C(jī)器人、?？灯嚰夹g(shù)、?？滴⒂?、?？荡鎯?、?？祷塾?、海康消防及?？蛋矙z等業(yè)務(wù)以及相應(yīng)產(chǎn)品。

其中，螢石網(wǎng)絡(luò)已于2022年12月登陸上交所科創(chuàng)板掛牌上市。同月，?？低暟l(fā)布了分拆子公司?？禉C(jī)器人至深交所創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案修訂稿。

?？禉C(jī)器人本次公開發(fā)行股票并在深交所創(chuàng)業(yè)板上市屬于分拆上市，根據(jù)招股書披露的股權(quán)信息顯示，?？低曄岛？禉C(jī)器人的直接控股股東，持有該公司60%的股權(quán)。

此前，螢石網(wǎng)絡(luò)的IPO進(jìn)程中，其與?？低暤汝P(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易問題，便遭到重點問詢。?？禉C(jī)器人的關(guān)聯(lián)交易情況亦不容忽視。

招股書顯示，2019-2021年及2022年前三季度（下稱“報告期”），?？禉C(jī)器人向關(guān)聯(lián)方采購金額占各期采購總額比例分別為82.61%、66.34%、12.41%和9.55%；該公司向關(guān)聯(lián)方銷售金額占各期營業(yè)收入比例分別為10.88%、7.72%、5.10%、3.92%。

其中，海康機(jī)器人所使用的部分信息系統(tǒng)亦為?？低暤男畔⑾到y(tǒng)，已與?？低暫炇鹆恕断到y(tǒng)授權(quán)使用協(xié)議》，明確約定授權(quán)使用信息系統(tǒng)期間內(nèi)雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

?？禉C(jī)器人表示，其與關(guān)聯(lián)方保持較為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，報告期內(nèi)關(guān)聯(lián)采購和關(guān)聯(lián)銷售占比均呈下降趨勢，各項關(guān)聯(lián)交易具有必要性和公允性。但若未來關(guān)聯(lián)交易未能履行相關(guān)決策和批準(zhǔn)程序或不能嚴(yán)格按照公允價格執(zhí)行，或?？低暉o法繼續(xù)提供上述服務(wù)或產(chǎn)品，將可能影響該公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而損害公司和股東的利益。

無人機(jī)業(yè)務(wù)利潤占比超7%，擬轉(zhuǎn)讓給海康威視

?？禉C(jī)器人與?？低暤年P(guān)聯(lián)交易不止于此，目前海康機(jī)器人還存在資產(chǎn)重組的情況，擬將無人機(jī)業(yè)務(wù)部整體轉(zhuǎn)讓給海康威視，截至招股書簽署日，該項交易尚在進(jìn)行中。

據(jù)悉，截至招股書簽署日，該次資產(chǎn)重組尚需履行中國電科的國資審批程序。待該次資產(chǎn)重組完成后，海康機(jī)器人將不再從事無人機(jī)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。

據(jù)介紹，?？低暉o人機(jī)業(yè)務(wù)系自行研發(fā)、生產(chǎn)無人機(jī)及無人機(jī)防御系統(tǒng)產(chǎn)品，目前已覆蓋警用安防、林業(yè)保護(hù)、應(yīng)急管理、城管市政、電力石油等行業(yè)。

海康機(jī)器人解釋稱，由于無人機(jī)產(chǎn)品主要用于安防領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售與該公司機(jī)器視覺及移動機(jī)器人業(yè)務(wù)相對獨立，但與海康威視的下游客戶應(yīng)用場景聯(lián)系較為緊密，因而報告期內(nèi)主要通過海康威視及其下屬企業(yè)對外銷售。

為進(jìn)一步聚焦主業(yè)，減少與?？低暤年P(guān)聯(lián)交易，提高?？禉C(jī)器人生產(chǎn)經(jīng)營的獨立性，其擬以2022年7月31日為評估基準(zhǔn)日，將無人機(jī)業(yè)務(wù)部整體評估作價轉(zhuǎn)讓給?？低?。

?？禉C(jī)器人披露了2021年度無人機(jī)業(yè)務(wù)經(jīng)審計的模擬報表主要財務(wù)數(shù)據(jù)與?？禉C(jī)器人的對應(yīng)財務(wù)指標(biāo)的對比情況。盡管在2021年，其無人機(jī)業(yè)務(wù)的營收占比不足3%，但其利潤總額占比卻高達(dá)7.2%。

?？禉C(jī)器人表示，其無人機(jī)業(yè)務(wù)2021年度經(jīng)審計的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、利潤總額占其相應(yīng)項目的比例均未超過10%，交易不會構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，重組完成后，主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化。

近年營收復(fù)合增長率超70%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額多年為負(fù)

可以說，背靠?？低暤暮？禉C(jī)器人的營收和凈利在過去近三年內(nèi)均實現(xiàn)了較快的增長。2019-2021年，?？禉C(jī)器人實現(xiàn)營收分別為9.41億元、15.25億元、27.68億元，三年復(fù)合增長率為71.48%，2022年前三季實現(xiàn)營收28.1億元。

該公司2019-2021年分別實現(xiàn)歸母凈利潤為4547.86萬元、6509.64萬元、4.82億元。經(jīng)計算，2021年其凈利潤同比幅度高達(dá)640.71%。

?？禉C(jī)器人表示，2020年及2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤（以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)）分別為5035.03萬元及3.9億元，累計達(dá)到4.42億元，滿足上市標(biāo)準(zhǔn)中“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元”的要求。

但值得注意的是，報告期內(nèi)，海康機(jī)器人經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-1.38億元、1.03億元、-3.25億元和-3.98億元。即除了2020年度以外，其余各期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)。

對此，?？禉C(jī)器人解釋稱，主要原因系隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，原材料采購與產(chǎn)品備貨相應(yīng)增加，應(yīng)收賬款也有所增加，上下游的付款及收款結(jié)算存在一定的時間差所致。此外，該公司不斷擴(kuò)充員工團(tuán)隊，為此支付了較多的職工薪酬，也增加了經(jīng)營活動現(xiàn)金流出。

本次?？禉C(jī)器人計劃募資60億元，募集資金扣除發(fā)行費用后，將有超9億元用于補(bǔ)充流動資金。

主營產(chǎn)品整體均價與綜合毛利率均下滑，以價換量搶市場

在具體業(yè)務(wù)方面，?？禉C(jī)器人在招股書中表示，其是國內(nèi)綜合研發(fā)實力較強(qiáng)的企業(yè)之一，近年來始終專注于機(jī)器視覺及移動機(jī)器人產(chǎn)品的開發(fā)、銷售及相關(guān)服務(wù)，已經(jīng)成為國內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的機(jī)器視覺及移動機(jī)器人企業(yè)。

招股書引用GGII的數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，中國機(jī)器視覺市場規(guī)模分別為80.06億元、94.12億元、138.16億元；移動機(jī)器人市場的市場規(guī)模為40.13億元、52.1億元、78.12億元。據(jù)此計算的海康機(jī)器人市場占有率，機(jī)器視覺為6.16%、10.12%、12.46%；移動機(jī)器人為8.3%、8.55%、11.76%。

可以看出，在整體市場規(guī)模保持高速增長的環(huán)境下，海康機(jī)器人兩大核心產(chǎn)品的市場占有率仍逐年提升。但值得注意的是，這樣的市占率增長是在其產(chǎn)品均價下降的基礎(chǔ)之上實現(xiàn)的。

據(jù)招股書披露，報告期各期，?？禉C(jī)器人機(jī)器視覺產(chǎn)品的均價分別為1549.69元、1452.16元、1441.33元和1472.22元，移動機(jī)器人產(chǎn)品的均價分別為7.89萬元、6.6萬元、7.38萬 元和7.21萬元。

可以看出，?？禉C(jī)器人的兩類核心產(chǎn)品均在報告期內(nèi)整體出現(xiàn)均價下滑的情況，其中，2020年產(chǎn)品均價分別同比降6.29%與16.38%。

對此，?？禉C(jī)器人解釋稱，機(jī)器視覺產(chǎn)品價格的小幅波動主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致。對于移動機(jī)器人產(chǎn)品的均價波動情況，?？禉C(jī)器人則解釋稱，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和產(chǎn)品售價在報告期內(nèi)呈現(xiàn)一定降價趨勢導(dǎo)致。潛伏系列作為海康機(jī)器人移動機(jī)器人業(yè)務(wù)收入主要來源，其均價的波動對移動機(jī)器人業(yè)務(wù)整體的均價具有決定性影響。

?？禉C(jī)器人坦承，2020年移動機(jī)器人均價較前后兩年略低，主要原因系當(dāng)年該公司為擴(kuò)大市場占有率，對潛伏系列進(jìn)行了適當(dāng)降價并加大了經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品的推廣力度，拉低了整體均價。

而產(chǎn)品降價也給?？禉C(jī)器人的毛利率帶來了一定的影響。

報告期各期，?？禉C(jī)器人主營業(yè)務(wù)毛利率保持在較高水平，分別為53.85%、44.55%、44.28%和44.18%，但整體出現(xiàn)下滑狀況，2022年較2019年下滑的近10個百分點。

?？禉C(jī)器人表示，2019年度主營業(yè)務(wù)毛利率較高，一方面是因為2019年毛利率為100%的計算機(jī)軟件收入占比較高，拉高了公司的綜合毛利率；另一方面，兩大主營業(yè)務(wù)機(jī)器視覺業(yè)務(wù)和移動機(jī)器人業(yè)務(wù)在2019年毛利率均較高。

報告期內(nèi)，?？禉C(jī)器人移動機(jī)器人業(yè)務(wù)的綜合毛利率分別為49.45%、42.89%、38.61%和34.63%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢，其中一條主要原因便為移動機(jī)器人行業(yè)競爭加劇，各系列產(chǎn)品的銷售價格處于逐漸走低的狀態(tài)。

研發(fā)費用率兩年內(nèi)減半

隨著工業(yè)自動化技術(shù)的不斷發(fā)展，機(jī)器視覺在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用越來越多。從全球市場來看，MarketsandMarkets數(shù)據(jù)顯示，2021年全球機(jī)器視覺市場規(guī)模約為804億元，同比增長12.15%。GGII預(yù)計至2025年該市場規(guī)模將超過1200億元。2022年至2025年復(fù)合增長率約為13%。

另一方面，全球范圍內(nèi)，伴隨著技術(shù)革新和工業(yè)產(chǎn)業(yè)革命，移動機(jī)器人行業(yè)獲得了快速的發(fā)展。據(jù)GGII統(tǒng)計，2021年全球移動機(jī)器人市場規(guī)模約為215.5億元，同比增長43.28%，預(yù)計至2026年市場規(guī)模將超過1000億元。

海康機(jī)器人自2016年成立以來便專注于機(jī)器視覺與移動機(jī)器人領(lǐng)域，是較早同時布局機(jī)器視覺與移動機(jī)器人業(yè)務(wù)的中國企業(yè)，在研發(fā)上也是不遺余力。報告期內(nèi)，該公司研發(fā)費用逐年增加，2019-2021年研發(fā)投入累計為11.54億元。

但值得注意的是，其研發(fā)費用率在逐年大幅下滑。報告期內(nèi)，該公司研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別達(dá)到34.11%、25.09%、16.27%和17.04%，2021年較2019年已經(jīng)腰斬。

?？禉C(jī)器人所處的機(jī)器視覺及移動機(jī)器人行業(yè)均屬于技術(shù)驅(qū)動型與技術(shù)密集型行業(yè)，對應(yīng)產(chǎn)品涵蓋計算機(jī)科學(xué)、人工智能、圖像處理、機(jī)械以及自動化等多個學(xué)科領(lǐng)域，該等領(lǐng)域技術(shù)革新頻繁、前期投入高且不確定性大。

與此同時，海康機(jī)器人下游應(yīng)用領(lǐng)域包括3C電子、新能源、汽車、醫(yī)藥醫(yī)療、半導(dǎo)體、快遞物流、電商零售等多個行業(yè)，其應(yīng)用需求也處于高速迭代期，技術(shù)迭代與產(chǎn)品創(chuàng)新頻繁，因此能否準(zhǔn)確研判行業(yè)發(fā)展趨勢，前瞻性地進(jìn)行技術(shù)研發(fā)布局并高效地將技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品落地，從而滿足客戶多元化的需求，是行業(yè)競爭中的致勝關(guān)鍵。

近年來，伴隨工業(yè)自動化和智能制造的發(fā)展浪潮，上述業(yè)務(wù)的行業(yè)需求和市場規(guī)模特別是中國的需求與市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，不僅使得原本行業(yè)全球領(lǐng)先的競爭對手例如基恩士、康耐視、AUTOSTORE等在產(chǎn)品性能與價格上對公司產(chǎn)品銷售形成競爭壓力，也吸引了國內(nèi)一大批上市公司及新興廠商進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域，例如奧普特、凌云光、極智嘉、海柔創(chuàng)新等。

在此環(huán)境下，?？禉C(jī)器人也坦言，未來將會面臨更加激烈的競爭環(huán)境。屆時，其將有何種表現(xiàn)，還需拭目以待。