*ST皇臺(tái)（000995.SZ）是A股酒企中的傳奇企業(yè)。

上市20多年以來，五度ST，反復(fù)在退市與不退市邊緣橫跳。

(資料圖片)

無論是白酒黃金十年，抑或近兩年的白酒熱，*ST皇臺(tái)硬生生頂住了發(fā)展周期，始終保持著1億左右的體量，這在老名酒企業(yè)里是極為罕見的。

好在今年業(yè)績(jī)終于出現(xiàn)了曙光，在控股股東盛達(dá)集團(tuán)入駐后，*ST皇臺(tái)有了高速發(fā)展，且渠道、市場(chǎng)也走入正軌。

但是基數(shù)小代表起步容易，未來如何能在激烈的白酒競(jìng)爭(zhēng)中，提高企業(yè)品牌力和保持發(fā)展后勁，這是*ST皇臺(tái)和所有酒企都需要面臨的問題。

回應(yīng)質(zhì)疑

2月15日，*ST皇臺(tái)在關(guān)注函中回復(fù)了深交所對(duì)其業(yè)績(jī)真實(shí)性的質(zhì)疑。

根據(jù)公告內(nèi)容，21年末*ST皇臺(tái)的經(jīng)銷商為84個(gè)，22年末增至149個(gè)；其大本營市場(chǎng)甘肅武威的經(jīng)銷商也從2020年底的1家，到2022年期末已發(fā)展至21家，經(jīng)銷商數(shù)量較近年有大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，經(jīng)銷渠道收入也從2020年的3503.04萬元漲至9292.24萬元。

*ST皇臺(tái)稱，公司通過大力開拓經(jīng)銷和直銷渠道、持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化營銷隊(duì)伍建設(shè)，實(shí)現(xiàn)了2022年?duì)I業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)，經(jīng)營業(yè)績(jī)同比扭虧為盈。

廣科管理咨詢首席策略師沈萌對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，從業(yè)績(jī)來看，基本上暫時(shí)解除了退市風(fēng)險(xiǎn)，但未來也將更加考驗(yàn)企業(yè)造血能力。

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者致電皇臺(tái)酒業(yè)董秘辦，對(duì)方表示，年報(bào)還沒有正式披露，未來還需要通過會(huì)計(jì)師審核，以及監(jiān)管部門審核后才能確認(rèn)是否保殼成功。

*ST皇臺(tái)曾先后于2002年、2009年、2015年、2018年、2022年五次“披星帶帽”，四度保殼成功，因此也被業(yè)內(nèi)戲稱為A股“不死鳥”。

按照相關(guān)規(guī)定，如果2022年*ST皇臺(tái)的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，那么其股票將被終止退市，因此*ST皇臺(tái)進(jìn)入了第五次保殼大作戰(zhàn)。

今年1月，*ST皇臺(tái)業(yè)績(jī)揭曉，預(yù)計(jì)2022年?duì)I業(yè)收入為1.35億-1.55億元之間；扣非營業(yè)收入1.32億-1.33億元之間；凈利潤580萬-750萬元；扣非凈利潤500萬-650萬元。

深交所火速下發(fā)關(guān)注函，質(zhì)疑其業(yè)績(jī)真實(shí)性。

事實(shí)上，2022年以來*ST皇臺(tái)高成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)的確引人注意。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年一、二、三季度單季，*ST皇臺(tái)的營收同比增長(zhǎng)率分別為183.15%、176.42%、193.73%；凈利潤同比增長(zhǎng)率分別為136.61%、117.99%、115.94%。而此前其連續(xù)三個(gè)單季度的營凈、凈利潤同比均為負(fù)值，反差極大。

一位酒企銷售負(fù)責(zé)人對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，自盛達(dá)集團(tuán)入主以來已近四年，對(duì)皇臺(tái)的產(chǎn)品、經(jīng)銷、市場(chǎng)品牌都進(jìn)行了梳理，目前其經(jīng)營已步入正軌，從前年上半年開始，也對(duì)渠道下了功夫。

“皇臺(tái)主要發(fā)力了大本營武威市場(chǎng)、省會(huì)蘭州市場(chǎng)以及盛達(dá)所在的天水市場(chǎng)，這三個(gè)市場(chǎng)的白酒消費(fèi)量都屬于甘肅省白酒消費(fèi)排行前四名的市場(chǎng)，對(duì)皇臺(tái)業(yè)績(jī)的支撐明顯，再加上皇臺(tái)此前基數(shù)又小，因此起速極快?！鄙鲜鋈耸糠Q。

三重壓力

*ST皇臺(tái)始建于1985年，在20世紀(jì)90年代業(yè)內(nèi)流傳著“南茅臺(tái)，北皇臺(tái)”的說法。2000年8月，皇臺(tái)酒業(yè)黃袍加身登陸資本市場(chǎng)，比貴州茅臺(tái)(600519.SH)還早了一年。

然而千里之堤，毀于蟻穴。*ST皇臺(tái)的潰敗，則始于內(nèi)亂。

由于股權(quán)分散且持股比例接近，*ST皇臺(tái)股東間的矛盾斗爭(zhēng)格外激烈。股東鬩墻也導(dǎo)致了*ST皇臺(tái)錯(cuò)失白酒的黃金十年，每況愈下，渠道體系崩盤，品牌老化，乃至于2018年初曝出億元庫虧事件，震驚業(yè)內(nèi)。

直至2020年，*ST皇臺(tái)引入了甘肅本地企業(yè)盛達(dá)集團(tuán)，后者作為控股股東為*ST皇臺(tái)頻繁輸血，方有了起色。

目前皇臺(tái)的產(chǎn)品線是以“皇臺(tái)經(jīng)典”系列為高端，“窖底原漿”系列為主線，“皇臺(tái)六鼎”系列、“皇臺(tái)賓”系列為輔線，“醉涼州”、“龍馬本色”、“老皇臺(tái)”為補(bǔ)充的產(chǎn)品構(gòu)架，覆蓋中、高、低端消費(fèi)群。

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者于2月16日在淘寶皇臺(tái)酒類旗艦店看到，窖底原漿12年和窖底原漿18年的價(jià)格分別為201元/瓶和423.46元/瓶，月銷量分別是20和11。

據(jù)熟悉甘肅市場(chǎng)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，盛達(dá)入主以來，把皇臺(tái)以前整合的遺留問題，包括債務(wù)和資產(chǎn)問題擺平了。而且盛達(dá)對(duì)于皇臺(tái)的經(jīng)營思路穩(wěn)健，派到皇臺(tái)的隊(duì)伍也是懂企業(yè)經(jīng)營的老人，很快就能上手。傳遞到渠道的信號(hào)就是有專業(yè)人士在運(yùn)營和操心，各方面也隨之恢復(fù)正常。

“皇臺(tái)是一個(gè)上市多年的老品牌，在甘肅地區(qū)有基本盤，老皇臺(tái)產(chǎn)品作為口糧酒一直有著市場(chǎng)份額。另外皇臺(tái)起勢(shì)也有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手缺位的原因，這兩年原來武威地區(qū)銷售最強(qiáng)的普康酒下滑嚴(yán)重，空出來的市場(chǎng)份額被五谷傳奇和皇臺(tái)接替了。”業(yè)內(nèi)人士稱。

不過，*ST皇臺(tái)的問題依然很嚴(yán)重。

2022年底，*ST皇臺(tái)發(fā)布關(guān)于向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資事項(xiàng)的進(jìn)展公告稱，蘭州農(nóng)商行金城支行同意公司借款5000萬元以借新還舊方式辦理，期限3年，利率不變。

其中提到了“借新還舊”。

沈萌認(rèn)為，借新還舊意味著企業(yè)自身產(chǎn)生現(xiàn)金能力很弱，只能采取這樣的方式進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)，暫時(shí)避免資金鏈突然斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，但這種方式的可持續(xù)性依然具有巨大的不確定性，也會(huì)降低企業(yè)再融資能力。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，皇臺(tái)近年的業(yè)績(jī)迅速攀到2.3個(gè)億都不算難事，但是再發(fā)展就需要靠品牌力和消費(fèi)者認(rèn)知了，是一個(gè)緩慢的過程。

中國消費(fèi)品營銷專家肖竹青告訴藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者，皇臺(tái)折騰多年，已經(jīng)錯(cuò)過了白酒行業(yè)的黃金發(fā)展期，未來需要面對(duì)的三重?cái)D壓。一是強(qiáng)勢(shì)酒企如川酒近年不斷向西北市場(chǎng)滲透；二是異軍突起的醬香在不斷搶占濃香的市場(chǎng)份額；三是西北酒市場(chǎng)本身就較為貧瘠，容量有限，皇臺(tái)需要對(duì)抗當(dāng)?shù)氐膹?qiáng)勢(shì)酒企。在這三重壓力下，皇臺(tái)酒企恢復(fù)元?dú)馊沃氐肋h(yuǎn)。