“羊奶粉一哥”澳優(yōu)近日發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)營(yíng)收減少超過(guò)10%，凈利潤(rùn)下降超七成。

或受業(yè)績(jī)波動(dòng)影響，截至3月14日收盤，澳優(yōu)股價(jià)跌至3.58港元，是進(jìn)入2023年以來(lái)最低價(jià)。

從目前看來(lái)想要在嬰配粉領(lǐng)域取得增長(zhǎng)，挑戰(zhàn)難度頗高，澳優(yōu)也在嘗試奶酪、營(yíng)養(yǎng)品等業(yè)務(wù)，拓寬“蓄水池”。

(資料圖片僅供參考)

澳優(yōu)相關(guān)工作人員向記者表示，“澳優(yōu)當(dāng)前的業(yè)務(wù)重點(diǎn)還是聚焦在嬰配粉，但澳優(yōu)致力成為一家全球性的配方奶粉和營(yíng)養(yǎng)健康服務(wù)公司。澳優(yōu)對(duì)于將益生菌、營(yíng)養(yǎng)品、特殊醫(yī)學(xué)用途食品的技術(shù)儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的信心、決心都很大?！?/p>

下降七成的壓力

轉(zhuǎn)眼間，伊利成為澳優(yōu)控股股東已經(jīng)一年有余。

彼時(shí)，伊利果斷出手，以62.45億港元的總交易金額獲得澳優(yōu)34.33%的股權(quán)，成為澳優(yōu)單一最大股東，此次交易也是近年來(lái)中國(guó)乳企間規(guī)模最大的一筆投資并購(gòu)。

伊利構(gòu)想，收購(gòu)澳優(yōu)后可以強(qiáng)化在嬰幼兒配方奶粉及營(yíng)養(yǎng)食品細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)澳優(yōu)后續(xù)成為伊利聯(lián)營(yíng)企業(yè)或控股子公司，預(yù)計(jì)未來(lái)將給伊利帶來(lái)一定的投資收益或營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

但是澳優(yōu)去年整體銷售表現(xiàn)受壓，能給伊利的貢獻(xiàn)或有限。

2022年，國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方奶粉行業(yè)因出生率下跌及受全球疫情的不利影響競(jìng)爭(zhēng)激烈。根據(jù)AC尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2022年奶粉行業(yè)整體銷售同比減少中單位數(shù)百分點(diǎn)，澳優(yōu)未能獨(dú)善其身。

“于澳優(yōu)而言，年初突發(fā)的俄烏沖突讓我們的供應(yīng)鏈蒙上了陰影。嬰配市場(chǎng)規(guī)模的下降，讓我們切實(shí)感受到存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的嚴(yán)峻?！卑膬?yōu)董事長(zhǎng)顏衛(wèi)彬此前回顧2022年時(shí)如是說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，澳優(yōu)預(yù)計(jì)2022年收入約77.8億元至78.5億元，同比減少11.5%至12.3%。經(jīng)調(diào)整公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)約4.55億元至5.15億元，同比減少50.5%至56.3%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)約2.05億元至2.65億元，同比減少74.5%至80.3%。

“澳優(yōu)在政策和費(fèi)用方面進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)分銷商的支持。疊加海外原奶價(jià)格持續(xù)高企以及歐洲高通脹推高原材料成本，毛利率同時(shí)受壓，因此利潤(rùn)預(yù)期同比下降?！卑膬?yōu)在公告中稱。

“價(jià)格戰(zhàn)也是影響澳優(yōu)利潤(rùn)的因素之一。”乳業(yè)專家宋亮表示。嬰配粉市場(chǎng)空間近乎固定，存量市場(chǎng)廝殺中，以低價(jià)換市場(chǎng)的情況頻頻出現(xiàn)。

“如澳優(yōu)旗下羊奶粉一罐售價(jià)在300元左右，但是實(shí)際成交價(jià)通常情況是在260元左右，最低可以在240元，這樣澳優(yōu)羊奶粉的利潤(rùn)空間就低了，但是銷量會(huì)有所保障?！庇心谭凼袌?chǎng)銷售人士向記者表示。

具體來(lái)看，澳優(yōu)自家品牌配方牛奶粉收入約29億元至29.5億元，同比減少33.2%至34.3%；自家品牌配方羊奶粉收入約35.85億元至36.35億元，同比增加7.1%至8.6%。

澳優(yōu)方面表示，誠(chéng)如2022年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告所披露，澳優(yōu)自2021年底起積極主動(dòng)對(duì)核心奶粉品牌海普諾凱1897進(jìn)行一系列銷售策略調(diào)整，為客戶提供新鮮產(chǎn)品、減少分銷渠道的庫(kù)存壓力等。作為調(diào)整一部分，澳優(yōu)進(jìn)一步梳理分銷渠道，對(duì)分銷渠道整體庫(kù)存水平實(shí)行更嚴(yán)格控制，該舉措延續(xù)至2022年下半年。因此，2022年澳優(yōu)自家牛奶粉銷售收入同比減少。

澳優(yōu)方面強(qiáng)調(diào)，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)所報(bào)銷售數(shù)字有所下滑，但根據(jù)AC尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2022年度海普諾凱1897的市場(chǎng)份額同比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。以實(shí)際終端銷售數(shù)據(jù)計(jì)算，佳貝艾特在中國(guó)嬰幼兒羊奶粉市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升逾5個(gè)百分點(diǎn)，穩(wěn)占“領(lǐng)頭羊”地位。

渠道陣痛

“國(guó)產(chǎn)奶粉2022年能夠維持自己的市場(chǎng)份額、體量就可以了，畢竟市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈是現(xiàn)實(shí)?！庇心谭蹚臉I(yè)人士向記者表示，澳優(yōu)利潤(rùn)下滑的幅度有些大，還是之前澳優(yōu)自家牛奶粉市面上竄貨、亂價(jià)現(xiàn)象突出，后續(xù)修復(fù)渠道迎來(lái)陣痛。

某國(guó)產(chǎn)奶粉企業(yè)工作人員告訴記者，“其實(shí)我們?nèi)ツ曜龅米钪饕氖虑榫褪谴驌舾Z貨，穩(wěn)住價(jià)盤，提升渠道的信心，這也是今年還要繼續(xù)做的事情。”

飛鶴在2022年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告中指出，收益減少是由于人口出生率下降。其次，飛鶴實(shí)施了新鮮戰(zhàn)略，進(jìn)一步降低星飛帆等產(chǎn)品的渠道庫(kù)存、保持貨架產(chǎn)品較高新鮮度，并對(duì)分銷渠道整體庫(kù)存水平實(shí)行更嚴(yán)格的控制。

人口出生率下降使嬰配粉企業(yè)可發(fā)揮的空間受限，促使國(guó)內(nèi)奶粉市場(chǎng)集中度逐漸提高，龍頭企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)加劇。

為能夠保持增長(zhǎng)或者穩(wěn)住份額，企業(yè)也可能會(huì)做出一些“出格”舉動(dòng)，如向渠道壓貨，但是在購(gòu)買力不足時(shí)，壓貨就會(huì)成為“定時(shí)炸彈”，即渠道為消化庫(kù)存進(jìn)行竄貨低價(jià)出售，當(dāng)這種現(xiàn)象頻發(fā)，奶粉價(jià)格體系就會(huì)崩塌，而當(dāng)處理這種漏洞時(shí)，又要犧牲一段時(shí)期的業(yè)績(jī)，所以竄貨對(duì)奶粉企業(yè)的業(yè)績(jī)影響并非一朝一夕。

“2023年澳優(yōu)將持續(xù)推進(jìn)渠道下沉，拓展門店鋪市滲透，充分把握下線市場(chǎng)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；將進(jìn)一步強(qiáng)化經(jīng)銷商庫(kù)存周轉(zhuǎn)及終端產(chǎn)品新鮮度的管控，提升經(jīng)銷商盈利能力，促進(jìn)業(yè)務(wù)健康、可持續(xù)發(fā)展。”澳優(yōu)相關(guān)工作人員向記者透露，除了羊奶粉會(huì)繼續(xù)保持2022年下半年的健康增長(zhǎng)之外，牛奶粉經(jīng)過(guò)2022年的渠道調(diào)整，預(yù)期在2023年會(huì)取得恢復(fù)性增長(zhǎng)。

渠道問(wèn)題一步步梳理，但是新生兒數(shù)量問(wèn)題將在未來(lái)一段時(shí)間繼續(xù)困擾著澳優(yōu)等奶粉企業(yè)。

對(duì)于今年的奶粉市場(chǎng)，澳優(yōu)工作人員表示，隨著疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力復(fù)蘇，今年消費(fèi)市場(chǎng)整體預(yù)計(jì)會(huì)有一定回暖。中國(guó)嬰幼兒奶粉市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)高水平競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，給頭部企業(yè)提供了良好的機(jī)會(huì)。中國(guó)的特殊食品市場(chǎng)，隨著社會(huì)發(fā)展，以及人口老齡化的過(guò)程，市場(chǎng)空間也非常大，我們對(duì)市場(chǎng)及未來(lái)發(fā)展信心不變。

資本市場(chǎng)對(duì)于澳優(yōu)的業(yè)務(wù)又是另外一種理解。3月14日，澳優(yōu)股價(jià)下跌8.67%，報(bào)收3.58港元/股。

花旗發(fā)布研報(bào)稱，維持澳優(yōu)“沽售”評(píng)級(jí)，將2023年市盈率由11倍下調(diào)至低于同業(yè)的8倍，以反映其更弱的動(dòng)能，目標(biāo)價(jià)因此由4.49港元下調(diào)至3.48港元。花旗預(yù)計(jì)2023年嬰配粉行業(yè)仍較為困難，預(yù)測(cè)澳優(yōu)2023年收入和凈利潤(rùn)均低于該公司管理層目標(biāo)。

華泰證券的研報(bào)也指出，澳優(yōu)管理層指引2023年收入將同比增長(zhǎng)中雙位數(shù)，調(diào)整后凈利潤(rùn)回到2021年水平，然而考慮到奶粉市場(chǎng)需求疲軟，競(jìng)爭(zhēng)激烈以及澳優(yōu)牛奶粉業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯，該目標(biāo)達(dá)成將面臨挑戰(zhàn)，將目標(biāo)價(jià)下調(diào)11%至4.0港元。