今天推薦我們第七屆國(guó)家發(fā)展論壇上姚洋老師的演講。雖然講得不長(zhǎng)，但直擊兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率有5.5%，目前的3%是存在缺口的；二是要想實(shí)現(xiàn)預(yù)期的增長(zhǎng)，最重要的是重樹(shù)信心，改善預(yù)期，決策也要更科學(xué)。推薦閱讀。

2022年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不力，以至于越來(lái)越多的人開(kāi)始懷疑中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力，甚至認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)下降到3%左右。因此，我在此想重點(diǎn)分析一下中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年及今后一段時(shí)間的增長(zhǎng)潛力問(wèn)題。

最近，日本有一個(gè)研究中心發(fā)布了一份報(bào)告唱衰中國(guó)。這份報(bào)告指出，以前曾經(jīng)預(yù)測(cè)中國(guó)將在2033年超越美國(guó)，成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，現(xiàn)在這一預(yù)測(cè)需要更正，因?yàn)橹袊?guó)很有可能永遠(yuǎn)趕不上美國(guó)。

(資料圖片僅供參考)

這讓我聯(lián)想到2022年8月Lawrence Summers（勞倫斯·薩默斯，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前財(cái)政部長(zhǎng)）在接受Bloomberg（彭博社）采訪時(shí)也曾把中國(guó)比作上世紀(jì)80年代的日本。他表示，當(dāng)年也有很多人預(yù)測(cè)日本的經(jīng)濟(jì)總量要超越美國(guó)，成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，但這一預(yù)測(cè)至今沒(méi)有發(fā)生，所以中國(guó)很可能也做不到。Summers的論斷有很明顯的基礎(chǔ)錯(cuò)誤，因?yàn)槿毡九c中國(guó)的人口規(guī)模不同。日本的人口是美國(guó)的三分之一，中國(guó)的人口是美國(guó)的四倍。日本如果要超越美國(guó)成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，其人均收入要達(dá)到美國(guó)的三倍以上，這確實(shí)不太可能。中國(guó)的人均收入只要達(dá)到美國(guó)的四分之一甚至不到四分之一，經(jīng)濟(jì)總量就可以超越美國(guó)，成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體。

這些言論都不夠科學(xué)，但影響很大。因此，我以此為切入點(diǎn)，談兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速到底還有多少，另一個(gè)是如何才能改變當(dāng)下的增長(zhǎng)不力狀態(tài)，讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力得到釋放。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速為5.5%

我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速的測(cè)算分為兩部分：資本積累與TFP（全要素生產(chǎn)率）增長(zhǎng)率。

資本積累主要看儲(chǔ)蓄。中國(guó)當(dāng)前的儲(chǔ)蓄率仍然保持在45%，生產(chǎn)性資本存量是GDP的3.6倍，所以每年資本的增長(zhǎng)速度是12.5%（45%/3.6）。同時(shí)，由于中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的年份比較短，折舊率可以按5%扣除，由此得出每年凈資本增速為7.5%。而資本對(duì)生產(chǎn)的貢獻(xiàn)是50%，因此可以算出資本積累對(duì)于潛在增速的貢獻(xiàn)是3.75個(gè)百分點(diǎn)。這一數(shù)字可以作為估算中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速的基礎(chǔ)。

在TFP增速方面，很多人認(rèn)為我國(guó)過(guò)去十幾年的TFP增速接近0，甚至為負(fù)，我對(duì)此表示懷疑。TFP按照索羅殘差的算法是高度順周期。過(guò)去十幾年我們的經(jīng)濟(jì)增速下行，所以TFP的增速肯定也要下行，但如果說(shuō)這期間我們完全沒(méi)有技術(shù)進(jìn)步也不可能，因此TFP還沒(méi)有降到零。過(guò)去十幾年，大量企業(yè)投入巨額資金進(jìn)行技術(shù)改造和創(chuàng)新研發(fā)，中國(guó)市場(chǎng)誕生很多“隱形冠軍”，所以技術(shù)進(jìn)步肯定大于零。

但TFP的增速到底是多少？這難以測(cè)定。根據(jù)歷史文獻(xiàn)的推算，TFP增速通常對(duì)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)為20%-40%不等，以此為上下限，即可反推中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速。如果以低限20%計(jì)，3.75%÷0.8=4.6%；如果以上限40%計(jì)，3.75%÷0.6=6.2%。因此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速就在4.6%-6.2%之間，取平均數(shù)值即為5.5%。我的估算就這么簡(jiǎn)單，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速為5.5%。

由此可見(jiàn)，最近日本公布的預(yù)測(cè)結(jié)論完全可以忽略，由此線性外推的結(jié)論也不可信。

2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要信心和科學(xué)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)2022年的潛在增速應(yīng)該也不低于5.5%，但事實(shí)上只實(shí)現(xiàn)3%左右，存在一個(gè)2.5%左右的缺口。這也是很多人對(duì)2023年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)不太樂(lè)觀的重要原因。因?yàn)槿藗冇欣碛蓳?dān)心制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)2022年增長(zhǎng)的因素在2023年不會(huì)完全消失，而且可能還有新的超預(yù)期因素干擾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年和今后一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)增速，我并不悲觀。這不僅僅因?yàn)閷?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速的測(cè)算，還因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)最重要的干擾因素正在消失。

第一是病毒的演變和防控政策的轉(zhuǎn)向。中國(guó)經(jīng)濟(jì)2022年不及預(yù)期，最重要的干擾因素就是疫情。目前來(lái)看，病毒的演變雖然還沒(méi)有終止，但這一年多，其毒性已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定，使疫情防控放開(kāi)具備了基礎(chǔ)條件。隨著二十條和新十條的出臺(tái)，各地陸續(xù)達(dá)到感染高峰，無(wú)論是我們身邊的北京市，還是全國(guó)，感染率迅速上升，疫情快速走向高峰，然后會(huì)從平臺(tái)期轉(zhuǎn)向下降期。春節(jié)之后，疫情有望進(jìn)入新的穩(wěn)定期，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)活動(dòng)將有望得到全面的恢復(fù)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擾動(dòng)最大的因素將告一段落，我們有理由對(duì)明天和今后一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)信心。

第二，政策出現(xiàn)更具科學(xué)性的調(diào)整。剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把“穩(wěn)增長(zhǎng)”排在第一位，這不僅再一次釋放對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重視和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的信心、決心，改變了發(fā)展的策略。一方面，明年的宏觀政策、貨幣政策要加力增效，相對(duì)會(huì)比較寬松。另一方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確把“促消費(fèi)”擺在首位，意味著政策要在需求側(cè)發(fā)力，這在以前并不多見(jiàn)。這樣一來(lái)，經(jīng)濟(jì)就能實(shí)現(xiàn)完整的循環(huán)，而不再局限于供給側(cè)和保市場(chǎng)主體。如今，各地已經(jīng)在醞釀發(fā)放新一輪的消費(fèi)券，只是規(guī)模還小。我期待中央政府明年能在消費(fèi)領(lǐng)域真正有所成就，敢于推出顯著性的舉措，比如在地方債里切出一部分發(fā)行“消費(fèi)國(guó)債”，這樣促消費(fèi)的效果會(huì)更加明顯。

鑒于此，在我看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年達(dá)到潛在增速的挑戰(zhàn)不大。如果政策能夠更加寬松、積極、科學(xué)、精準(zhǔn)，比如有力地扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)行業(yè)下滑的趨勢(shì)，讓它從負(fù)增長(zhǎng)變成正增長(zhǎng)，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年不僅有可能把今年低于潛在增速的缺口補(bǔ)上，還能為十四五規(guī)劃的完成和2035遠(yuǎn)景目標(biāo)奠定更好的基礎(chǔ)。

因此，對(duì)于2023年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，我們有理由充滿期待。