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第一財經(jīng)記者獲悉，12月4日，摩根士丹利正式“翻多”，將中國股市從“標配”（Equalweight）上調(diào)為“超配”（Overweight）。盡管中國經(jīng)濟復(fù)蘇之路崎嶇不平，但多個積極跡象以及逐步清晰的路徑，令該機構(gòu)正式加入了“超配”行列。

從2021年1月以來，摩根士丹利始終對MSCI中國指數(shù)維持標配的觀點，目前已經(jīng)調(diào)整為超配，相對MSCI新興市場指數(shù)超配50個基點?！白詮奈覀冊?0月4日將亞洲/新興市場股票升級為超配以來，我們對中國市場的態(tài)度也越來越積極，尤其在11月11日進一步優(yōu)化疫情防控工作的二十條措施發(fā)布后。11月14日，我們將MSCI中國指數(shù)(從55點調(diào)高至59點)和恒生指數(shù)(從16900點調(diào)高至18200點)目標分別調(diào)高7%和8%，并建議增加對離岸中國股票的配置?！?/p>

早前，摩根士丹利相較于離岸中國市場（港股、中概股）更偏好A股，因為A股流動性更好，且更能夠受益于政策寬松的支持。目前，該機構(gòu)對離岸中國市場和A股同樣持有超配觀點。

“我們的中國評估框架顯示，大多數(shù)因素都在同時改善，例如，新冠疫情管控措施近期加速放松、房地產(chǎn)市場企穩(wěn)、監(jiān)管調(diào)整進入收尾階段，中美雙邊溝通加速的早期跡象也顯現(xiàn)。我們認為，股票風險溢價可能因此改善——我們上調(diào)了對整個中國市場的目標價格，到2023年估值重估機會更大。我們對恒生指數(shù)、恒生中國指數(shù)、MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)的2023年底目標價格分別為21200點、7400點、70點和4350點，意味著較2022年12月1日收盤價分別上漲13%、16%、14%和12%?！蹦Ω康だ袊善辈呗詭熗鯙]表示。

該機構(gòu)的基本假設(shè)是，目前我們正站在一個將持續(xù)多個季度的盈利復(fù)蘇、估值修復(fù)階段的起點，ROE（凈資產(chǎn)收益率）將出現(xiàn)改善。“目前，隨著美國中期選舉等的收官，地緣政治局勢將進入一個相對平靜的階段，股權(quán)成本和股權(quán)風險溢價將逐漸下降。這應(yīng)該都有利于投資者重新投資中國股市。消費板塊是經(jīng)濟再開放的受益者，我們進一步增加對該板塊的敞口，并繼續(xù)建議增加對離岸中國股票的配置?！蓖鯙]稱。

不過，復(fù)蘇之路可能難免坎坷，且市場波動性也或維持在高位。她稱：“在我們看來，2023年第一季度，盈利壓力應(yīng)該會持續(xù)，而市場波動可能持續(xù)高企，原因是市場情緒波動很大，一方面是對經(jīng)濟快速重啟的過度樂觀，另一方面可能是因為防疫優(yōu)化落地需要過程?！?/p>

摩根士丹利認為，近期需要關(guān)注可能引發(fā)市場波動的事件包括——美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）對中概股的審計檢查可能傳出積極的消息；美國國務(wù)卿布林肯訪華；12月的中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議可能更明確地給出應(yīng)對疫情的路徑和2023年宏觀增長目標；疫情防控管理方式進一步發(fā)生變化，重點將落在溝通、疫苗接種、死亡率和住院治療上。