時(shí)隔一年半，可轉(zhuǎn)債市場再現(xiàn)破發(fā)。

【資料圖】

12月19日，齊魯轉(zhuǎn)債上市交易，開盤即破發(fā)，首個(gè)交易日未能回到100元。最終以下跌4.87%、95.128元收盤，齊魯轉(zhuǎn)債也成為今年首只破發(fā)的可轉(zhuǎn)債，上一次可轉(zhuǎn)債市場破發(fā)還要追溯到2021年5月中裝轉(zhuǎn)2破發(fā)。

此外，齊魯轉(zhuǎn)債也成為近四年首只上市首日破發(fā)的銀行轉(zhuǎn)債，打新中簽的投資者又一次見證歷史。

可轉(zhuǎn)債基金打新一度火熱，新券上市價(jià)格處于高位，也直接影響了二級市場回報(bào)率。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，38只可轉(zhuǎn)債基金（不同份額合并計(jì)算）收益率全部收負(fù)。

具體到單個(gè)基金上，表現(xiàn)最好的是華安可轉(zhuǎn)債，年內(nèi)收益率為-1.17%，虧損個(gè)位數(shù)可以排在前8名。此外，16只可轉(zhuǎn)債基金虧損超過20%。

可轉(zhuǎn)債市場在2022年最后十幾個(gè)交易日破發(fā)一定程度上影響投資者情緒，站在當(dāng)前展望2023年，不少機(jī)構(gòu)提示需警惕可轉(zhuǎn)債市場較高估值風(fēng)險(xiǎn)，明年整體市場會(huì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，要注意擇券，偏股型轉(zhuǎn)債可能機(jī)會(huì)更多，偏債和平衡型轉(zhuǎn)債可能會(huì)繼續(xù)承壓。

AAA評級也破發(fā)，轉(zhuǎn)債打新“且打且珍惜”

可轉(zhuǎn)債是助力企業(yè)融資的有力工具，齊魯銀行在公告中表示，可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后按照相關(guān)監(jiān)管要求用于補(bǔ)充齊魯銀行核心一級資本。

作為市值300億的齊魯轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模為80億元，資料顯示，齊魯轉(zhuǎn)債評級AAA。在此次可轉(zhuǎn)債配售中，網(wǎng)上投資者繳款認(rèn)購44.46億元，占比55.57%，中簽率為0.04%。按照95.128元收盤價(jià)計(jì)算，打新投資者來講，中一簽可轉(zhuǎn)債為10張，就要虧掉48.72元。

首日即破發(fā)，受傷最重的還是保薦機(jī)構(gòu)中信建投，其包銷1.02億元，上市首日浮虧400萬。

齊魯轉(zhuǎn)債發(fā)行價(jià)為100元，到期贖回價(jià)109元。海通證券測算，按照12月16日同等級企業(yè)債收益率計(jì)算，對應(yīng)債底92.86元，純債到期收益率為 2.337%，債底保護(hù)性較好。6個(gè)月后進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，初始轉(zhuǎn)股價(jià)為5.87元，對應(yīng)轉(zhuǎn)債平價(jià)為72.91元。

對于齊魯轉(zhuǎn)債上市即破發(fā)的原因，有業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)行總額較大、銀行股的彈性不高、純債收益率不高或是其不受市場資金待見的原因。不過對于后續(xù)能否快速回血，該人士認(rèn)為，投資者應(yīng)該綜合正股股價(jià)表現(xiàn)或者債市企穩(wěn)再做觀察。

近年來，可轉(zhuǎn)債發(fā)行與打新火熱，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，今年共有140只可轉(zhuǎn)債上市，發(fā)行規(guī)模超過2056億元，利息補(bǔ)償中位數(shù)為2.96%。齊魯轉(zhuǎn)債上市首日破發(fā)引發(fā)投資者對未來可轉(zhuǎn)債打新“穩(wěn)贏”的擔(dān)憂，有投資者在交流平臺上表示“且打且珍惜”。

可轉(zhuǎn)債基金全部收負(fù)

可轉(zhuǎn)債基金打新一度火熱，新券上市價(jià)格處于高位，也直接影響了二級市場回報(bào)率，收益率上，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)收益率為-9.96%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，38只可轉(zhuǎn)債基金（不同份額合并計(jì)算）收益率全部收負(fù)。具體到單個(gè)基金上，表現(xiàn)最好的是華安可轉(zhuǎn)債，年內(nèi)收益率為-1.17%，虧損個(gè)位數(shù)的基金可以排在前8名。

此外，有16只可轉(zhuǎn)債基金虧損超過20%。劉文良管理的南方希元可轉(zhuǎn)債和南方昌元可轉(zhuǎn)債在今年虧損較多，跌幅近三成，以南方希元可轉(zhuǎn)債來看，其持倉分別有11.78%的消費(fèi)行業(yè)個(gè)股和25.62%的債券，其中債券以轉(zhuǎn)債為主。

對于今年轉(zhuǎn)債市場整體表現(xiàn)不佳，原因在于轉(zhuǎn)債估值受債市、股市雙向影響，一般而言，股市預(yù)期越好，轉(zhuǎn)債賺錢效應(yīng)可能越好，市場對于資產(chǎn)配置倉位可能會(huì)更傾斜于類權(quán)益資產(chǎn)，需求大幅增加。但是今年權(quán)益市場表現(xiàn)不盡如人意沒影響可轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)。

明年轉(zhuǎn)債市場分化嚴(yán)重，注意擇券

展望2023年可轉(zhuǎn)債市場，從估值上，海通證券認(rèn)為，2019年以來轉(zhuǎn)債估值整體抬升，當(dāng)前的高估值有一定的合理性，但是增加了市場的脆弱性。在基本面相對偏弱的情況下，2023年利率中樞趨升或帶動(dòng)轉(zhuǎn)債估值中樞小幅下移。

博時(shí)基金固定收益投資三部投資總監(jiān)張李陵則表示，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場分化嚴(yán)重，要注意擇券，偏股型轉(zhuǎn)債可能機(jī)會(huì)更多，偏債和平衡型轉(zhuǎn)債可能會(huì)繼續(xù)承壓。如關(guān)注估值已明顯壓縮的高端制造和科創(chuàng)板塊品種，總量板塊則主要關(guān)注政策刺激帶來的機(jī)會(huì)，前期受疫情影響較大的消費(fèi)、醫(yī)藥和出行類轉(zhuǎn)債，也有一定的博弈性機(jī)會(huì)。

回到具體的方向上，前海聯(lián)合基金則指出，短期展望來看，后續(xù)建議關(guān)注偏剛性的防疫消費(fèi)需求。由于防疫優(yōu)化較為迅速，新冠相關(guān)的藥品已經(jīng)迎來備貨小高峰。線下藥店是重要的醫(yī)療資源保供單位，醫(yī)藥流通企業(yè)受益于短期藥品儲(chǔ)備。此外，新冠感染后居家自測抗原需求增加，也會(huì)利好抗原檢測等相關(guān)轉(zhuǎn)債。

長期展望來看，疫情防控政策的優(yōu)化直接利好旅游、航空、酒店、商超、餐飲等線下場景的消費(fèi)復(fù)蘇，包括餐飲供應(yīng)鏈上游的預(yù)制菜標(biāo)的，以及線下渠道占比較高的品牌服飾等。