新能源高景氣度持續(xù)，多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域被研判進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化新階段。

儲(chǔ)能方面，多家券商研報(bào)指出，工商業(yè)儲(chǔ)能裝機(jī)量未來(lái)將爆發(fā)式增長(zhǎng)，2023年或是工商業(yè)儲(chǔ)能元年；鈉電方面，量產(chǎn)開(kāi)始加速，下游客戶嘗試意愿增加；而在新能源車(chē)、光伏和充電樁等高景氣度的趨勢(shì)下，電子電器設(shè)備核心元件也被機(jī)構(gòu)預(yù)判將進(jìn)入黃金發(fā)展期。

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產(chǎn)業(yè)的高景氣度也吸引了資本源源不斷地入局。二級(jí)市場(chǎng)上，2023年至今募集資金最多的公司是一家正極材料廠商湖南裕能，募資總額達(dá)45億元；一級(jí)市場(chǎng)方面，不僅VC/PE言必談新能源，CVC也在新能源領(lǐng)域重金投入，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年至今公布的300多只產(chǎn)業(yè)基金中，投向新能源領(lǐng)域的占比最大，出現(xiàn)近80次，超70家上市公司的產(chǎn)業(yè)基金涉及該領(lǐng)域。

在此行業(yè)背景下，投資人對(duì)是否追加對(duì)新能源領(lǐng)域的投入，以及向哪些細(xì)分領(lǐng)域側(cè)重，有著不同的判斷和看法。有一級(jí)市場(chǎng)投資人在采訪過(guò)程中對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，市場(chǎng)的冷熱并非關(guān)鍵性考量因素，“更多會(huì)從產(chǎn)業(yè)的思維來(lái)考慮，綜合性價(jià)比、成本、管理等因素判斷。”

另有投資人則在公開(kāi)演講中表示，新能源行業(yè)的經(jīng)濟(jì)外部性、政策相關(guān)性、周期復(fù)雜性等特性，決定了這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較大的行業(yè)，“還是要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，做好風(fēng)險(xiǎn)防范?！?/p>

盈利示范效應(yīng)吸引資本前赴后繼入局

進(jìn)入2023年，新能源賽道的吸金能力依然強(qiáng)勁。據(jù)財(cái)聯(lián)社創(chuàng)投通數(shù)據(jù)，一級(jí)市場(chǎng)上，有71個(gè)項(xiàng)目宣布完成融資，其中，坤天新能源、華晟新能源等項(xiàng)目的融資金額超過(guò)20億元，正泰新能、宇澤半導(dǎo)體等光伏細(xì)分領(lǐng)域的項(xiàng)目，融資金額也超過(guò)了10億元。

時(shí)代伯樂(lè)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)蔣國(guó)云對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，新能源領(lǐng)域投資熱度的空前高漲，由多重因素推動(dòng)，“排在第一位的是氣候變暖帶來(lái)的尋求替代能源的迫切性，”其次則是產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)方面的考量。

“投資總是逐利的，新能源是個(gè)大賽道，每次能源革命都會(huì)引發(fā)產(chǎn)業(yè)革命，作為大賽道就會(huì)吸引大小投資者參與其中；與此同時(shí)，新能源之前有很好的盈利示范效應(yīng)，包括巴菲特投資比亞迪，以及特斯拉股價(jià)的大幅上漲等，都給整個(gè)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)了一個(gè)投資回報(bào)的良好示范效應(yīng)。”

二級(jí)市場(chǎng)上，新能源板塊是目前市場(chǎng)認(rèn)可的高景氣度、成長(zhǎng)較好的板塊。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，中證內(nèi)陸新能源主題指數(shù)（CSI 000941）三年漲幅高達(dá)280.77%，是為數(shù)不多的連續(xù)三年大漲的行業(yè)板塊。2022年，市場(chǎng)經(jīng)歷調(diào)整，新能源板塊也有所震蕩，而進(jìn)入到2023年，新能源板塊行情有所反彈，近兩個(gè)月小幅上漲4.7%。

新能源賽道在二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)景氣，也意味著一級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)可以獲得更高倍數(shù)的投資收益。據(jù)清科數(shù)據(jù)，VC/PE在清潔技術(shù)領(lǐng)域的投資回報(bào)表現(xiàn)較好，高回報(bào)案例頻發(fā)，發(fā)行日的平均賬面回報(bào)倍數(shù)為7倍，截至2022年末的平均回報(bào)倍數(shù)為5.97倍，僅次于2022年為VC/PE創(chuàng)造最多高倍數(shù)回報(bào)案例的半導(dǎo)體領(lǐng)域。

蔣國(guó)云進(jìn)一步表示，新能源領(lǐng)域技術(shù)門(mén)檻相對(duì)較低，這也是吸引資本大量涌入的重要因素。

“整體而言，新能源領(lǐng)域的技術(shù)含量沒(méi)有想象中高，特別是比起半導(dǎo)體等硬科技領(lǐng)域，因此新能源領(lǐng)域的進(jìn)入門(mén)檻會(huì)相對(duì)低一些，所以才會(huì)出現(xiàn)遍地開(kāi)花的局面。這是一個(gè)很重要的原因?！?/p>

儲(chǔ)能、鈉電、光伏受投資人重點(diǎn)關(guān)注

蔣國(guó)云對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，整體而言，新能源產(chǎn)業(yè)會(huì)沿著產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律，呈現(xiàn)出“螺旋式上升、波浪式前進(jìn)”的路徑，“就現(xiàn)階段或者說(shuō)接下來(lái)這一兩年來(lái)看，我們會(huì)認(rèn)為新能源整車(chē)這一細(xì)分領(lǐng)域，可能會(huì)進(jìn)入階段性過(guò)剩的狀態(tài)。包括光伏硅料這塊，也會(huì)出現(xiàn)階段過(guò)剩，但與潛在的巨大需求相比，我們會(huì)認(rèn)為這只是短暫的調(diào)整。”

而對(duì)于是否會(huì)受行業(yè)當(dāng)前熱度影響，繼續(xù)加大對(duì)新能源領(lǐng)域的投資，蔣國(guó)云則表示，更多會(huì)從產(chǎn)業(yè)角度考慮，“不會(huì)簡(jiǎn)單地因?yàn)殡A段性過(guò)?；騿我坏募夹g(shù)水平不高而不投，而是根據(jù)合作的政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、上市公司LP等的需求，同時(shí)結(jié)合性價(jià)比、成本、管理等綜合因素，做出投資決策?！?/p>

其進(jìn)一步表示，目前仍整體看好新能源領(lǐng)域，“但會(huì)有所側(cè)重，在比如說(shuō)儲(chǔ)能，負(fù)極材料，特別是可能有重大創(chuàng)新的鈉電池負(fù)極材料，光伏逆變器，新材料、新設(shè)備等領(lǐng)域，會(huì)加大投資的比例，但也不會(huì)只局限于這幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，更多的還是基于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)考量，包括從地方政府招商引資、或者上市公司生態(tài)圈打造等方面考慮?！?/p>

另有關(guān)注新能源領(lǐng)域的投資人告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，在進(jìn)行了密集的項(xiàng)目調(diào)研以及與新能源行業(yè)人士交流后，其判斷，接下來(lái)鈉電池、儲(chǔ)能以及氫能會(huì)是值得重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

“鈉電池是鋰價(jià)高且國(guó)內(nèi)本身資源較為緊缺背景下，一種替代性的選擇；儲(chǔ)能方面，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)其實(shí)很大程度上增加了人們對(duì)便攜式儲(chǔ)能、戶用儲(chǔ)能等的關(guān)注；氫能則一方面是涉及到能源清潔，另一個(gè)很重要的因素則是能源的安全性?！?/p>

但其進(jìn)一步表示，目前，鈉電池還需要進(jìn)一步加快產(chǎn)業(yè)化步伐，“趁著鋰價(jià)高位實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地其實(shí)是最理想的，等鋰價(jià)降下來(lái)，市場(chǎng)的使用意愿和需求都將會(huì)大幅下降，就不利于鈉電池的推廣了?！?/p>

亦有投資人對(duì)新能源投資表示謹(jǐn)慎。青域基金管理合伙人林霆在去年下半年的一場(chǎng)峰會(huì)上曾表示，新能源行業(yè)其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)較大，而沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)周期起伏的投資人和LP或很難意識(shí)到。

“沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)十年前歐洲太陽(yáng)能“雙反”，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)中國(guó)2018年，就體會(huì)不到美國(guó)對(duì)中國(guó)光伏征收懲罰性關(guān)稅、有可能對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的傷害和風(fēng)險(xiǎn)有多大。如果沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)2008年金融危機(jī)，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)在2008年左右去投的光伏、風(fēng)電所遭受的非常痛苦的煎熬，你可能就不太會(huì)去關(guān)注比如說(shuō)現(xiàn)在光伏行業(yè)、或其他一些鋰電行業(yè)有可能出現(xiàn)的產(chǎn)能過(guò)剩、供應(yīng)鏈洗牌等風(fēng)險(xiǎn)因素。 ”

其進(jìn)一步表示，新能源行業(yè)因?yàn)槠錅p碳屬性，和其他產(chǎn)業(yè)區(qū)別很大，“比如它的經(jīng)濟(jì)外部性你怎么去看？它的政策相關(guān)性你怎么去理解？它的這種周期復(fù)雜性、要素多樣性等有非常多的獨(dú)特特性。如果你沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)那個(gè)學(xué)習(xí)曲線，學(xué)費(fèi)總是要交的。所以我的建議是，盡管現(xiàn)在很熱，但還是要保證謹(jǐn)慎的態(tài)度，做好風(fēng)險(xiǎn)防范。要多研究產(chǎn)業(yè)，把對(duì)這個(gè)行業(yè)的技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈、系統(tǒng)、格局多認(rèn)知深一點(diǎn)，再出手可能會(huì)更加穩(wěn)妥。”