12月15日MLF利率未變，市場仍有預期LPR會微降。12月20日年內最后一次LPR降息預期落空，連續(xù)4個月維持不變，明年是否還有下降空間？

// 12月LPR維持不變 //

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12月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年12月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。與上期持平，保持不變。

從近年來LPR走勢來看，Wind數據顯示，2021年1年期僅在12月20日從3.85%下調至3.80%，而5年期以上全年都保持在4.65%未變。

2022年受各種環(huán)境影響，LPR逐漸開啟下調。其中1月20日1年期自上次3.80%下調10BP至3.70%，一直保持至8月再度下調至3.65%，9月至12月連續(xù)4個月再度保持不變。

而5年期以上則在1月20日下調5BP至4.6%，5月20日再度大幅下調15BP至4.45%，8月又一次下調15BP至4.3%后至今也連續(xù)4個月保持未變。可見今年對中長期貸款降息幅度明顯較大，有利于減少中長期貸款利息的支出。

// 明年LPR展望 //

對于未來LPR走勢，招聯(lián)首席研究員董希淼認為，疊加今年以來銀行存款利率明顯下降和兩次全面降準，銀行資金成本已經有所下降，減少加點仍有空間。2023年1月或2月，是LPR下降的時間窗口。從10月、11月金融數據看，住戶貸款特別是住戶中長期貸款增長乏力，是拖累人民幣貸款增長的重要因素，反映出居民消費意愿和能力仍然不足。應繼續(xù)引導LPR尤其是5年期以上LPR適度下行，既減輕居民住房消費負擔，又激發(fā)企業(yè)中長期融資需求，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展，更好地推動宏觀經濟穩(wěn)步恢復。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，短期內5年期以上LPR報價有下調空間。預計，2023年1月1日房貸重定價日過后，5年期以上LPR報價有可能下調0.15個百分點。

就宏觀經濟而言，除疫情帶來的短期波動外，房地產低迷是2021年下半年以來經濟下行壓力的一條主線。接下來為引導房地產市場盡快實現(xiàn)軟著陸，除強化“保交樓”等供給端支持外，持續(xù)下調居民房貸利率，推動樓市企穩(wěn)回暖是關鍵所在，而且具有較強的緊迫性。這也是明年上半年穩(wěn)增長、防控風險的主要發(fā)力點。

當前居民房貸利率相對偏高，具備一定下調空間。他指出，在經歷了前三個季度的大幅下調后，多地房貸利率已降至5年期以上LPR報價決定的最低值附近。接下來為推動房貸利率進一步下行，除了放寬首套房貸利率下限外，需要 5年期以上 LPR報價先行下調。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，近期各項穩(wěn)經濟政策不斷加碼，中央經濟工作會議釋放出更強的穩(wěn)增長、擴內需、提信心信號。為進一步刺激信貸需求、激活主體活力、促進樓市回暖，并有利于消費回升，2023年LPR仍存在下調空間。

時間點上，考慮到明年初銀行面臨“開門紅”任務，在信貸亟待發(fā)力的情況下，LPR調降可有效帶動實體融資成本下降，推動信貸擴張。同時，金融支持地產“16條”措施出臺后，按揭貸款等仍在低位徘徊，也需要信貸政策進一步配合，推動地產銷售和投資回升。因此，明年一季度LPR調降或存在可能，且以能夠更好支持實體的5年期以上LPR調降最為必要。

// 對銀行、地產等行業(yè)影響 //

招商宏觀分析認為，以按揭貸款為例， 其定價基準5年期LPR在2022年累計下調的35BP，將在2023年一月反映在存量貸款中，這意味著商業(yè)銀行將面臨1000億以上的收入損失。這無疑將進一步壓縮商業(yè)銀行讓利實體經濟的能力。我們認為當前情況需要調降MLF破局。調降MLF后，銀行存款利率的下調空間將被打開，商業(yè)銀行負債端成本壓力才會有實質性釋放。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，近年來，銀行受宏觀經濟波動與持續(xù)讓利實體經濟，部分銀行的凈息差和經營壓力明顯增大；考慮國內因城施策穩(wěn)樓市政策措施仍有較大空間，需要繼續(xù)引導各區(qū)域用好政策空間，同時，市場對經濟復蘇前景持續(xù)增強，穩(wěn)樓市一攬子政策效果滯后顯現(xiàn)，樓市有望筑底企穩(wěn)回暖。