去年3月8日引爆的“妖鎳”風(fēng)波，迄今已經(jīng)過去了整整一年，然而倫敦金屬交易所(LME)的鎳交易，卻仍遠(yuǎn)未能恢復(fù)元氣……

LME鎳合約的日均交易量目前僅有“妖鎳”風(fēng)波前水平的不到一半，而未平倉合約的數(shù)量也下降了逾三分之一。交投活動的大幅減少使市場更易受到不穩(wěn)定波動的影響，并令人們對其是否還能擔(dān)當(dāng)全球最重要工業(yè)金屬之一鎳的基準(zhǔn)各約的身份，抱以了越來越大的質(zhì)疑。

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雖然前路也有一些好消息——例如LME計劃在3月20日自“妖鎳”風(fēng)波以來首次允許在亞洲時段進行鎳交易，并寄望于此舉將提高流動性。但是顯然，LME鎳市場迄今仍處于一片混亂狀態(tài)之中！

以下是當(dāng)前LME和其旗下鎳交易所面臨的一系列挑戰(zhàn)：

交投冷清

去年3月LME所作出的取消39億美元價格異常狀態(tài)下鎳交易的決定，引起了眾多從價格上漲中獲利的對沖基金的憤怒。多位知名的投資者在事發(fā)后不久就立誓，再也不會在LME交易了。

一年后，交易活動的全面下降表明，實物市場的一些大型參與者也開始出現(xiàn)了撤退。

同時，在過去一年，鎳市場的交投情緒也發(fā)生了巨大變化。

去年3月“妖鎳”逼空風(fēng)波的矛頭雖然直指青山控股，但當(dāng)時外界的一大憂慮就是，俄羅斯供應(yīng)若在俄烏沖突下“斷流”，將讓買家面臨歷史性的供應(yīng)緊張。但事實證明，這些擔(dān)憂是毫無根據(jù)的——相反，青山控股印尼業(yè)務(wù)的產(chǎn)量激增，幫助推動市場出現(xiàn)了不斷膨脹的供應(yīng)過剩。

LME鎳價今年以來已累計下跌了逾20%，周三跌至了每噸23974美元，較一年前妖鎳風(fēng)波時每噸逾10萬美元的峰值下跌逾75%。

從成交來看，LME的鎳交易活動顯然尚未真正恢復(fù)，2月份的日均交易量較去年同期同比大降了56%……

索賠齊至

近來，伴隨著“妖鎳”風(fēng)波一周年而至的，還有大量機構(gòu)對LME發(fā)起的“聲討浪潮”。本周以來，至少已有10家對沖基金對LME發(fā)起了索賠訴訟，加深了這家全球最大金屬交易所的危機。

根據(jù)香港交易所3月8日的最新公告，Commodity Asset Management LLC、Pala Investments Limited、Pentimon Limited、Welton Investment Partners LLC及Sunrise Capital Partners LLC等五家機構(gòu)，就港交所附屬公司LME及LME Clear對2022年鎳市場波動的處理手法提出索賠。該索賠于2023年3月7日提交予英國商業(yè)法院，并送達(dá)予LME和LME Clear。

五名原告人聲稱，由于LME在2022年3月一度暫停鎳合約交易及追溯性取消交易，導(dǎo)致它們蒙受損失，因此索賠逾1000萬英鎊（約合人民幣超8200萬元）。

此前，港交所于3月6日也發(fā)布公告稱，因為暫停鎳交易，LME和LME Clear被AQR Capital ManagementLLC、DRW Commodities LLC、Flow Traders BV、Capstone Investment Advisors LLC及Winton Capital Management Limited五家機構(gòu)索賠8000萬英鎊（折合人民幣約6.6億元）。

更早之前的2022年6月，LME已面臨美國對沖基金Elliott Management和Jane Street的訴訟，這兩家公司合計索賠4.56億美元（約合人民幣31億元）。

毫無疑問的是，LME目前仍在艱難地應(yīng)對一年前“妖鎳風(fēng)波”所留下的一系列爛攤子。LME正成為首個面臨英國市場監(jiān)管機構(gòu)執(zhí)法調(diào)查的交易所，而這些大量涌現(xiàn)的新訴訟也料將令LME管理層深感焦頭爛額。

庫存焦慮

在“妖鎳”風(fēng)波的背后，LME所面臨的挑戰(zhàn)，一定程度上也是因為其合約產(chǎn)品，與市場上實物商品交易的脫節(jié)越來越嚴(yán)重有關(guān)——該交易所的合約以精煉鎳金屬為基礎(chǔ)，但世界上大多數(shù)鎳的生產(chǎn)和使用形式則與之不同，價值也較低。

LME倉儲網(wǎng)絡(luò)中的鎳庫存目前已萎縮至了一個頗為危險的臨界水平，總庫存最新已跌至了2008年以來的最低水平。

雖然包括青山控股在內(nèi)的生產(chǎn)商正在競相建造工廠，生產(chǎn)可以交付給交易所的金屬，以緩解未來的壓力。

但其他知名生產(chǎn)商和消費者，則正在敦促業(yè)內(nèi)“另起爐灶”——建立一個全新的定價基準(zhǔn)，使其能與占全球供需大頭的原材料更緊密地聯(lián)系在一起。

前路難明

目前，LME仍在嘗試努力吸引行業(yè)對沖人士和投資者回歸，但過去一年困擾該合約的流動性不足和不穩(wěn)定的交易條件，正不斷提醒人們：LME未來所面臨的挑戰(zhàn)有多大。

自“妖鎳”風(fēng)波爆發(fā)以來，LME鎳市場過去一年間只在歐洲交易時段開市，而本月晚些時候，人們期待已久的亞洲時段交易將重新開放，這將是LME重振鎳交投活躍度計劃的關(guān)鍵一步。

但目前還遠(yuǎn)不清楚，延長市場開放時間是否會對交投活動產(chǎn)生重大提振，因為就在亞洲市場上，上海期貨交易所的鎳交易活躍度在過去一年間也出現(xiàn)了下滑。

而部分國際買家，近來也在積極要求鎳生產(chǎn)商使用上期所合約為鎳定價，兩者的激烈競爭料將就此展開。