作為泛海系里不那么“優(yōu)質(zhì)”的資產(chǎn)，民生信托此前曾參與過很多次盧志強(qiáng)主導(dǎo)的大規(guī)模資本運(yùn)作，趙薇、史玉柱等“網(wǎng)紅”企業(yè)家也參與其中，最終一地雞毛的不在少數(shù)。而當(dāng)資本寒冬來臨，原本的親兄弟開始明算賬。告完了史玉柱和趙薇，民生信托的目標(biāo)最終輪到了自家的泛海老大哥。

文 | 金融八卦女作者：胡扒依

(資料圖片)

最近，中國(guó)民生信托有限公司新增了一則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的為1.2億元，執(zhí)行法院是江西省南昌市中級(jí)人民法院。從字面意義上看，民生信托成了老賴。但在A股上市的泛?？毓傻墓胬铮麄兪盏搅吮本┙鹑诜ㄔ核瓦_(dá)的訴訟材料，提起訴訟的是民生信托，這次，它是原告。

不管是原告的民生信托，還是被告的泛?？毓桑鼈児餐臉?biāo)簽，是“泰山會(huì)”前靈魂人物、山東前首富——盧志強(qiáng)的“泛海系”產(chǎn)業(yè)。

從2020年金凰珠寶80億假黃金案發(fā)開始，原本順風(fēng)順?biāo)摹胺汉Ｏ怠遍_始流年不利，陷入“仿中建五局蘿卜章事件”和“新華聯(lián)債券逾期事件”，則讓“泛海系”的債務(wù)危機(jī)擺上臺(tái)面。

作為泛海系里不那么“優(yōu)質(zhì)”的資產(chǎn)，民生信托此前曾參與過很多次盧志強(qiáng)主導(dǎo)的大規(guī)模資本運(yùn)作，趙薇、史玉柱等“網(wǎng)紅”企業(yè)家也參與其中，最終一地雞毛的不在少數(shù)。而當(dāng)資本寒冬來臨，原本的親兄弟開始明算賬。告完了史玉柱和趙薇，民生信托的目標(biāo)最終輪到了自家的泛海老大哥。

1.

/ 民生信托訴訟纏身，

違規(guī)操作難辭其咎 /

民生信托的債務(wù)規(guī)模到底有多大？其實(shí)從它的訴訟糾紛規(guī)模就可見一斑。

根據(jù)天眼查的數(shù)據(jù)，民生信托到目前為止，已經(jīng)身陷605次司法案件，股權(quán)凍結(jié)111次，開庭公告接近400次，裁判文書446份。比較少的是被執(zhí)行人，一共16次，但加起來的執(zhí)行金額也超過了兩個(gè)小目標(biāo)。

在兩年前，一家叫武漢時(shí)澤的公司，要購(gòu)買泛?？毓勺庸镜淖庸尽錆h中心大廈開發(fā)投資有限公司持有的武漢中心項(xiàng)目寫字樓部分資產(chǎn)，合同簽訂后武漢時(shí)澤支付部分購(gòu)房款合計(jì)2.89億元。而武漢時(shí)澤股東大連泰嘉及民生信托產(chǎn)生相關(guān)合同履行爭(zhēng)議，于是民生信托在近期向北京金融法院提起訴訟。

而且，這還不是第一次民生信托向母公司泛海控股發(fā)難。比如2020年以來，泛海控股陸續(xù)發(fā)行“20泛控01”、“20泛海01”和“20泛海02”，民生信托作為其發(fā)行信托計(jì)劃的受托人，購(gòu)買上述債券，合計(jì)本金為19.84億元。

而在2021年9月，隨著泛海旗下多只債券發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，在今年4月之后，民生信托便將泛?？毓伞⒅袊?guó)泛海、盧志強(qiáng)告上法庭，要求提前清償債券本息、行使股權(quán)質(zhì)押權(quán)，并要求承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

不過，民生信托也不完全是“惡人先告狀”，它與泛?？毓傻脑V訟算得上你來我往。根據(jù)母公司泛?？毓稍?0月26日的公告，除了已經(jīng)披露的訴訟、仲裁案件外，公司及公司控股子公司連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)訴訟、仲裁涉案金額合計(jì)8.07億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的13.95%。涉訴主要對(duì)象是中國(guó)民生信托有限公司。

民生信托之所以負(fù)債和訴訟纏身，最主要的原因是因?yàn)樽约叶嘀毁Y管產(chǎn)品暴雷。根據(jù)多家媒體報(bào)道，這些“暴雷”產(chǎn)品有的繞道非關(guān)聯(lián)方輸血股東，有的繞道信托計(jì)劃接盤股東高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目?？傊?，客戶本來拿來理財(cái)?shù)拇箢~本金，通過民生信托的手，最終為老大哥貼補(bǔ)了家用。

比如成立于2017年12月6日的民生信托匯天1號(hào)產(chǎn)品，它本來應(yīng)該在2021年12月20日到期兌付，總規(guī)模16.16億元。但到期半年多后，連本金都沒見到的投資者占了大多數(shù)。

根據(jù)今年7月北京銀保監(jiān)局出具的《銀行保險(xiǎn)違法行為舉報(bào)調(diào)查意見書》，民生信托在2017年和2018年，分別將匯天1號(hào)投向4個(gè)底層資產(chǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)、可轉(zhuǎn)股債權(quán)或股權(quán)收益的信托項(xiàng)目。但這與當(dāng)初投資者看到《信托合同》，約定的投資方向并不相同。

而且，在投資人認(rèn)購(gòu)匯天1號(hào)時(shí)，這個(gè)項(xiàng)目實(shí)際投向的大部分底層資產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，民生信托在項(xiàng)目推介過程和相關(guān)信托文件中并沒有向投資人如實(shí)披露。

出現(xiàn)這種情況，信托行業(yè)的朋友說，這些底層資產(chǎn)大多數(shù)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但近幾年實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入困局，會(huì)大幅降低兌付信托資金的能力。除此之外，在風(fēng)險(xiǎn)暴露之后，民生信托對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)暴露之后的應(yīng)對(duì)態(tài)度和處置方案，也推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大。

不過，在民生信托浩如煙海的訴訟名單中，泰山會(huì)大佬史玉柱、明星趙薇曾經(jīng)赫然在列，而他們被民生信托起訴的原因，也并不相同。

2.

/ 史玉柱趙薇被先后起訴，

均與民生信托早期投資有關(guān) /

相比今年與老大哥對(duì)簿公堂，民生信托起訴史玉柱、趙薇等人的時(shí)間要更早一點(diǎn)。

其實(shí)案情也并不復(fù)雜，在2020年11月的時(shí)候，巨人公司與民生信托簽訂了一份合同，巨人將持有的健特生命科技有限公司20%的股權(quán)收益轉(zhuǎn)讓給了民生信托。

但這只是第一步，隨之而來的《特定資產(chǎn)收益權(quán)回購(gòu)合同》和《股權(quán)質(zhì)押合同》也隨之簽訂，主債權(quán)本金達(dá)10.05億，正是這兩份合同把史玉柱埋進(jìn)了坑里。

根據(jù)今年6月披露的判決書，在2020年12月11日-2021年5月26日，巨人公司多次向民生信托匯款，總共匯了1.5億。如果這么說，巨人公司早就把他們的責(zé)任履行完畢，但民生信托這邊說好的解除質(zhì)押卻一直沒有完成，史玉柱因?yàn)檫@事兒，反過來把民生信托告上了法院。

但到對(duì)簿公堂的時(shí)候，民生信托不慌不忙拿出一份材料，說你史玉柱還欠了我們一大筆錢沒有還，關(guān)鍵這事兒史玉柱還知道。這個(gè)時(shí)候，趙薇和她老公黃有龍出場(chǎng)了。

根據(jù)民生信托在二審中提供的材料，史玉柱曾在2017年為案外人廣州風(fēng)火輪與民生信托簽訂的信托合同提供擔(dān)保，因?yàn)槭酚裰鶝]有提供擔(dān)保，民生信托直接扣押了前一個(gè)案件中本應(yīng)該解除的債權(quán)。而廣州風(fēng)火輪的股東叫黃莉和楊凌熙兩位自然人。據(jù)公開報(bào)道，黃有龍的一位姐姐，就叫黃莉。

因?yàn)閾?dān)保糾紛，史玉柱的巨人股份旗下多個(gè)公司股權(quán)被凍結(jié)。在2021年8月20日，史玉柱還發(fā)個(gè)人微博說“幫朋友忙，多幫生活，少幫事業(yè)”。時(shí)隔兩個(gè)月后，他和趙薇黃有龍夫婦三個(gè)人，就一起被民生信托告了，涉案金額總共是18億。

其實(shí)尋根究底，史玉柱在這個(gè)案件中并不是直接欠民生信托的錢，但這也成為了民生信托拒絕解除健特公司股權(quán)質(zhì)押的籌碼。如果把時(shí)間軸再往前撥幾年，民生信托、史玉柱、趙薇同框的時(shí)候還要更多。

2013年11月，史玉柱拉來聯(lián)想旗下的弘毅投資等四大財(cái)團(tuán)，出資28億美元，將巨人網(wǎng)絡(luò)私有化，并從美國(guó)成功退市。轉(zhuǎn)瞬之間，在A股借殼世紀(jì)游輪成功上市。在這個(gè)過程中，史玉柱拉來了馬云的云鋒基金等6個(gè)大財(cái)團(tuán)。

而趙薇老公黃有龍的身份，正是云鋒金融的集團(tuán)的非執(zhí)行董事。另外，趙薇母親魏?jiǎn)⒎f，也是云鋒旗下基金的合伙人。如果當(dāng)年螞蟻集團(tuán)IPO能夠成功，光是魏女士手中的期權(quán)，可以膨脹10倍不止。

不過，私有化+回A借殼上市，并不是史玉柱唯一的花活。2016年10月20日，巨人網(wǎng)絡(luò)公告稱，將以305.04億元收購(gòu)“Alpha Frontier Limited公司”（Alpha公司）全部A類普通股。Alpha公司旗下核心資產(chǎn)是即為“Playtika”100%股份。Playtika的主營(yíng)業(yè)務(wù)是博彩社交類游戲，旗下最知名的項(xiàng)目“Slotomania”是一款類似于老虎機(jī)的虛擬博彩游戲。

當(dāng)然，這種級(jí)別的資本盛宴，史玉柱并不可能一人獨(dú)享。這次因?yàn)楸R志強(qiáng)的關(guān)系，他拉上了民生信托。有民生信托的朋友說，當(dāng)時(shí)光是這個(gè)項(xiàng)目，民生信托就投資了大概60億，趙薇和郁國(guó)祥合體的上海瓴熠亦牽涉其中。

其實(shí)，如果這筆收購(gòu)順利完成，巨人的股價(jià)還會(huì)漲一波，民生信托也能小賺一筆再下車。但證監(jiān)會(huì)的一個(gè)操作，直接把車門給焊死了。

2018年10月之后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了兩份文件，說上市公司募集資金應(yīng)主要投向主營(yíng)業(yè)務(wù)，原則上不得跨界投資影視、游戲行業(yè)。這從明面上直接堵死了對(duì)游戲股原本敞開的大門。

要知道，那兩年可是游戲公司扎堆上市的時(shí)期，米哈游、4399、蝸牛、多益網(wǎng)絡(luò)的招股書，基本都是那個(gè)時(shí)期提交的。但因?yàn)檫@個(gè)政策，不僅把他們擋在了門外，還讓史玉柱的這筆投資成功胎死腹中。至于斥資60億的民生信托，原本想借史玉柱快進(jìn)快出掙個(gè)茶水費(fèi)，沒想到一拖又是三四年。

而在民生信托的投資生涯里，類似參與史玉柱收購(gòu)alpha這種水花，也打了不少，背后的根源，其實(shí)都因?yàn)楸R志強(qiáng)和史玉柱，都是“泰山會(huì)”的元老成員。

3.

/ 百富榜消失的“山東首富”，

曾經(jīng)“大佬背后的大佬”如今債務(wù)纏身 /

在剛剛過去的11月，盧志強(qiáng)剛好滿70歲，跟河南建業(yè)地產(chǎn)的胡葆森幾乎同齡。

但二人在中國(guó)商界的“咖位”完全不同。盧志強(qiáng)是“泰山會(huì)”的元老成員，中國(guó)old money的典型代表，他更為人熟知的稱號(hào)，是“大佬背后的大佬”。

之所以這么說，是因?yàn)樗谥袊?guó)商界的諸多事件中，曾經(jīng)扮演過重要角色。

1985年，時(shí)年34歲的盧志強(qiáng)，決定棄官下海，創(chuàng)辦了山東通達(dá)技術(shù)集團(tuán)，從教育培訓(xùn)賺取了第一桶金。而當(dāng)中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)方興未艾之時(shí)，他也是第一批吃螃蟹的人。在80年代末，盧志強(qiáng)成立泛海集團(tuán)，主做房地產(chǎn)行業(yè)，泛海系的故事由此開始。

之前說過，因?yàn)椴鹊搅朔康禺a(chǎn)的風(fēng)口，盧志強(qiáng)不怎么費(fèi)力，就成為了先富起來的一批人。而通過中國(guó)頂級(jí)商會(huì)“泰山會(huì)”，剛從房地產(chǎn)賺的盆滿缽滿的盧志強(qiáng)，又借助泰山會(huì)的人脈走進(jìn)了金融行業(yè)。

可以這么說，在他從商的三十多年時(shí)間里，他大多數(shù)時(shí)候都不知道缺錢是什么感覺。在2021年之前，盧志強(qiáng)常年霸占山東首富的席位，在國(guó)內(nèi)排名也在百名以內(nèi)。

1996年，中國(guó)第一家民營(yíng)銀行民生銀行成立，泛海系的盧志強(qiáng)，也是早期的重要籌建人。在2000年民生銀行上市的時(shí)候，泛?？毓蓱{借近10%的持股比例，成為其第二大股東。

隨后泛海系的發(fā)展軌跡，幾乎與中國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展亦步亦趨。比如在證券保險(xiǎn)行業(yè)剛放開時(shí)，盧志強(qiáng)通過收購(gòu)黃河證券入主，并改名民生證券。還自主完成了民生人壽保險(xiǎn)、民生擔(dān)保、民生典當(dāng)?shù)慕M建。

在2012年，盧志強(qiáng)拿下了信托牌照，金融板塊隨之穩(wěn)固。僅僅在兩年后，盧志強(qiáng)就喊出了“金融+地產(chǎn)+戰(zhàn)略投資”的口號(hào)，想把金融業(yè)務(wù)裝入泛?？毓傻纳鲜泄举Y產(chǎn)中。彼時(shí)，泛?？毓赏ㄟ^地產(chǎn)獲得的收入還能占到整體營(yíng)收的80%左右。

2014年，泛海控股分別斥資32.74億元和30.37億元為對(duì)價(jià)，受讓民生證券72.99%的股權(quán)和中泛控股（原名和記港陸）71.36%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)并表。在并表后第一年，泛?？毓稍诮鹑跇I(yè)務(wù)上的收入就達(dá)到了15億元，占比超過兩成。

當(dāng)時(shí)是地產(chǎn)行業(yè)的黃金年代，資本在全球范圍內(nèi)的擴(kuò)張很少受限。僅僅在2017年，泛海在地產(chǎn)項(xiàng)目上的總投入就達(dá)到了2242億元。依靠金融給地產(chǎn)輸血，再在全球范圍內(nèi)收割優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，盧志強(qiáng)的算盤，只要稍微懂行的人就能明白。

但盧志強(qiáng)沒有算到的一點(diǎn)是，這些行業(yè)在2017年后，遭受了最為嚴(yán)厲的審查，2018年，金融業(yè)就來到了寒冬。

事實(shí)上，泛?？毓傻呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)也是在2017年開始了明顯的下滑——當(dāng)年末的賬面現(xiàn)金第一次少于一年內(nèi)到期的債務(wù)，缺口達(dá)342億元，收入更是出現(xiàn)了首次下滑。而最有含金量的扣非歸母凈利潤(rùn)，更是從2013年的20%左右跌到了2019年的3.94%。

究其原因，很大程度上是泛海和盧志強(qiáng)在擴(kuò)張時(shí)期在投資方面的風(fēng)控意識(shí)不足，泰山會(huì)“朋友的事業(yè)”，幫了太多。中間的結(jié)果有好有壞。

舉幾個(gè)簡(jiǎn)單的例子。在聯(lián)想混改的時(shí)候，盧志強(qiáng)斥資27億買下了中科院手中聯(lián)想的三成股份，幫聯(lián)想完成改革。

而在萬達(dá)上市的時(shí)候，盧志強(qiáng)正好是站在王健林背后的男人。這兩件事，讓盧志強(qiáng)得以在泰山會(huì)站穩(wěn)腳跟，泰山會(huì)的朋友圈，讓他在本世紀(jì)前二十年的中國(guó)很多商業(yè)事件中，扮演了重要角色。

但他失敗的投資案例就更多了。比如之前提到的史玉柱投資Alpha,再比如在樂視的投資者大軍中，泛海貢獻(xiàn)了20億，原因是孫宏斌花170億做了馬前卒；

泰山會(huì)的另一個(gè)成員，房企新華聯(lián)的老板傅軍，也投資了樂視，而泛海的民生信托，貸給了新華聯(lián)幾十億。在樂視暴雷之后三年，新華聯(lián)也步其后塵，在民生信托申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行新華聯(lián)貸款的時(shí)候，他們?cè)谛氯A聯(lián)的貸款余額就接近27億。

可以看到，這些投資案例基本都是幾十億的規(guī)模，林林總總加起來數(shù)百億。但這些錢都在泛海最有錢的時(shí)候，變成了盧志強(qiáng)仗義疏財(cái)?shù)捏w現(xiàn)。但在泛海沉舟的時(shí)候，這些投資失敗的舊賬，就成為了泛海與民生信托最重的幾根稻草。

時(shí)至今日，截至今年三季度末，泛海控股總負(fù)債同比增加0.45%至969.03億元。其中流動(dòng)負(fù)債為864.5億元，而貨幣資金僅有27.07億元。曾經(jīng)的泛?！昂侥笐?zhàn)斗群”，如今只剩一葉孤舟。而盧志強(qiáng)在2020年時(shí)，還能排到胡潤(rùn)百富榜的全國(guó)66位。但在最新榜單里，他已經(jīng)消失了。

其實(shí)，在債務(wù)危機(jī)的最初幾年，泛海手中的好資產(chǎn)還算不少。比如民生信托的大股東泛海武漢商務(wù)區(qū)公司，它旗下的凈資產(chǎn)，是盧志強(qiáng)在2001年，花了18億和光彩實(shí)業(yè)、四通巨光等五家公司一起吃下的。時(shí)至今日，武漢商務(wù)區(qū)的房?jī)r(jià)翻了幾十倍。但這些區(qū)域的開發(fā)程度還不到30%。

而泛海武漢商務(wù)區(qū)公司最好的幾個(gè)項(xiàng)目，是北京泛海國(guó)際1號(hào)地塊和上海董家渡，此前被泰山會(huì)小弟孫宏斌以125個(gè)小目標(biāo)吃下，經(jīng)過9個(gè)月談判之后，在今年12月初轉(zhuǎn)讓給了中信信托與華融，作價(jià)還是120億。

二十多年間，作為外灘附近最后一塊未開發(fā)地段，董家渡項(xiàng)目的操盤手換了好幾輪，至今還有三分之二的項(xiàng)目沒有完全開發(fā)。據(jù)泛海內(nèi)部的人說，類似的這些資產(chǎn)，泛海在當(dāng)年買買買的時(shí)候買了好幾百億。

不過，在目前大家都沒有余糧的時(shí)候，類似接盤收購(gòu)這樣的活動(dòng)也少見了，大家通常的選擇是走法律程序，強(qiáng)制收回債務(wù)，哪怕對(duì)方是自己的控股股東。

所以董家渡地塊的命運(yùn)，現(xiàn)在盧志強(qiáng)已經(jīng)完全顧不上了，手上自家跟民生信托的官司，他都還沒打完呢。