每一輪基金報(bào)表的出爐，總有部分產(chǎn)品劍走偏鋒，成為他人眼中不一樣的煙火。在剛剛披露完畢的2022年四季報(bào)里，就有基金不走尋常路，成為資本市場的看客，放肆地玩起了空倉，把自己做成了活期存款。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2022年四季末，在建倉期超過3個(gè)月的主動權(quán)益類基金里，共有10只基金的銀行存款占基金資產(chǎn)總值比例超過9成，近10只去年8月或9月成立的偏股型基金和普通股票型基金股票倉位依舊遲遲低于3成，更有甚者低至5%。

(資料圖)

在極度保守的姿態(tài)下，有基金躺贏，給投資者帶來不俗收益；也有基金在“被動挨打”，輸給了基準(zhǔn)收益率。雖然避險(xiǎn)的結(jié)果各異，但這些基金中有不少產(chǎn)品卻面臨著相似的處境：機(jī)構(gòu)持有比例過重，曾遭遇巨額贖回，在清盤邊緣徘徊……

部分產(chǎn)品倉位“背離初衷”

財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2022年四季度末，在建倉期超過3個(gè)月的主動權(quán)益類基金里（含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金，所有類別合并統(tǒng)計(jì)），共有10只基金銀行存款占基金資產(chǎn)總值比例超過9成。

這也意味著，這10只基金背后的管理人，在去年四季度赤裸裸地踐行了“現(xiàn)金為王”的準(zhǔn)則，僅將基金持有人不到10%的資產(chǎn)投入了股市或債市，有的基金甚至股債全部實(shí)現(xiàn)零倉位。

以大成景祿為例，這只靈活配置型基金去年四季度末的銀行存款達(dá)到1201.57萬元，占基金資產(chǎn)總值的99.31%。除去資產(chǎn)組合里0.69%的“其他資產(chǎn)”外，該基金權(quán)益投資和固收投資倉位均為零。

這只基金成立于2016年9月29日，時(shí)任基金經(jīng)理為黃萬青，2017年，孫丹加入管理行列。2018年11月19日起，上述二人不再管理這只基金，由朱哲和李 富強(qiáng)共同接管。2019年6月21日，黃萬青從朱哲手中再度接手該產(chǎn)品，直至去年12月8日方離任，基金經(jīng)理僅剩李 富強(qiáng)一人。

大成景祿在倉位上的極致表現(xiàn)還不止于此，它曾在2027年三季度末至2018年二季度末的時(shí)間里持續(xù)保持著股債零倉位，2019年和2020年亦有個(gè)別季度的現(xiàn)金類倉位超過5成。2020年底至2022年三季度末，該產(chǎn)品則保持著較高的債券倉位。在最新的季報(bào)中，李 富強(qiáng)說道：“2022年四季度，本基金按照對市場趨勢的預(yù)判降低了債券組合久期，并降低了組合杠桿?！?/p>

不僅僅是大成景祿，鵬華弘信、鵬華弘尚、華安新豐利、前海開源滬港深新機(jī)遇、諾德新宜

光大銘鑫、興銀豐潤、鵬華弘華、光大事件驅(qū)動，這9只靈活配置類產(chǎn)品去年底的銀行存款占基金資產(chǎn)總值的比重也超過了9成。而這些產(chǎn)品的最新規(guī)模均不過4000萬元，部分產(chǎn)品規(guī)模僅剩數(shù)百萬元。

在諸多靈活配置類基金“現(xiàn)金為王”外，還有部分偏股型基金和普通股票型基金違背了成立時(shí)的初衷，其股票倉位或遠(yuǎn)低于合同約定好的股票投資比例限制，或大大偏離基金契約載明的業(yè)績基準(zhǔn)。

以創(chuàng)金合信金融地產(chǎn)為例，這只普通股票型基金去年四季度末的股票倉位由前一季度末的80.85%降至42.48%，債券僅剩0.23%。與此相反的是，該基金銀行存款和結(jié)算備付金合計(jì)達(dá)到基金總資產(chǎn)比例的56.96%。2022年6月底，該產(chǎn)品股票倉位也一度低至75.47%。

而在這只基金的合同中，設(shè)置了這樣的投資組合比例：股票投資（含存托憑證）占基金資產(chǎn)的比例為80%-95%；其中，投資于金融地產(chǎn)行業(yè)的股票不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。也就是說，這只基金是一只既定股票倉位偏高的主題產(chǎn)品，但實(shí)際上，該產(chǎn)品基金經(jīng)理在此前的數(shù)個(gè)季度并未完全按照此約定進(jìn)行產(chǎn)品運(yùn)作，與此前基金契約載明的業(yè)績基準(zhǔn)也出現(xiàn)了較大差別。

此外，景順長城優(yōu)質(zhì)成長、景順長城量化港股通、創(chuàng)金合信研究精選、前海開源強(qiáng)勢共識100強(qiáng)、華商改革創(chuàng)新等產(chǎn)品去年底的股票倉位分別僅為65.51%、65.94%、68.79%、71.63%、72.35%，均低于其基金合同中載明的股票倉位最低8成或9成的限制。

另有長安行業(yè)成長、長安優(yōu)勢行業(yè)、信澳匠心嚴(yán)選一年持有、工銀瑞信專精特新、中信建投北交所精選兩年定開、華泰柏瑞景氣驅(qū)動、中郵專精特新一年持有等8只偏股混合型基金或普通股票型基金2022年底的股票倉位低于3成。值得一提的是，這些產(chǎn)品均成立于2022年8月或9月，至去年底建倉期已超過3個(gè)月。但從產(chǎn)品合同看，他們的建倉期多約定為6個(gè)月，目前尚未超出相應(yīng)時(shí)間范疇。

“避險(xiǎn)”結(jié)果各異

在極度保守的姿態(tài)下，基金最終業(yè)績也表現(xiàn)各異，有基金躺贏，給投資者帶來了一定收益；也有基金在“被動挨打”，輸給了基準(zhǔn)收益率。

雖然大成景祿去年四季度末以空倉收尾，但似乎并未“躺贏”。過去一個(gè)季度，該基金復(fù)權(quán)單位凈值增長率為0.46%，低于同期1.07%的業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率；現(xiàn)金類倉位達(dá)94.14%的前海開源滬港深新機(jī)遇去年四季度業(yè)績回報(bào)低至-0.9%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為6.72%。

類似的案例還有很多，如諾德新宜、興銀豐潤、鵬華弘華、光大事件驅(qū)動、工銀瑞信專精特新、信澳匠心嚴(yán)選一年持有、富國國企改革靈活、富國新趨勢、華泰柏瑞景氣驅(qū)動、中信建投北交所精選年兩年定開、信澳匠心嚴(yán)選一年持有、華夏新起點(diǎn)等，過去一個(gè)季度的凈值增長率都不敵同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的增長情況。

值得一提的是，管理上述產(chǎn)品的基金經(jīng)理中，不乏如今在市場上頗有知名度的基金經(jīng)理，如崔宸龍管理了前海開源滬港深新機(jī)遇，李淑彥管理了信澳匠心嚴(yán)選一年持有，周紫光管理了中信建投北交所精選年兩年定開等。

與之相對應(yīng)的，也有不少產(chǎn)品在“現(xiàn)金為王”的策略中妥妥躺贏。在今年三季度末銀行存款占基金資產(chǎn)總值比重高企的主動權(quán)益類基金里，大成弘遠(yuǎn)回報(bào)一年持有、鵬華弘尚、中加心悅、德邦穩(wěn)盈增長等產(chǎn)品，在去年四季度不僅實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)，還超越了同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率，實(shí)現(xiàn)了“躺著也賺錢”的美夢。

雖然實(shí)施極度保守策略后的結(jié)果各異，但這些基金中卻有不少產(chǎn)品面臨著相似的處境：在清盤邊緣徘徊，曾遭遇巨額贖回，機(jī)構(gòu)持有比例過重……

從華安新豐利的情況來看，該產(chǎn)品去年四季度基金資產(chǎn)凈值連續(xù)超過20個(gè)工作日低于5000萬元。在2023年1月17日，該產(chǎn)品發(fā)布了召開基金份額持有人大會的公告，以審議《關(guān)于終止華安新豐利靈活配置混合型證券投資基金基金合同有關(guān)事項(xiàng)的議案》。

與此同時(shí)，單一投資者巨額贖回，也可能導(dǎo)致基金在短時(shí)間內(nèi)無法變現(xiàn)足夠的資產(chǎn)予以應(yīng)對，基金倉位調(diào)整困難，導(dǎo)致流動性風(fēng)險(xiǎn)，還將導(dǎo)致基金規(guī)模過小的情況下部分投資受限，而不能實(shí)現(xiàn)基金合同約定的投資目的及投資策略。

如諾德新宜2022年底規(guī)模僅剩0.38億元，其規(guī)?？s減不乏機(jī)構(gòu)贖回的因素。去年四季度，該產(chǎn)品出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)投資者巨額贖回基金份額超20%的情況，其中一家機(jī)構(gòu)贖回份額達(dá)1747.04萬份。

諾德新宜2022年四季度單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或超過20%的情況