今天彭博社發(fā)了一篇文章：

【資料圖】

翻譯一下：

突然間，每個國家都在尋找美元的替代品

厭倦了過于強勢和新近武器化的美元，一些世界上最大的經(jīng)濟體正在探索規(guī)避美元的方法。

較小的國家，包括至少十幾個亞洲國家，也在嘗試去美元化。世界各地的企業(yè)擔(dān)心美元進一步走強，正在以當(dāng)?shù)刎泿懦鍪矍八从械牟糠謧鶆?wù)。

沒有人說美元會很快從其作為主要交換媒介的統(tǒng)治中被推翻。“美元峰值”的呼吁多次被證明為時過早。但不久前，各國探索繞過美元或繞過支撐全球金融體系的SWIFT網(wǎng)絡(luò)的支付機制幾乎是不可想象的。

現(xiàn)在，在喬·拜登總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)下對俄羅斯實施制裁，以及新的技術(shù)創(chuàng)新共同鼓勵各國開始削弱美元絕對霸權(quán)。財政部官員拒絕對這些事態(tài)發(fā)展發(fā)表評論。

“這只會加強俄羅斯和中國的努力，試圖在沒有美元的情況下管理他們在世界經(jīng)濟中的部分，”英格蘭銀行前副行長保羅·塔克在彭博社播客中說。

擁有三十多年市場經(jīng)驗的投資策略師兼Millennium Wave Advisors總裁約翰·莫爾丁上周在一份時事通訊中寫道，拜登政府在將美元和全球支付系統(tǒng)武器化方面犯了一個錯誤。

“這將迫使非美國投資者和國家在美國傳統(tǒng)避風(fēng)港之外分散資產(chǎn)，”莫爾丁說。

雙邊支付

俄羅斯和中國已經(jīng)在實施的推廣其貨幣用于國際支付的計劃，包括通過使用區(qū)塊鏈技術(shù)，在入侵烏克蘭后推廣迅速加速。例如，俄羅斯開始尋求以盧布作為支付能源供應(yīng)的貨幣。

很快，孟加拉國、哈薩克斯坦和老撾等國也在加緊與中國的談判，以提高人民幣的使用。印度開始大聲談?wù)摫R比的國際化，就在本月，印度開始與阿拉伯聯(lián)合酋長國建立雙邊支付機制。

然而，進展似乎很緩慢。例如，由于該國與中國的廣泛貿(mào)易逆差，人民幣賬戶在孟加拉國沒有獲得動力。

“孟加拉國試圖在與中國的貿(mào)易中追求去美元化，但這種流動幾乎是單方面的，”總部位于達(dá)卡的BRAC EPL股票經(jīng)紀(jì)有限公司研究主管表示。

這些計劃的一個主要驅(qū)動力是美國和歐洲將俄羅斯與全球金融信息傳遞系統(tǒng)SWIFT隔絕的舉動。這一行動被法國人描述為“金融核武器”，使大多數(shù)俄羅斯主要銀行與一個每天數(shù)千萬筆交易的網(wǎng)絡(luò)隔絕開來，迫使它們依靠自己小得多的版本

這有兩層含義。首先，美國對俄羅斯的制裁引發(fā)了人們的擔(dān)憂，即美元可能更永久地成為一種公開的政治工具——中國尤其擔(dān)心這一點，但是不僅僅是中國和俄羅斯擔(dān)憂。例如，印度一直在開發(fā)自己的本土支付系統(tǒng)，該系統(tǒng)將部分模仿SWIFT。

其次，美國決定將人民幣用作更具侵略性的治國方略的一部分，這給亞洲經(jīng)濟體帶來了額外的壓力，迫使它們選邊站。如果沒有任何替代支付系統(tǒng)，他們將面臨被迫遵守或執(zhí)行他們可能不同意的制裁的風(fēng)險，并失去與主要合作伙伴的貿(mào)易。

“在對美元資產(chǎn)的制裁和扣押的背景下，減少對美元的依賴的區(qū)域措施并不令人意外”。星展集團研究部駐新加坡董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學(xué)家泰繆爾·貝格表示。

正如亞洲各地的官員不愿意在美中之爭中選邊站，更愿意與兩者保持關(guān)系一樣，美國對俄羅斯的懲罰正在推動各國政府采取自己的政策。有時，這一行動會有政治或民族主義的語氣，包括對西方對俄羅斯實施制裁的壓力的不滿。

莫斯科希望說服印度使用替代系統(tǒng)來保持交易的進行。緬甸軍政府發(fā)言人表示，美元被用來“欺負(fù)小國”。東南亞國家指出，這一事件是增加以當(dāng)?shù)刎泿胚M行貿(mào)易的原因。

“制裁使國家和企業(yè)在地緣政治對抗中保持中立變得更加困難，”Control Risks全球風(fēng)險分析主管喬納森?伍德表示?！案鲊鴮⒗^續(xù)權(quán)衡經(jīng)濟和戰(zhàn)略關(guān)系。公司比以往任何時候都更容易陷入爭斗之中，并面臨越來越復(fù)雜的合規(guī)義務(wù)和其他相互沖突的壓力。

不僅僅是制裁有助于加速去美元化趨勢。美元的猖獗漲勢也使亞洲官員在多元化嘗試中更加積極。

根據(jù)彭博社的美元指數(shù)，美元今年已上漲約7%，有望創(chuàng)下自2015年以來的最大年度漲幅。該指標(biāo)在9月份創(chuàng)下歷史新高，因為美元升值使從英鎊到印度盧比的所有貨幣都跌至歷史低點。

巨大的頭痛

美元的強勢令亞洲國家頭疼不已，他們目睹了食品購買價格飆升、債務(wù)償還負(fù)擔(dān)惡化和貧困加深。

斯里蘭卡就是一個很好的例子，由于美元飆升削弱了該國的支付能力，斯里蘭卡有史以來第一次拖欠美元債務(wù)。越南官員一度將燃料供應(yīng)困難歸咎于美元升值。

因此，印度與阿聯(lián)酋達(dá)成協(xié)議等舉措加速了一場長期的運動，即以盧比進行更多交易，并建立繞過美元的貿(mào)易結(jié)算協(xié)議。

與此同時，2022年非金融公司以美元計價的債券銷售占全球總額的比例已降至創(chuàng)紀(jì)錄的37%。在過去十年中，它們曾多次占出售的債務(wù)的50%以上。

雖然所有這些措施在短期內(nèi)可能對市場產(chǎn)生有限的影響，但最終結(jié)果可能是最終對美元的需求減弱。例如，加元和人民幣在所有貨幣交易中的份額已經(jīng)在緩慢走高。

技術(shù)進步是促進擺脫美元努力的另一個因素。

一些經(jīng)濟體正在削弱美元的使用，將其作為建立新支付網(wǎng)絡(luò)努力的副產(chǎn)品， 這一運動早于美元飆升。馬來西亞、印度尼西亞、新加坡和泰國已經(jīng)建立了以當(dāng)?shù)刎泿哦皇敲涝M行交易的系統(tǒng)。臺灣人可以使用與日本相關(guān)的二維碼系統(tǒng)付款。

總而言之，這些努力正在推翻過去由西方的系統(tǒng)主導(dǎo)全球金融基石。正在出現(xiàn)的是一個三層結(jié)構(gòu)，美元仍然處于領(lǐng)先地位，但雙邊支付途徑和替代貨幣（如人民幣）正在增加，這些替代方式試圖尋找美國任何潛在的過度制裁的機會。

盡管所有的鼓動和行動都在進行，美元的主導(dǎo)地位不太可能很快受到挑戰(zhàn)。美國經(jīng)濟的實力和規(guī)模仍未受到挑戰(zhàn)，美國國債仍然是儲存資本的最安全方式之一，美元占外匯儲備的最大份額。

例如，人民幣在所有外匯交易中的份額可能已經(jīng)攀升至7%，但美元仍占此類交易的88%。

“在法幣市場上競爭非常困難，俄羅斯通過強制使用盧布來做到這一點，而且對人民幣也持謹(jǐn)慎態(tài)度，”擁有30年市場經(jīng)驗的對沖基金K2 Asset Management研究主管說，“歸根結(jié)底，投資者仍然更喜歡流動資產(chǎn)，從這個意義上說，沒有什么可以取代美元。

盡管如此，這些遠(yuǎn)離美元的舉措是對時任法國財政部長瓦萊里·吉斯卡爾·德斯坦所描述的美國享有的“過度特權(quán)”的著名挑戰(zhàn)。這個術(shù)語是他在1960年代創(chuàng)造的，描述了美元的霸權(quán)如何保護美國免受匯率風(fēng)險的影響，并投射出美國的經(jīng)濟實力。。

他們最終可能會測試整個布雷頓森林模式，這個體系確立了美元在貨幣秩序中的領(lǐng)導(dǎo)者地位，這是在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束時在新罕布什爾州一個沉睡的小鎮(zhèn)的一家酒店談判的。

最新的努力“確實表明，我們幾十年來一直在使用的全球貿(mào)易和結(jié)算平臺可能開始破裂，”瑞士隆奧駐香港的亞洲宏觀策略師Homin Lee表示，該公司監(jiān)管著相當(dāng)于660億美元的資產(chǎn)。

“整個網(wǎng)絡(luò)誕生于布雷頓森林體系，1970年代的歐洲美元市場，然后是1980年代的金融放松管制和浮動利率制度 - 我們迄今為止開發(fā)的這個平臺可能開始在更根本的意義上發(fā)生變化，”李說。

寶貴的經(jīng)驗

最終結(jié)果是：美元可能在未來幾十年內(nèi)仍然占據(jù)至高無上的地位，但替代貨幣交易的建設(shè)勢頭沒有放緩的跡象——特別是如果地緣政治的不確定因素繼續(xù)說服官員走自己的路。

具有諷刺意味的是，美國政府愿意在地緣政治斗爭中使用美元，可能會削弱其在未來有效采用這種方法的能力。

“烏克蘭戰(zhàn)爭和對俄羅斯的制裁將提供一個非常寶貴的教訓(xùn)，”印度尼西亞財政部長斯里·穆利亞尼·英德拉瓦蒂上個月在巴厘島G-20會議期間的彭博首席執(zhí)行官論壇上表示。

“許多國家認(rèn)為他們可以直接 - 雙邊 - 使用當(dāng)?shù)刎泿胚M行交易，我認(rèn)為這對世界更平衡地使用貨幣和支付系統(tǒng)是有好處的。

（完）

這篇文章大部分觀點和我一樣，但是有相當(dāng)部分沒有說，沒有說的部分就是美元霸權(quán)的反噬。

當(dāng)一個貨幣逐步成為國際結(jié)算貨幣的時候，該國在某種程度上是受益的，但是貨幣本質(zhì)上是中央銀行的債務(wù)，貨幣能被更多的國家使用，則代表該國又發(fā)出更多的債務(wù)。

當(dāng)越來越少的國家使用該國的貨幣的時候，貨幣就會回到它出來的地方，債務(wù)都是要償還的，無非是償還的方式而已。美元回到美國，人民幣回到中國，超發(fā)出來的貨幣只能由該國來承擔(dān)，做任何事情都是有代價的，成為國際結(jié)算貨幣也是如此。

過多的貨幣堆積在金融系統(tǒng)，則會成為另外一個日本，過多的貨幣在流通領(lǐng)域，則會推高通貨膨脹。