“6年過去，天風(fēng)證券研究所已完成1.0階段的建設(shè)，目前正打造了一個引領(lǐng)行業(yè)變革的、以深度研究與科學(xué)數(shù)據(jù)化實(shí)證研究為核心的‘四位一體’體系?！苯眨祜L(fēng)證券副總裁、研究所所長趙曉光在接受包括澎湃新聞在內(nèi)的媒體群訪時表示。

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天風(fēng)證券副總裁、研究所所長趙曉光在連續(xù)7年獲得新財(cái)富電子行業(yè)分析師第一名、攬獲“新財(cái)富白金分析師”榮譽(yù)后，趙曉光于2016年加入天風(fēng)證券研究所任所長。從2016年天風(fēng)證券決定組建自己的研究團(tuán)隊(duì)，到天風(fēng)證券研究所連續(xù)五屆蟬聯(lián)新財(cái)富評選“本土最佳研究團(tuán)隊(duì)”前五名，趙曉光見證了天風(fēng)研究所的一路成長。

據(jù)趙曉光介紹，信創(chuàng)板塊是天風(fēng)證券從行業(yè)到策略較早在相對底部持續(xù)推薦的，也是“政策+專家圈+調(diào)研問卷+數(shù)據(jù)科技”四位一體研究體系的成功實(shí)踐?！拔磥砦覀儠研艅?chuàng)、智能汽車，包括元宇宙、物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人等的研究復(fù)制下去，進(jìn)一步擴(kuò)展到消費(fèi)、金融、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、大宗商品、制造業(yè)等中去?！?/p>

展望后市，趙曉光認(rèn)為，明年消費(fèi)電子還是有非常不錯的機(jī)會。當(dāng)然，消費(fèi)電子重回景氣周期還需要一些必要條件：一方面，行業(yè)要有一些手機(jī)的創(chuàng)新變化。另一方面，產(chǎn)業(yè)也要練好內(nèi)功。

中國的賣方研究經(jīng)歷了兩個十年

“中國的賣方研究，我覺得大概經(jīng)歷了兩個十年。”趙曉光認(rèn)為，從2002年起步，賣方研究大致可分為兩個階段：在第一階段，賣方研究明確了服務(wù)對象、研究模型、定價方法。尤其在2004年到2009年，整體經(jīng)濟(jì)以宏觀經(jīng)濟(jì)為核心，更看重自上而下的研究。第二階段大概自十年前后開始，一些新興產(chǎn)業(yè)開始發(fā)展起來，在此過程中專家智庫也開始發(fā)展起來。

“經(jīng)歷了一個完整的研究所周期，我們也進(jìn)入一個新的階段?！壁w曉光表示，天風(fēng)證券研究所2.0時代主要體現(xiàn)在幾個方面：一是“政策+專家圈+調(diào)研問卷+數(shù)據(jù)科技”四位一體研究體系；二是研究所傭金取得新成績，大量中生代開始崛起；三是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式、產(chǎn)業(yè)模式進(jìn)入新的階段，也對研究提出了新的要求。

據(jù)趙曉光介紹，天風(fēng)研究在核心客戶的派點(diǎn)占比穩(wěn)居前列。今年前三季度，天風(fēng)研究傭金規(guī)模和占比預(yù)計(jì)整體排名行業(yè)前三，且在大多數(shù)機(jī)構(gòu)客戶中穩(wěn)居前五名?！白鳛橐患抑行∪?，我們的券商分倉傭金中銷售占比是非常低的，幾乎全部都是研究傭金?！?/p>

人員方面，趙曉光透露，天風(fēng)研究所目前有300多人，在評選、派點(diǎn)中排名前20的分析師已經(jīng)有一大批是90后。“最近我們也在把行業(yè)中優(yōu)秀的分析師，特別年輕人和中生代全部梳理一遍，會有一批年輕人繼續(xù)加入我們，進(jìn)入一個成熟穩(wěn)定的研究平臺?！?/p>

在趙曉光看來，分析師的流動性是正常的，但是研究所組織持續(xù)健康發(fā)展要有三個不變，“第一，一個穩(wěn)定的激勵機(jī)制；第二，要擁有第一梯隊(duì)的平臺能夠?yàn)榉治鰩煹目蛻粲绊懥?、研究能力賦能；第三，要及時發(fā)現(xiàn)、培養(yǎng)、引入優(yōu)秀人才?！?/p>

對于未來的研究，趙曉光認(rèn)為有四點(diǎn)需要加強(qiáng)：一是對政策的體系化、邏輯化跟蹤，以及把政策研究融入到宏觀、中觀、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)價值判斷中。二是對波動要以供需結(jié)構(gòu)看問題，而不是只是盯著現(xiàn)在。三是把專家體系升級成2.0，打造高端專家圈。四是變逆向研究為正向研究，通過對全產(chǎn)業(yè)鏈上下游無死角跟蹤，形成正向的、系統(tǒng)化的研究結(jié)果。

“以產(chǎn)業(yè)鏈研究為抓手，不斷提升研究領(lǐng)域的廣度、深度，打造國家級的高端產(chǎn)業(yè)智庫，通過研究，高質(zhì)量服務(wù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略、進(jìn)一步發(fā)揮研究的社會價值，成為天風(fēng)證券研究所發(fā)展的下一個五年目標(biāo)。”趙曉光表示。

明年消費(fèi)電子還有非常不錯的機(jī)會

“9月份開始，A股表現(xiàn)非常好的一個行業(yè)是信創(chuàng)行業(yè)，就是行業(yè)的信息化、產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化?！币孕艅?chuàng)行業(yè)為例，趙曉光透露了天風(fēng)研究所較早推薦該行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。

據(jù)趙曉光介紹，天風(fēng)研究所在對約104家企業(yè)的CIO進(jìn)行了問卷調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，受訪者今年整體IT支出同比增幅21%左右。另外，結(jié)合政策指引、專家判斷、IT招標(biāo)數(shù)據(jù)，以及考慮到行業(yè)處于長期底部，天風(fēng)研究所較早成功推薦信創(chuàng)板塊?！翱赡?、8月份剛出來的時候，資本市場還沒那么重視，到9月份的時候大家開始重視了，這個行業(yè)的趨勢或已經(jīng)形成?！?/p>

擴(kuò)展到TMT行業(yè)，趙曉光認(rèn)為整體處在低估狀態(tài)。在估值低之外，其中不管是計(jì)算機(jī)、傳媒、電子、互聯(lián)網(wǎng)還是游戲、通訊，供給端都已經(jīng)出清了?！癟MT整體屬于這個特征，我當(dāng)時有判斷，先是信創(chuàng)漲，信創(chuàng)漲完之后帶動軟件，然后是工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)漲?！?/p>

同樣，趙曉光指出，基于聯(lián)合發(fā)起的“芯智庫”組織汽車專家沙龍、挖掘判斷產(chǎn)業(yè)上下游的機(jī)會，以及對二百余位智能汽車專家、七百余位消費(fèi)者進(jìn)行問卷調(diào)研，形成對智能汽車行業(yè)的立體化研究，并對汽車及其供應(yīng)鏈進(jìn)行了較為成功的推薦。

“未來我們會把信創(chuàng)、智能汽車，包括元宇宙、物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人等的研究復(fù)制下去，進(jìn)一步擴(kuò)展到消費(fèi)、金融、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、大宗商品、制造業(yè)等中去?！壁w曉光表示。

對于消費(fèi)電子行業(yè)，趙曉光分享了自己的判斷：一方面，該行業(yè)進(jìn)入了需求端的周期底部。另一方面，從應(yīng)用層面，蘋果的AR領(lǐng)域會帶動很多新的應(yīng)用，很多新的應(yīng)用還會被復(fù)制到手機(jī)上?！拔矣X得，現(xiàn)在基本上這個行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入供給很健康、需求在底部、估值也是在底部的階段。所以我個人認(rèn)為，明年消費(fèi)電子還是有非常不錯的機(jī)會?！?/p>

趙曉光指出，消費(fèi)電子重回景氣周期還需要一些必要條件：一方面，行業(yè)要有一些手機(jī)的創(chuàng)新變化。另一方面，產(chǎn)業(yè)也要提高設(shè)備與材料的垂直整合能力，拓展元宇宙、汽車以及未來工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人等新的領(lǐng)域，圍繞大客戶未來的變化找新的機(jī)會、拓展產(chǎn)品。