周三(12月21日)亞洲時(shí)段，隨著日本兩年期國(guó)債收益率自2015年以來(lái)首次升至零上方，很可能宣告著一個(gè)全球負(fù)收益率債券的特殊時(shí)代即將落幕……

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日本債券交易公司(Japan Bond Trading Co.)的數(shù)據(jù)顯示，日內(nèi)早間日本兩年期國(guó)債收益率上升兩個(gè)基點(diǎn)，至0.010%，因在日本央行昨日意外宣布擴(kuò)大基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率波動(dòng)區(qū)間后，各期限日債收益率全線上揚(yáng)。

目前從整條日債收益率曲線看，除了一年期及以下的短期票據(jù)外，從2年期往上的所有基準(zhǔn)日本國(guó)債收益率均已位于了正值區(qū)域。

與此同時(shí)，全球負(fù)收益率債券的總規(guī)模也已經(jīng)從2021年底時(shí)的11萬(wàn)億美元降至了6860億美元，因?yàn)榻衲耆蚍秶鷥?nèi)的央行政策緊縮浪潮，使得全球債市陷入數(shù)十年以來(lái)首見(jiàn)的熊市。

貝萊德前固定收益主管、現(xiàn)就職于GSFM Pty的Stephen Miller表示，“我們看到的是對(duì)超寬松貨幣政策效力的重新審視，而日本央行是所有這些政策制定者中最后一個(gè)轉(zhuǎn)變的。我希望這是負(fù)利率的終點(diǎn)，因?yàn)檫@可能意味著我們將不再依賴央行來(lái)解決所有問(wèn)題。我們現(xiàn)在知道負(fù)利率難以起到作用，需要停下。”

日本國(guó)內(nèi)通脹率在10月份達(dá)到了40年來(lái)最快的攀升速度，這增加了人們對(duì)繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)的必要性的質(zhì)疑，特別是在年內(nèi)日元暴跌到30多年來(lái)的最低水平引發(fā)了日本民眾的不滿之后。

日本央行周二將10年期國(guó)債收益率波動(dòng)區(qū)間上限擴(kuò)大一倍至0.5%，這一決定一經(jīng)發(fā)布就迅速引發(fā)了全球金融市場(chǎng)劇震。不過(guò)，日本央行迄今仍然維持10年期國(guó)債收益率目標(biāo)和政策利率分別在零水平和-0.1%不變。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥在會(huì)后強(qiáng)調(diào)，調(diào)整收益率曲線控制計(jì)劃并不是加息，而是旨在增強(qiáng)債券市場(chǎng)的作用，央行的基本政策框架沒(méi)有改變。

高盛：日本央行下一步可能取消負(fù)利率

在邁入2022年之前，其實(shí)全球范圍內(nèi)依然有多家央行秉持著負(fù)利率政策——例如歐洲央行、瑞士央行、丹麥央行等。

但隨著一整年的全球緊縮浪潮席卷，如今全球范圍內(nèi)依然奉行負(fù)利率政策的央行，已經(jīng)只剩下了日本央行這一根“獨(dú)苗”。

而對(duì)此，投行高盛周三預(yù)計(jì)，在日本央行昨日意外擴(kuò)大基準(zhǔn)國(guó)債收益率波動(dòng)區(qū)間后，其下一步行動(dòng)很可能就會(huì)是取消負(fù)利率。

高盛日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家Naohiko Baba在最新的報(bào)告中寫(xiě)道，日本央行強(qiáng)調(diào)需要增強(qiáng)日本國(guó)債市場(chǎng)作用的必要性，這向人們表明，該行放棄負(fù)利率政策的可能性上升。Baba認(rèn)為，取消負(fù)利率將增強(qiáng)日本央行收益率曲線控制政策的可持續(xù)性，類似于周二的政策調(diào)整。

Baba指出，日本央行不太可能進(jìn)一步擴(kuò)大收益率目標(biāo)區(qū)間，下一步很可能就會(huì)是重大舉措，比如徹底改變政策利率目標(biāo)或完全終止收益率曲線控制政策(YCC)。

這位高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫(xiě)道，負(fù)利率是“貨幣政策的核心”，在沒(méi)有實(shí)現(xiàn)日本央行的通脹目標(biāo)的情況下，很難撤銷負(fù)利率。但Baba稱，考慮到負(fù)利率給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的負(fù)擔(dān)，以及其與全球長(zhǎng)期收益率大趨勢(shì)間的背道而馳，結(jié)束負(fù)利率或被視為可取的下一步。

目前，不少業(yè)內(nèi)人士已預(yù)計(jì)，在明年4月日本央行行長(zhǎng)黑田東彥卸任后，日本政府和央行很可能就貨幣政策作出更為重大的轉(zhuǎn)變。日本下任央行行長(zhǎng)的潛在競(jìng)爭(zhēng)者伊藤隆敏周三也指出，日本央行本周的政策調(diào)整，可能是朝著退出長(zhǎng)達(dá)10年的激進(jìn)貨幣寬松政策邁出的第一步。