《上市公司研究院》出品

1、人福醫(yī)藥旗下子公司在國內(nèi)生產(chǎn)銷售布洛芬片、布洛芬軟膠囊、布洛芬混懸液，在美國市場生產(chǎn)銷售布洛芬片、布洛芬軟膠囊，2022年1-9月布洛芬相關(guān)制劑的整體銷售收入約占人福醫(yī)藥同期營業(yè)收入的1%。

(資料圖)

2、人福醫(yī)藥的銷售費用主要包括職工薪酬、市場推廣及廣告宣傳費、交通車輛費、差旅費和其他費用。其中，占比最高的是市場推廣及廣告宣傳費，半年花費推廣及廣告宣傳費13.71億元，占總銷售費用的68.13%

3、2020年至2022年前三季度，人福醫(yī)藥的應(yīng)收賬款分別為58.86億元、67.47億元和81.55億元，期間增長率分別為14.63%和11.09%。長期增長的應(yīng)收賬款，導(dǎo)致人福醫(yī)藥的應(yīng)收賬款壞賬也在逐年增加。

4、人福醫(yī)藥大股東當代科技，最近一年，因債務(wù)問題涉及的訴訟及仲裁共137起，標的金額合計約207.46億元，而當代科技持有人福醫(yī)藥4.57億股，按照目前的股價，總市值約100億，不及當代科技涉案金額的一半。

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近期，隨著疫情防控政策的調(diào)整疊加冬季呼吸道疾病高發(fā)期的影響，市場對于退燒、解熱鎮(zhèn)痛類藥物市場需求大增。尤其是布洛芬，很多線上藥店已經(jīng)被買空，短期出現(xiàn)斷貨的情況。

據(jù)了解，布洛芬是普通的解熱鎮(zhèn)痛類藥物，在國內(nèi)已經(jīng)擁有50多年的生產(chǎn)歷史，技術(shù)上早已不是難題。

業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在市場上貝洛芬之所以短缺，主要是普通人的需求量突然增多，市場現(xiàn)貨供應(yīng)沒有第一時間達到需求量。

為了緩解布洛芬的緊俏局面，一些地區(qū)在加大保供力度生產(chǎn)布洛芬并投放市場。此外，北京、南京等地還實行退燒藥拆零銷售政策。

而也受此供需緊張影響，資本市場布洛芬概念股也被炒的如火如荼。例如，新華制藥自2022年12月5日至2022年12月20日，公司股價一度翻倍；東北制藥退燒藥對乙酰氨基酚片市價約20片僅售2元，公司股價6天4漲停。

今天鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》關(guān)注的人福醫(yī)藥也是一家布洛芬概念股，人福醫(yī)藥第四季度已經(jīng)漲近30%，不過在布洛芬緊俏之際，人福醫(yī)藥的股價并未發(fā)生太過明顯變化。

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》發(fā)現(xiàn)，逐年走高的應(yīng)收賬款及壞賬、大股東債務(wù)纏身等問題長期“困擾”著人福醫(yī)藥。

人福醫(yī)藥加碼布洛芬產(chǎn)品

據(jù)了解，布洛芬是當下最為緊俏的藥品之一。

而人福醫(yī)藥旗下子公司在國內(nèi)生產(chǎn)銷售布洛芬片、布洛芬軟膠囊、布洛芬混懸液，在美國市場生產(chǎn)銷售布洛芬片、布洛芬軟膠囊，2022年1-9月布洛芬相關(guān)制劑的整體銷售收入約占人福醫(yī)藥同期營業(yè)收入的1%。

而且人福醫(yī)藥是布洛芬混懸液的主要生產(chǎn)廠家之一。據(jù)了解，這種藥品在全國僅獲得了13個生產(chǎn)批文號。

對于需求暴增的布洛芬產(chǎn)品，人福醫(yī)藥表示，原來布洛芬混懸液的生產(chǎn)線僅有一條，考慮到從11月底開始，市場對布洛芬產(chǎn)品的需求不斷增長，同時防疫也需要更多的供應(yīng)，公司啟動了一條新的生產(chǎn)線，使得產(chǎn)能翻倍，達到了日產(chǎn)40000瓶布洛芬混懸液的規(guī)模。目前人福藥業(yè)多條生產(chǎn)線開啟三班倒工作制，做到24小時“停人不停機”，全力以赴做好藥品穩(wěn)產(chǎn)保供。

此外，12月6日，人福醫(yī)藥發(fā)布公告，控股子公司宜昌人福藥業(yè)的布洛氫可酮片申報生產(chǎn)獲國家藥監(jiān)局受理。截至目前，宜昌人福藥業(yè)該項目累計投入約2000萬元。

資料顯示，布洛氫可酮片是由具有中樞鎮(zhèn)痛作用的阿片類藥物氫可酮與具有外周作用的抗炎鎮(zhèn)痛藥布洛芬組成的復(fù)方制劑，用于緩解急性疼痛，在替代治療（例如非阿片類藥物）不足、需要使用阿片類藥物治療情況下使用。

不過，人福醫(yī)藥也表示，布洛氫可酮片申報生產(chǎn)正在被國家藥品監(jiān)督管理局受理，該品種境內(nèi)生產(chǎn)藥品注冊工作還在審評階段。公司將積極推進后續(xù)相關(guān)工作，如順利通過審評審批，將豐富公司的產(chǎn)品線，有利于提升公司的市場競爭力。

半年花費推廣費近14億元 應(yīng)收賬款逐年走高

疫情三年，醫(yī)藥產(chǎn)品緊俏，人福醫(yī)藥的業(yè)績?nèi)绾危?/p>

根據(jù)人福醫(yī)藥披露2022年三季報，前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入161.88億元，同比增長8.9%；歸母凈利潤22.77億元，同比增長108.1%。

乍一看，經(jīng)營數(shù)據(jù)挺好，其實不然，前三季度，人福醫(yī)藥匯率波動導(dǎo)致本期匯兌收益增加約1.69億元；出售AGIC-HUMANWELL BLUERIDGE(US) LIMITED、天風證券股份有限公司等公司股權(quán)取得投資收益，以及收回控股股東資金占用利息，形成非經(jīng)常性損益約10.36億元。

剔除非經(jīng)常性損益，人福醫(yī)藥歸屬上市公司股東的扣非凈利潤12.69億元，較上年同期增長40.03%。

值得一提的是，在醫(yī)藥公司中，人福醫(yī)藥的銷售費用比較高，2020年至2022年前三季度，人福醫(yī)藥的銷售費用分別為36.69億元、40.02億元和30.76億元，期間銷售費用率分別為18.01%、19.58%和19%。

那每年幾十億的錢都花在哪了？

從人福醫(yī)藥的半年報中或許能看出一些端倪，人福醫(yī)藥的銷售費用主要包括職工薪酬、市場推廣及廣告宣傳費、交通車輛費、差旅費和其他費用。其中，占比最高的是市場推廣及廣告宣傳費，半年花費推廣及廣告宣傳費13.71億元，占總銷售費用的68.13%；其次是職工薪酬，半年花費3.59億元，占總銷售費用的17.84%。

2022年上半年，人福醫(yī)藥銷售人員的薪酬較2021年同期增加了0.26億元，而市場推廣及廣告宣傳費較2021年上半年增加1.09億元。

與銷售費用形成鮮明對比的是其研發(fā)費用，2020年至2022年前三季度，人福醫(yī)藥的研發(fā)費用分別為7.65億元、8.05億元和6.32億元，研發(fā)費用率分別為3.76%、3.94%和3.91%。研發(fā)費用長期不及銷售費用的四分之一。

研發(fā)費用中，費用最高的是員工薪酬，今年上半年，研發(fā)人員薪酬總額為1.40億元，而2021年全年，研發(fā)人員薪酬總額為2.15億元，1732名研發(fā)人員人均薪酬12.43萬元，而2021年人福醫(yī)藥銷售人員達6152人，占公司總?cè)藬?shù)39.07%，銷售人員人均薪酬為11.80萬元。

值得一提的是，人福醫(yī)藥近幾年的應(yīng)收賬款在持續(xù)走高，2020年至2022年前三季度，人福醫(yī)藥的應(yīng)收賬款分別為58.86億元、67.47億元和81.55億元，期間增長率分別為14.63%和11.09%。

長期增長的應(yīng)收賬款，導(dǎo)致人福醫(yī)藥的應(yīng)收賬款壞賬也在逐年增加。如應(yīng)收賬款中的醫(yī)藥板塊，今年上半年應(yīng)收賬款為78.31億元，其中1年以內(nèi)賬齡有72.03億元，1-2年賬齡的有4.28億元。78.31億的應(yīng)收賬款，計提了1.31億元的壞賬，而2021年上半年69.97億元的醫(yī)藥板塊應(yīng)收賬款，計提了0.82億元壞賬。

應(yīng)收賬款逐年走高以外，人福醫(yī)藥的債務(wù)壓力也很大，數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，人福醫(yī)藥短期借款為62億元，此外，“一年內(nèi)到期的非流動負債”有21.24億元，再加上長期借款15.92億元，人福醫(yī)藥的債務(wù)合計99.16億元。而截至9月底，人福醫(yī)藥的貨幣資金僅有39.9億元，遠低于其債務(wù)。

大股東債務(wù)纏身被動減持 人福醫(yī)藥賣賣賣降負債

一方面為了降低債務(wù)，另一方面也是為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，人福醫(yī)藥還進行了“賣賣賣”模式。

11月22日，人福醫(yī)藥發(fā)布公告，公司接華泰保險通知，華泰保險收到中國銀保監(jiān)會《關(guān)于華泰保險集團股份有限公司變更股東的批復(fù)》，同意安達北美洲受讓人福醫(yī)藥持有的華泰保險約1.02億股股份。受讓后，人福醫(yī)藥不再持有華泰保險股份。

資料顯示，早在2021年11月19日，人福醫(yī)藥與安達北美洲就簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓其持有的華泰保險2.5247%股份，轉(zhuǎn)讓價格為10.26億元；

除此之外，人福醫(yī)藥還于今年1月將其全資子公司持有的漢德人福24.57%的股權(quán)，以1.74億美元的價格進行出售，最終獲得約5.4億元的投資收益；

4月人福醫(yī)藥公告將其持有的天風證券7.85%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給湖北宏泰集團有限公司，轉(zhuǎn)讓價款總額約為人民幣21.24億元。

需要注意的是，人福醫(yī)藥大股東近些年一直債務(wù)纏身。

11月30日，人福醫(yī)藥公告稱，控股股東武漢當代科技產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“當代科技”）持有公司4.57億股，占公司總股本的27.99%，其中已質(zhì)押的3.87億股已被司法標記及輪候凍結(jié)，占其持有公司股份數(shù)量的84.63%，剩余未質(zhì)押的0.7億股已被司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)，占其持有公司股份數(shù)量的15.37%。

據(jù)了解，最近一年，當代科技因債務(wù)問題涉及的訴訟及仲裁共137起，標的金額合計約207.46億元，而當代科技持有人福醫(yī)藥4.57億股按照目前的股價，總市值約100億，不及當代科技涉案金額的一半。

此外，人福醫(yī)藥資金曾多次被當代科技占用。人福醫(yī)藥解釋稱，當代科技的資金占用為資金周轉(zhuǎn)需要，非經(jīng)營性占用。

根據(jù)公告，2019年，當代科技向人福醫(yī)藥借款1億元；2020年起，當代科技通過第三方企業(yè)每季度期初借款、期末償還的方式，最高時點資金占用金額達13.73億元；2021年最高時點資金占用高達22.33億元；2022年前4個月，當代科技對人福醫(yī)藥的資金占用金額最高達22.92億元。

截至2022年4月15日，當代科技已歸還全部本金及占用期間利息。但資金多次被占用的情況引人注意。

值得一提的是，今年3月4日，因人福醫(yī)藥當日收盤價低于平倉線18.32元/股，中信證券通知當代科技立即補倉，否則在股價不回升的情況下將于15個工作日后對其通過信用擔保戶持有的人福醫(yī)藥股份進行強制平倉減持。

期間雙方多次協(xié)商擔保方案，但未能達成一致。因融資融券業(yè)務(wù)違約，3月29日至4月15日，中信證券累計減持2811.60萬股，占人福醫(yī)藥總股本的1.72%，減持金額達4.15億元。

然而，當代科技在公告中表示，除中信證券對信用擔保戶部分股票強制平倉事項外，目前不存在其他被強制平倉的風險。

需要注意的是，當代科技部分質(zhì)押股票被動減持后，人福醫(yī)藥總裁鄧霞飛、原董事長王學(xué)海、原副總裁徐華斌也不同程度的進行了減持。