上個月歐央行如期放緩加息步伐至50個基點，并計劃3月開啟縮表。1月18日，歐洲央行公布12月貨幣政策會議紀要，紀要顯示，歐央行成員認為加息的穩(wěn)定性和利率維持在限制性區(qū)間的時間更為重要，一些成員傾向于加快QT步伐。

部分歐央行官員支持12月加息75基點

(資料圖片僅供參考)

在貨幣政策方面，歐央行關于加息50基點還是75基點分歧加大，許多成員最初表示傾向于將歐央行的關鍵利率提高75個基點。

一些成員認為，加息幅度低于75個基點將發(fā)出錯誤的信息，可能會被視為與2%的通脹目標不一致。75個基點的加息本身就說明了一切，并且比依賴加息50個基點的替代方法以及在前進道路上加強溝通更可取。

過快的降息可能會導致債券市場分裂，使進一步加息變得更加困難。從這個角度來看，適度的降息速度是更合適的，特別是預計到縮表對通脹的影響可能有限。

盡管如此，絕大多數(shù)委員支持首席經(jīng)濟學家連恩將歐央行關鍵利率上調(diào)50個基點的提議，加息50個基點將使委員會能夠在更長的時間內(nèi)收緊貨幣政策，并且目前對2025年的通脹預測與2%沒有顯著差距。

會議紀要顯示，當前需要扭轉(zhuǎn)市場定價的加息放緩趨勢，同時認識到圍繞經(jīng)濟狀況和通脹前景的不確定性。 然而，當利率進入限制性區(qū)域時，歐央行必須小心，不要過度抑制需求，從而加劇預期的衰退。

關于縮表方面，一些成員表示傾向于以更快的速度減少資產(chǎn)購買計劃投資組合。

溫和的通脹引發(fā)了對緊縮路徑的質(zhì)疑

通脹方面，歐央行成員對通脹前景風險的總體評估方向主要是上行，最新數(shù)據(jù)表明，通脹正在變得更加廣泛和持久。盡管11月總體通脹出乎意料地下降，但通脹仍高于9月的預期。

歐央行官員指出，即使總體通脹在2023年期間大幅下降（主要是由于基數(shù)效應），但核心通脹卻不太可能如此，其環(huán)比漲幅依然較為強勁。2023年的核心通脹率將更為持久，明顯高于2025年的目標，通脹在經(jīng)濟中根深蒂固的風險增加。

值得一提的是，最近歐元的走強構(gòu)成了外部環(huán)境的一個值得注意的變化，這可能意味著未來一段時間歐元區(qū)的通脹壓力將有所降低。

此外，通脹放緩、能源價格暴跌，都讓人們對2月份之后繼續(xù)加息50個基點的想法產(chǎn)生了質(zhì)疑。盡管考慮到政策制定者正將注意力轉(zhuǎn)向核心通脹的創(chuàng)紀錄增長，但歐央行已經(jīng)比歷史上任何時候都更加積極地收緊貨幣政策。