3年時間，這款保險產(chǎn)品從“不溫不火”到持續(xù)“走紅”，掀起上市公司購買熱潮。

藍鯨保險關(guān)注到，2022年，A股上市公司購買董監(jiān)高責任保險（以下簡稱“董責險”）數(shù)量再創(chuàng)新高，據(jù)不完全統(tǒng)計，去年共有337家上市公司公開披露購買計劃，相較于2021年的248家，同比上漲36%。

需注意的是，當前，董責險的費率、投保率、出險率“三率”齊升，上市公司需及早進行規(guī)劃。業(yè)內(nèi)人士稱，考慮到未來證券集體訴訟會大幅推高證券民事賠償金額，建議上市公司應(yīng)考慮購買不低于1億元人民幣保單限額。

(資料圖)

科創(chuàng)板、民營企業(yè)更熱衷購買董責險

新《證券法》的實施，以及其中確立的“中國式證券集體訴訟制度”，大幅提高了A股上市公司及其董監(jiān)高群體面臨的訴訟風險，而瑞幸咖啡、康美藥業(yè)等案件的司法實踐，更是好好給市場“上了一課”。

上市公司涉訴風險上升，董監(jiān)高履職風險增加，除根本性制度改革以外，通過董責險轉(zhuǎn)嫁風險敞口是國內(nèi)外市場解決上述問題的通行做法。

近日，上海市建緯律師事務(wù)所高級顧問、律師王民博士及其團隊發(fā)布的《中國上市公司董責險市場報告（2023）》（以下簡稱《報告》），數(shù)據(jù)顯示，最近三年，購買董責險的上市公司數(shù)量快速增長。根據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年至2022年，在上交所、深交所等公開平臺披露購買董責險計劃的上市公司數(shù)量分別為119家、248家、337家，增幅分別為205%、108%、36%。

具體來看，在所有購買董責險的A股上市公司中，制造業(yè)公司數(shù)量遙遙領(lǐng)先，占比超過一半，緊隨其后的行業(yè)依次為“信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”、“批發(fā)和零售業(yè)”、“電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”、“房地產(chǎn)業(yè)”等。而在制造業(yè)大類中，屬于“計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”公司數(shù)量最多，其次為“專用設(shè)備制造業(yè)”“化學原料及化學制品制造業(yè)公司”和“醫(yī)藥制造業(yè)”。

與2021年情況相似的是，近兩年中，科創(chuàng)板上市公司在所有投保董責險的上市公司中，占比較高。另需關(guān)注的是，上交所科創(chuàng)板上市公司購買董責險的意愿相對于主板公司明顯更強，在《報告》統(tǒng)計的總體樣本中，近兩年比重持續(xù)上升。

“相對于主板上市公司，科創(chuàng)板上市公司因其上市方式不同而面臨的訴訟風險更高，注冊制顯然會帶來更高的信息披露責任風險”，王民指出。

此外，在2022年購買董責險的上市公司中，民企占據(jù)多數(shù)，比例高達78%，中外合資（含港澳臺與境內(nèi)合資）占比10%，國企占比5%，外商投資（包括港澳臺投資）占比7%。這與2020年之前國企與外資企業(yè)是購買董責險的主力軍情況發(fā)生了明顯的變化。

“主要是因民企中的董監(jiān)高人群大部分是職業(yè)經(jīng)理人，在其個人面臨的法律責任風險顯著上升后開始日益重視董責險的風險轉(zhuǎn)移功能，這一點與更加重視董責險公司治理功能的國企在投保目的上明顯不同”，王民分析道。

北京工商大學中國保險研究院院長王緒瑾在接受藍鯨保險采訪時表示，民營企業(yè)投保比例相對較高，可能基于兩類原因，“一方面，民營企業(yè)市場化程度較高；另一方面，相對于國企，部分民營企業(yè)在發(fā)展過程中的經(jīng)營風險會更大一些，購買董責險，是有效轉(zhuǎn)移風險的重要手段”。

出險率上升，承保效益還需要更長時間檢驗

藍鯨保險了解到，由于風險狀況不一，上市公司的董責險費率基本實施“一司一價”。保險機構(gòu)會根據(jù)上市公司的財務(wù)情況、公司治理水平、穩(wěn)健程度、此前索賠歷史等多方面因素來測算保單價格。

《報告》顯示，在所有購買董責險的A股上市公司中，保單限額最常選擇的是5000萬人民幣，其次是1億人民幣，相較于2021年，選擇1億元保單限額的公司數(shù)量明顯增多；年度最低保單限額為350萬人民幣，最高保單限額為4000萬美金（約2.6億人民幣）。

“考慮到未來證券集體訴訟肯定會大幅推高證券民事賠償金額，建議A股上市公司應(yīng)考慮購買不低于1億元人民幣保單限額”，王民指出，這也是大部分市場承保主體的共識。當前，投保公司與承保主體之間對于董責險保單限額的風險認知處于不同水平，還需要進一步加強風險教育。

亦有上市公司在多方詢價后，及時增厚保險“安全墊”。譬如，光大嘉寶（600622.SH）曾在公告中表示，鑒于公司涉及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，屬于保險市場較為限制的客戶行業(yè)類型，且根據(jù)最近市場詢價情況，董監(jiān)高責任險的保費支出標準在2021年基礎(chǔ)上有大幅增長?？紤]到后續(xù)保費上漲等因素，公司董事會提請股東大會將董監(jiān)高責任險保費支出標準從不超過50萬元/年調(diào)整至不超過120萬元/年。

“費率、投保率、出險率，這‘三率’都處在上升通道”，某大型財險公司董責險業(yè)務(wù)人士向藍鯨保險介紹稱，受早期費率低基數(shù)以及風險敞口上升兩方面影響，董責險費率近年來都處于溫和上漲狀態(tài)，整體對上市公司較為友好。而投保率的增加勢必會帶來出險率的增加，承保效益還需要更長時間的檢驗。

該業(yè)務(wù)人士指出，目前上市公司的投保率接近20%，但離歐美市場90%左右、香港市場80%左右的投保率還有很大提升空間，“為了讓市場長期持續(xù)、穩(wěn)定健康地發(fā)展，需要推升董責險整體投保率并適當提升費率”。

從保費空間來看，據(jù)光大證券非銀團隊測算，我國董責險若能在2030年達到85%的覆蓋率水平，則2021年至2030年董責險保費共計可收入76.2億元。

“沒有風險，就沒有保險。過去董責險投保率低主要是因為面臨的訴訟風險低，它的快速發(fā)展，與新《證券法》的實施以及瑞幸咖啡、康美藥業(yè)財務(wù)造假導(dǎo)致天價賠償?shù)人痉▽嵺`案例的發(fā)生有很大關(guān)系”，王緒瑾指出，市場經(jīng)濟是商業(yè)保險的基礎(chǔ)，商業(yè)保險的發(fā)展水平代表市場經(jīng)濟制度是否完善的標志。董責險是有效轉(zhuǎn)嫁董監(jiān)高責任風險的一種重要手段，“董責險才剛剛起步，也就近幾年發(fā)展比較快，未來還會發(fā)展更快”。

王緒瑾建議，保險機構(gòu)在承保前要做好核保工作，減緩信息不對稱風險，針對潛在風險較大上市公司，可采取拒?；蛘咴黾淤M率的措施，或者采用共保、分保方式，實施風險分攤；承保后，要進行有效的保后跟蹤管理和理賠處理等。

王民介紹，目前董責險的承保公司主要集中在頭部保險公司，內(nèi)資公司包括平安、太保，人保，外資包括華泰、美亞、蘇黎世、安聯(lián)等等，中小保險公司因為缺乏相應(yīng)的承保的經(jīng)驗，目前還是以跟隨市場為主，特別是保額比較大的時候，可能會跟隨頭部公司做一些業(yè)務(wù)?！耙话闱闆r下，一個億以內(nèi)的業(yè)務(wù)，大型頭部公司基本都能夠獨家承保，除非客戶風險比較高或者保額超過一個億，可能會為了控制風險減少自留”。（藍鯨保險 李丹萍）