12月25日是西方傳統(tǒng)節(jié)日圣誕節(jié)，傳說這一天將會(huì)有圣誕老人給孩子們送來禮物。資本市場(chǎng)上也流傳著關(guān)于這一天的傳說，即在圣誕期間，圣誕老人會(huì)給投資者送上“反彈禮包”，且“圣誕老人效應(yīng)”往往也會(huì)為下一年的市場(chǎng)開啟好兆頭。

在12月這一美股“歷史強(qiáng)勢(shì)”的月份中，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)下跌了約6%，年初至今，標(biāo)普500更是跌近20%，有望創(chuàng)下2008年以來的最差年度表現(xiàn)。

(資料圖片僅供參考)

毫無疑問，市場(chǎng)需要一些節(jié)日的歡呼，被“反復(fù)震蕩”的美股行情折磨地失去希望的華爾街投資者們，正殷切期盼“圣誕行情”的到來。

不過，這一次，圣誕老人會(huì)如約而至嗎？

圣誕老人反彈

圣誕老人效應(yīng)是一種日歷效應(yīng)，指的是12月最后5個(gè)交易日及1月的最初2個(gè)交易日美股通常會(huì)迎來漲勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)此通常有如下解釋：假期帶來的低成交量更容易推升股票、12月初投資者賣出股票帶來的避稅效應(yīng)減少、年終獎(jiǎng)投資等。

據(jù)CFRA Research的統(tǒng)計(jì)，自1945年以來12月最后五個(gè)交易日和次年1月頭兩個(gè)交易日期間一共出現(xiàn)55次上漲，占比高達(dá)75%。自1969年以來，“圣誕老人行情”期間標(biāo)普500指數(shù)平均上漲1.3%。

更重要的是，據(jù)LPL Financial等機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，出現(xiàn)“圣誕老人行情”后一年的股指表現(xiàn)也會(huì)略好于歷史均值。

媒體統(tǒng)計(jì)稱，若2021年沒有出現(xiàn)圣誕反彈，標(biāo)普500全年的漲幅大約為4.1%。但在圣誕老人反彈的幫助下，漲幅擴(kuò)大至10.9%。此外，如果圣誕老人反彈沒有出現(xiàn)，在之后的1月中標(biāo)普500平均會(huì)下跌0.3%，但在出現(xiàn)了圣誕反彈之后，該指數(shù)變?yōu)樯蠞q1.3%。

Truist Advisory Services的聯(lián)席首席投資官Keith Lerner表示：

“如果圣誕老人沒有如約而至，通常意味著市場(chǎng)上有一些東西正在引起混亂，或者說美股反彈面臨著障礙，負(fù)面情緒不會(huì)因?yàn)樾碌囊荒甓兴淖??！?/p>

傳統(tǒng)策略失效，市場(chǎng)情緒黯淡，“圣誕反彈”恐將缺席

今年或成為“圣誕反彈”缺席的例外年份之一。

如前所述，標(biāo)普500今年以來已經(jīng)跌近20%，且過程反復(fù)震蕩。數(shù)據(jù)顯示，平均下跌時(shí)間為2.3天，為1977年以來最糟糕表現(xiàn)，且中間出現(xiàn)了三次10%或以上的反彈，“反復(fù)擠壓”投資者，令投資者們失去希望。

根據(jù)美銀周五的全球研究報(bào)告，投資者在截至周三的一周內(nèi)，投資者仍以創(chuàng)紀(jì)錄的速度從股市中撤出資金。這家投資公司在其每周 Flow Show 報(bào)告中表示，投資者已經(jīng)凈拋售419億美元股票。它將拋售歸因于稅收損失沖銷，是一種涉及虧本出售資產(chǎn)以抵消資本利得稅的策略。該機(jī)構(gòu)還表示，過去一周投資者還從債券中撤出了100億美元。

DataTrek的策略師則寫道：

“本月沒有‘圣誕老人反彈’，取而代之的是‘煤炭拋售’，這是2023年美國(guó)股市回報(bào)的一個(gè)令人不安的跡象。”

今年以來，往昔有效的期權(quán)對(duì)沖、購(gòu)買國(guó)債等策略均未能為投資者提供有效緩沖。芝商所標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)5%看跌期權(quán)保護(hù)指數(shù)（持有該指數(shù)多頭頭寸、同時(shí)每月買入5%的價(jià)外看跌期權(quán)作為對(duì)沖的策略）數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)目前的虧損與市場(chǎng)幾乎相同，跌幅近20%。

自上世紀(jì)70年代以來，每次都能在熊市中帶來正回報(bào)的美國(guó)政府債券，本次也沒能起到緩沖作用。彭博數(shù)據(jù)顯示，2022年美國(guó)國(guó)債將下跌12%，這是至少50年來首次出現(xiàn)債券和股票同時(shí)下跌至少10%的情況。

安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問Mohamed El-Erian日前接受媒體采訪時(shí)表示：

“整整一年都無處可藏——這是一個(gè)大問題。不僅僅是收益率，相關(guān)性和波動(dòng)性對(duì)投資者的打擊也很大。那它結(jié)束了嗎？不，還沒有?！?/p>

專業(yè)投資者的情緒也同樣黯淡。在美國(guó)銀行對(duì)基金經(jīng)理的調(diào)查中，現(xiàn)金持有量在秋季升至6.1%，為2001年911襲擊發(fā)生后的最高水平，而股票配置則降至歷史最低水平。

有分析指出，未來美股走勢(shì)很大程度上將取決于通脹是否繼續(xù)消退，以及美聯(lián)儲(chǔ)能否比市場(chǎng)預(yù)期更早停止加息。CFRA首席投資官Sam Stovall表示：

“如果投資者開始看到通脹放緩的速度加快，且美聯(lián)儲(chǔ)在明年第一季度停止加息的信號(hào)，我們或許可以看到美股反彈和明年強(qiáng)勁上漲的景象?！?/p>