在過去四個月，美元指數(shù)從20年高位的迅速回落，令許多高風險資產和新興市場的投資者長舒了一口氣。不過，種種跡象顯示，這幾個月美元史詩般的逆轉漲勢，尚未給美國大型跨國公司帶來多少喘息的機會。

FactSet截至本周一的數(shù)據(jù)顯示，標普500指數(shù)成份股公司中，收入一半以上來自美國以外的跨國公司第四季度利潤料下滑8.7%。相比之下，銷售額中大部分在美國本土的公司，利潤降幅預計將只有3%。

(資料圖)

迄今為止，標普500指數(shù)成分股中約55%的公司已經公布了去年四季度的業(yè)績報告。

美元雖現(xiàn)回落 卻仍是痛苦之源？

作為全球最主要的儲備貨幣，美元在各國間的商品貿易中被廣泛使用，因此其價值變動帶來的影響在全世界范圍內都很容易被感受到。在海外銷售商品的美國跨國公司尤其容易受到美元飆升的影響，這將導致以非美貨幣計價的銷售額縮水。

雖然美元在去年前三個季度大幅飆升后，目前已經較9月份的峰值水平下跌了約8%。不過，由于美元匯率整體仍處于歷史高位——較上年同期上漲了約7.5%，許多企業(yè)的苦難尚未得到真正緩解。

“我們剛剛度過了第四季度——美元才剛剛開始走弱，美元走軟帶來的全部影響還沒有反饋出來。”Truist Advisory Services聯(lián)合首席投資官Keith Lerner指出。他預計美元的強勢不會持續(xù)太久，未來幾個月美元或將橫向波動。

在2008年金融危機后的十多年時間里，外匯市場一直在一個較為狹窄的區(qū)間范圍內波動。由于各國央行普遍將利率保持在超低水平，全球范圍內相似的寬松貨幣政策，幫助推動了股市的牛市，而外匯市場則整體波瀾不驚。

因此，許多跨國公司在此期間縮減了匯率對沖的計劃——即不再大量購買保護自己免受匯率波動影響的衍生品。而這最終，也使得它們在去年美元開始大幅升值時措手不及。

去年前三個季度，因美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息，導致從科技股、債券到油價等幾乎所有資本市場領域都動蕩不安；而衡量美元兌六種主要貨幣強弱的ICE美元指數(shù)一路攀升至了20年來的最高水平。

好在，此后美國通脹放緩的跡象，促使一些投資者押注美聯(lián)儲正接近加息周期的尾聲，終于令美元的上行之路畫上了一個暫時的休止符。自美元指數(shù)9月份見頂以來，標普500指數(shù)已累計飆升了13%。

哪些跨國企業(yè)仍處強勢美元陰影中？

就業(yè)務范圍而言，科技行業(yè)無疑最容易受到外匯波動的影響。標普500指數(shù)科技股中有58%的銷售額來自于國際市場，在該指數(shù)的11個板塊中占比最大。

蘋果公司上周就公布了近四年來的首次季度營收下降。該公司表示，當季不利的匯率波動對公司業(yè)績構成了挑戰(zhàn)，經匯率波動調整后，公司營收實際上是實現(xiàn)增長的。蘋果首席財務官Luca Maestri在公司業(yè)績電話會議上談到美元最近的下跌時表示，“希望隨著我們度過這一年，情況會有所改善?！?/p>

除了蘋果外，IBM第四季度的銷售額也僅堪堪同比持平，美元走強使其營收減少了逾10億美元。該公司預計，到今年下半年，外匯因素可能重新帶來業(yè)績順風。

IBM首席財務官James Kavanaugh在財報電話會議上表示，“美元匯率變動的速度、廣度和幅度是我們幾十年來看到最大的，我們受到了這一因素的打擊?！?/p>

許多投資者希望，最近美聯(lián)儲緊縮政策步伐的放緩將減輕遭受重創(chuàng)的科技股的壓力。包括科技行業(yè)在內的成長型股票，尤其容易受到利率上升的影響。它們去年領跌大盤，而這也為近期的反彈提供了動力。

雷蒙德詹姆斯投資管理公司首席市場策略師Matt Orton表示，“展望未來，毫無疑問，美元的疲軟將對科技行業(yè)利潤產生積極影響。技術需求仍將是該行業(yè)增長的最重要驅動力?！?/p>

在科技行業(yè)以外，一些美國制造業(yè)巨頭去年第四季度的業(yè)績，也同樣仍受到著強勢美元的拖累。卡特彼勒就報告稱，不利的匯率波動使其第四季度的銷售額減少了逾5億美元以上。

而展望未來，眼下依然值得許多跨國公司保持警惕的是，并非所有人都認為美元去年的升勢會繼續(xù)消退。上周五出人意料的強勁非農就業(yè)報告已經讓一些投資者相信，美國經濟展現(xiàn)出的韌性可能會導致美聯(lián)儲在更長的時間內收緊貨幣政策。聯(lián)儲官員也一再表示，他們遏制高通脹的工作尚未完成。

麥當勞和3M等跨國企業(yè)就已預計，若美元走強，將繼續(xù)削弱它們的業(yè)績。麥當勞指出，預計匯兌因素將使第一季度每股收益損失7-9美分，3M則預計匯率波動將使今年的銷售額減少1%-2%。