近期，深圳的創(chuàng)投行業(yè)多了一股新力量——社區(qū)股份合作公司。在推動科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、緩解創(chuàng)投募資難題，以及促進(jìn)集體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級等多方需求合力之下，深圳集體經(jīng)濟(jì)開始“謀變”：將集體資金試水股權(quán)投資。

從農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型而來的股份合作公司在這場試水中，經(jīng)歷了合作和博弈，有熱情也有阻力，如今取得哪些成效？仍有哪些顧慮和痛點(diǎn)？未來能否真正成為支持科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新興力量？

國資引導(dǎo)投向“家門口”的項(xiàng)目

【資料圖】

創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募資難，集體企業(yè)投資難，這兩類看似八竿子打不著的經(jīng)營主體，如今卻擦出了合作的“火花”。

2023年1月，深圳市羅湖區(qū)在全市率先成立了首只“市區(qū)國企+股份合作公司”股權(quán)投資基金。羅湖區(qū)的蔡屋圍、黃貝嶺靖軒、湖貝等11家該區(qū)股份合作公司盤活集體資金超1億元，加上羅湖投資控股公司出資2000萬元，與深高新投合作設(shè)立股權(quán)投資基金，總規(guī)模達(dá)1.7億元。該基金存續(xù)期7年，重點(diǎn)投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。該基金的設(shè)立打響了國有企業(yè)和集體企業(yè)共建股權(quán)投資基金“第一炮”，不僅盤活了集體資產(chǎn)，還引導(dǎo)集體經(jīng)濟(jì)融入深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)發(fā)展大局中，更為破解創(chuàng)投行業(yè)募資難題尋找到新的突破點(diǎn)。

記者多方面了解到，當(dāng)前深圳多個(gè)區(qū)都在積極研究和探索羅湖的這一模式?！白罱覀兏渌骞煞莨镜慕涣鞫嗔似饋恚瑓^(qū)里也在召集我們開相關(guān)的會議?！鄙钲谝簧鐓^(qū)股份合作公司相關(guān)人士告訴記者，近期其所在的股份合作公司內(nèi)部確實(shí)對這一事項(xiàng)開展過討論。

事實(shí)上，集體資產(chǎn)投向私募股權(quán)早有試水?！捌鋵?shí)我們區(qū)里的集體企業(yè)去年就開始做股權(quán)投資，是以產(chǎn)投公司作為發(fā)起人，區(qū)國資也出資一部分資金成立了一只單項(xiàng)目基金，當(dāng)時(shí)這只基金還是超募的?！逼荷絽^(qū)國資局局長黃郁明告訴記者，除了這只專項(xiàng)基金，坪山區(qū)集體企業(yè)還以國企為主導(dǎo)，成立了一只園區(qū)基金，主要投資轄區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。據(jù)了解，坪山設(shè)立的這只單項(xiàng)目基金，投資的正是榮耀。

不難發(fā)現(xiàn)，上述羅湖和坪山的股份合作公司試水股權(quán)投資都有兩個(gè)共通點(diǎn)，一是由國資國企發(fā)起并出資引導(dǎo)，股份合作公司則作為LP投資基金；二是均投向符合本區(qū)或本市產(chǎn)業(yè)定位的領(lǐng)域。

亟待尋找新增長點(diǎn)

“目前村里的存量資金不少，但基本躺在銀行吃利息，這實(shí)在太浪費(fèi)?！秉S郁明向記者透露，有些股份合作公司在銀行的存款高達(dá)幾十億。據(jù)深圳市國資委2021年統(tǒng)計(jì)，深圳有近1000家村集體社區(qū)股份公司，總資產(chǎn)近2500億元，凈資產(chǎn)超1200億元，擁有超過1億平方米物業(yè)，年收入超220億元，年利潤近100億元，2021年三季度銀行存款超800億元。

深圳市蔡屋圍實(shí)業(yè)股份有限公司董事長蔡建光介紹，受房地產(chǎn)調(diào)控影響和經(jīng)濟(jì)疲弱的沖擊，以物業(yè)出租為主的集體經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，股份合作公司亟須尋找新的利潤增長點(diǎn)?！拔覀兿胪ㄟ^參股有實(shí)力的實(shí)體公司和金融機(jī)構(gòu)，尋找集體經(jīng)濟(jì)多元化經(jīng)營方式，穩(wěn)步提高集體經(jīng)濟(jì)收入?！瘪R巒山社區(qū)股份公司董事長曾勇歡也對記者表示。

一直以來，政府對集體資金的監(jiān)管都較為嚴(yán)格，但記者從多位社區(qū)股份合作公司相關(guān)負(fù)責(zé)人處了解到，去年以來，相關(guān)監(jiān)管部門開始支持集體資金流入股權(quán)投資?！耙咔楹蟮胤秸呢?cái)政壓力很大，如果能盤活巨大的集體存量資金，就能緩解地方發(fā)展產(chǎn)業(yè)的資金壓力。”上述深圳社區(qū)股份合作公司相關(guān)人士對記者表示。黃郁明也向記者坦言，作為深圳的后發(fā)區(qū)域，坪山的財(cái)政壓力一直很大，城市更新進(jìn)度較慢、集體企業(yè)的物業(yè)收益增長也受限，盤活集體資金能促進(jìn)集體經(jīng)濟(jì)與地方產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)雙贏。

此外，集體資金流向股權(quán)投資，也是緩解創(chuàng)投行業(yè)募資難的一個(gè)有益探索。深圳市高新投集團(tuán)有限公司黨委書記、董事長劉蘇華此前就提出，建議市、區(qū)兩級政府花大力氣引導(dǎo)盤活社區(qū)股份公司存量資金以股權(quán)投資形式積極投身深圳科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，順應(yīng)其轉(zhuǎn)型升級內(nèi)在需求，釋放其資金優(yōu)勢，緩解創(chuàng)投融資難，實(shí)現(xiàn)長期資金對接深圳產(chǎn)業(yè)升級。2月6日，深圳發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步支持中小微企業(yè)紓困及高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》中也提出，“吸引股份合作公司富余資金進(jìn)入風(fēng)投創(chuàng)投領(lǐng)域，豐富優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)融資來源。”

資金安全與投資收益成最大顧慮

與出租物業(yè)獲得零風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定現(xiàn)金流相比，股權(quán)投資卻是一筆“高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長周期”的生意，這不免讓習(xí)慣了每年獲得穩(wěn)定分紅的股份合作公司的每一位股東心生顧慮?！叭f一搞失敗了，到時(shí)村民會找你麻煩，甚至?xí)f換個(gè)人當(dāng)董事長?！鄙鲜錾钲谏鐓^(qū)股份合作公司相關(guān)人士表示。

“實(shí)際上，集體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)偏好天然與股權(quán)投資這種高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為是相違背的，他們更喜歡容易操作、風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的投資，所以才會去做定期存款?！痹撊耸窟M(jìn)一步分析，集體經(jīng)濟(jì)涉及的股東數(shù)量成百上千，資金的安全性是重中之重。

曾勇歡對記者總結(jié)了股份合作公司開展股權(quán)投資的幾個(gè)重要考量因素：第一，是否有政府的專項(xiàng)扶持政策，里面包含風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制和獎(jiǎng)勵(lì)金等；第二，管理人的投資能力是否足夠?qū)I(yè)；第三，投資的項(xiàng)目是否經(jīng)過充分的驗(yàn)證。

而劉蘇華在此前提建議時(shí)，也注意到股權(quán)合作公司的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避偏好?！敖ㄗh先期以相對穩(wěn)健的市屬國有創(chuàng)投板塊為突破口，在各個(gè)區(qū)選取綜合實(shí)力強(qiáng)、轉(zhuǎn)型意愿高的若干社區(qū)股份合作公司和國有創(chuàng)投企業(yè)合作探索互惠共贏模式，形成示范效應(yīng)，再推廣到全行業(yè)。”劉蘇華表示。

對此，去年12月，深圳市羅湖區(qū)修訂出臺扶持股份合作公司發(fā)展“1+1”文件，在全市率先建立基金投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。對于股份合作公司投資市區(qū)國企成立或管理的創(chuàng)投基金、股權(quán)投資基金等項(xiàng)目1年以上，且經(jīng)區(qū)政府批準(zhǔn)的，按照實(shí)際投資期限及投資額，每年給予年化1%且不超過100萬元的扶持，扶持期限最長5年。股份合作公司退出該基金項(xiàng)目時(shí)，發(fā)生投資損失的，在扣除已獲得扶持資金的基礎(chǔ)上，一次性給予實(shí)際投資損失50%且不超過300萬元的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

“我們也希望坪山區(qū)能效仿羅湖出臺相關(guān)的扶持政策?！痹職g表示。坪山區(qū)方面，黃郁明對記者表示，雖然暫時(shí)沒有相關(guān)的政策明確風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，但將從三個(gè)方面去做好風(fēng)控：第一，區(qū)產(chǎn)投公司作為發(fā)起部門，能規(guī)范資金的使用；第二，國資國企的出資金額遠(yuǎn)超股份合作公司的出資，因此會更加重視項(xiàng)目發(fā)展情況；第三，項(xiàng)目來源于“家門口”的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，因此更能把握項(xiàng)目的質(zhì)量和前景。由發(fā)起國企構(gòu)筑的這三道防線，很大程度上能消除股份合作公司的顧慮。

無論是羅湖區(qū)還是坪山區(qū)，都只是邁出了社區(qū)股份合作公司試水股權(quán)投資的第一步。集體經(jīng)濟(jì)股權(quán)投資的市場化道路仍然道阻且長，如何市場化募資、如何投向市區(qū)以外的項(xiàng)目、如何建立更好的風(fēng)控和退出機(jī)制等等，仍需多方探索?！斑@是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，未來股份合作公司也不排除會與國內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)合作，獲得好項(xiàng)目的投資份額，建立風(fēng)險(xiǎn)保障的同時(shí)，分享產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果?！秉S郁明表示。