要想在印度做空一家公司并不容易，而興登堡幾乎沒有透露有關(guān)其押注規(guī)模以及使用的衍生品和參考證券種類的具體信息，這不禁讓市場對于其如何能讓阿達(dá)尼總市值在一周內(nèi)縮水超過 1000 億美元感到好奇。

(相關(guān)資料圖)

2月17日，媒體援引熟悉該公司運(yùn)作方式的投資者話稱，興登堡或許運(yùn)用了單一股票期貨和新加坡銀行的幫助來開展他的做空計(jì)劃。

根據(jù)印度證券規(guī)則要求機(jī)構(gòu)投資者提前披露其空頭頭寸，針對外國投資者還有其他限制和要求，這就使得投資者很難悄悄建倉。

與此同時(shí)，阿達(dá)尼集團(tuán)的公司在股市上的自由流通量很小，這成為了做空的另一個(gè)問題，且印度不允許所謂的“裸賣空”，即投資者無需先借入標(biāo)的證券就可以押注股票會下跌。

Quintessential Capital 的對沖基金經(jīng)理Gabriel Grego表示：

“去年夏天，我曾短暫關(guān)注過阿達(dá)尼，我決定不進(jìn)一步調(diào)查的重要原因便是在印度做空很困難。 ”

新加坡進(jìn)行的離岸衍生品交易

三家對沖基金接受媒體采訪時(shí)表示，想要做空印度公司的投資者可以使用印度的主要股票指數(shù) Nifty 50，而Adani Enterprises 是其中最大的成分股之一。

分析認(rèn)為，興登堡的押注中應(yīng)該包含相當(dāng)大一部分的以印度股票掛鉤的衍生品交易。

而去新加坡進(jìn)行該類交易是賣空者們的選擇，在新加坡可以創(chuàng)建一種稱為單一股票期貨（SSF）的交易，即以單一股票為標(biāo)的的期貨合約。這些股票衍生品使投資者能夠接觸到相關(guān)股票的價(jià)格變動。

以興登堡為例，其可以運(yùn)用 Adani Enterprises 在印度指數(shù)中的權(quán)重值，進(jìn)行交易。

這類工具的缺點(diǎn)是市場流動性很小，這意味著押注往往相對較小。做空者通常會使用信用違約互換等其他衍生品來增加賭注，但分析指出，這在 興登堡的案例中是不可能的，因?yàn)樵摷瘓F(tuán)未出現(xiàn)在 CDS 指數(shù)中。

美國激進(jìn)空頭投資機(jī)構(gòu) Blue Orca Capital 的首席投資官Soren Aandahl 表示：

“做空印度股票必須在海外市場進(jìn)行交易，這是印度系統(tǒng)的復(fù)雜要求，你無法直接做空?！?/p>

尋找?guī)椭湔{(diào)查的伙伴

媒體分析認(rèn)為，興登堡在發(fā)布做空調(diào)查報(bào)告時(shí)，傾向于與其他空頭合作。盡管興登堡一再拒絕透露該公司是否與阿達(dá)尼的其他投資者合作進(jìn)行調(diào)查，但做空報(bào)告中的免責(zé)聲明里暗示其可能有多個(gè)合作者。

與此同時(shí)，為何興登堡會將目光轉(zhuǎn)向阿達(dá)尼，且不惜花費(fèi)兩年時(shí)間進(jìn)行深度調(diào)查也是市場討論的焦點(diǎn)。

媒體援引兩名了解該過程的人士表示，興登堡曾尋求一位專注于印度公司的外部分析師的幫助來調(diào)查阿達(dá)尼，這位分析師領(lǐng)導(dǎo)了興登堡的5名員工組成的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了這項(xiàng)調(diào)查，且該團(tuán)隊(duì)決定在阿達(dá)尼上個(gè)月計(jì)劃出售24億美元的股票前夕發(fā)布做空報(bào)告。