正引發(fā)幣圈“雷曼風(fēng)暴”的FTX平臺(tái)CEO早在今年4月就承認(rèn)，當(dāng)下幣圈很火的借貸方式“流動(dòng)性挖礦”（Yield Farming），甚至是某些數(shù)字貨幣本身就是“龐氏騙局”，很多智能協(xié)議及其代幣的價(jià)值竟然依托于投資者擊鼓傳花的“市夢(mèng)率”之上。

加密貨幣“雷曼風(fēng)暴”正在上演。

繼7月份加密借貸平臺(tái)Celsius和加密貨幣對(duì)沖基金三箭資本（簡(jiǎn)稱3AC）相繼申請(qǐng)破產(chǎn)后，昔日全球交易量?jī)H次于幣安的加密貨幣交易所FTX.com，及其背后的交易公司Alemeda Research也面臨崩盤。

(資料圖片僅供參考)

兩家機(jī)構(gòu)背后的實(shí)際操縱者、FTX平臺(tái)CEO Sam Bankman-Fried（簡(jiǎn)稱SBF）于11月10日周四承認(rèn)，F(xiàn)TX.com內(nèi)部資產(chǎn)/抵押品超過客戶的存款，已關(guān)閉交易公司Alameda Research。

還有媒體稱，F(xiàn)TX動(dòng)用了客戶賬戶資金為其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)賭投資提供資金，SBF對(duì)投資者稱，自己控制的Alemeda Research公司欠了FTX近100億美元。

昨日他還警告，F(xiàn)TX面臨最高80億美元流動(dòng)性缺口，正尋求緊急融資，以滿足客戶提現(xiàn)要求。FTX的投資者們被告知，如果FTX無(wú)法獲得更多資本，公司恐怕會(huì)破產(chǎn)。

就在幣安于盡職調(diào)查后決定放棄收購(gòu)FTX，以及美國(guó)司法部和美國(guó)證券交易委員會(huì)SEC已對(duì)FTX崩盤事件展開調(diào)查之際，人們翻出了今年4月SBF接受主流財(cái)經(jīng)媒體采訪時(shí)一段“令人目瞪口呆”的講話內(nèi)容。

當(dāng)時(shí)他竟公開承認(rèn)，當(dāng)下幣圈很火的借貸方式“流動(dòng)性挖礦”（Yield Farming），甚至是某些數(shù)字貨幣本身就是“龐氏騙局”。

根據(jù)幣安的介紹，去中心化金融（DeFi）一直處于區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新的最前沿，其中衍生出的“流動(dòng)性挖礦”是一種通過所持?jǐn)?shù)字貨幣產(chǎn)生獎(jiǎng)勵(lì)的方法，使用被稱為“智能合約”的計(jì)算機(jī)程序?qū)⒂脩糍Y金出借給他人，作為服務(wù)回報(bào)，用戶隨后獲得數(shù)字貨幣來賺取被動(dòng)收入：

“簡(jiǎn)而言之，這意味著鎖定加密貨幣并獲得獎(jiǎng)勵(lì)。既然可以讓數(shù)字貨幣資產(chǎn)以錢生錢，何必將其閑置不用？

流動(dòng)性挖礦的礦工們使用了非常復(fù)雜的策略。他們要一直在不同的借貸市場(chǎng)之間轉(zhuǎn)移加密貨幣，以最大程度地提高回報(bào)收益?！?/p>

還有人將流動(dòng)性挖礦翻譯成更直觀的“抵押代幣收息”，最早可追溯至2020年6月Compound決定向用戶分發(fā)治理代幣$COMP：

抵押代幣收息，即用戶向資金池提供流動(dòng)性，獲得新的代幣（類似所謂“挖礦”）及回報(bào)。這個(gè)模式的目標(biāo)是刺激平臺(tái)使用量，吸引用戶，建立一個(gè)正面推動(dòng)使用量上升的循環(huán)模式；平臺(tái)使用量提升，亦會(huì)推高代幣的價(jià)值。

素來以毒舌著稱的金融博客Zerohedge總結(jié)稱，SBF在上述采訪中將加密借貸領(lǐng)域形成為一個(gè)“黑盒子”，新加入的投資者投錢進(jìn)去來償還舊有投資者的回報(bào)，這是典型龐氏騙局的定義。

事實(shí)上，SBF的解釋也佐證了很多智能協(xié)議衍生出的加密代幣從誕生之日起就沒有價(jià)值，它們獲得的價(jià)值竟然來自“人們相信這些代幣具有價(jià)值”。隨著幣圈職業(yè)投資者和機(jī)構(gòu)“聰明錢”們?yōu)榱双@得高額年回報(bào)率蜂擁而至，原本一文不名的代幣竟然也可以價(jià)格水漲船高。

他是這樣解釋“流動(dòng)性挖礦”這一加密貨幣借貸的運(yùn)作方式：

“打個(gè)比方，你首先制造出一個(gè)盒子，并把它裝扮成一個(gè)可以顛覆生活、改變世界的協(xié)議，例如宣稱它在一個(gè)多月里就可以取代所有大型銀行。

這個(gè)協(xié)議你可以稱為‘協(xié)議X’，這個(gè)協(xié)議可以從盒子里產(chǎn)生代幣，就叫X代幣吧。你把其他資產(chǎn)，例如以太坊放入盒子里，可以獲得一張借據(jù)，憑這個(gè)借條可以從盒子里換回X代幣。

X代幣是種治理代幣，即承諾這個(gè)盒子產(chǎn)生任何很酷的事情最終都由X代幣持有者來投票治理，例如他們可以投票決定如何處理這個(gè)盒子中產(chǎn)生的任何收益。

雖然我們沒有一個(gè)令人信服的理由來解釋為何這個(gè)盒子會(huì)有任何收益，但也許會(huì)有，這就是夢(mèng)開始的地方。

協(xié)議X規(guī)定，任何把錢放進(jìn)盒子里的人，按照投入比例可以獲得一定量的X代幣，這就令X代幣有了市值。

按照創(chuàng)建者的投入成本，也許X代幣價(jià)值180美元，然后推特上很多人開始炒作這個(gè)盒子和X代幣，說總市值會(huì)達(dá)到2000萬(wàn)美元，即便當(dāng)時(shí)沒有2000萬(wàn)美元的背后資產(chǎn)支撐。

你可以說2000萬(wàn)美元市值是按照市值計(jì)價(jià)（mark to market）的完全稀釋估值等各種方法算出來的，我承認(rèn)不清楚為什么這個(gè)東西應(yīng)該有市值，但根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，我聲稱它會(huì)有市值，這就產(chǎn)生了魔法的神奇效應(yīng)。

這個(gè)盒子每天都會(huì)給出X代幣，所有聰明錢都認(rèn)為這很有趣。如果盒子里放入的錢總共是1億美元，每年產(chǎn)生價(jià)值1600萬(wàn)美元的X代幣，這就是16%的年回報(bào)率，聽起來很棒對(duì)吧，他們就想要投入更多的錢來賺取更高回報(bào)。

直到投入盒子里的錢漲到2億美元，人們會(huì)突然發(fā)現(xiàn)，原來這個(gè)盒子可以被投入2億美元，這是個(gè)很有價(jià)值也很酷的投資，他們投入錢這個(gè)行為本身就證明了盒子存在價(jià)值。

然后人們就會(huì)覺得最初的2000萬(wàn)美元市值太小了，因?yàn)槊髅?8小時(shí)內(nèi)盒子里就被投入了2億美元，可以按照“總鎖定價(jià)值”（Total Value Locked，簡(jiǎn)稱TVL）來計(jì)算新的代幣總市值了。

隨著總市值越來越高，盒子產(chǎn)生的收益越高，更多人投錢到盒子里，盒子里鎖定的價(jià)值也越高。

玩世不恭地說，這個(gè)盒子從一開始顯然價(jià)值為零。但如果現(xiàn)在每個(gè)人都認(rèn)為這個(gè)盒子及其衍生代幣的市值是10億美元，每個(gè)人都會(huì)去相信并驅(qū)動(dòng)自己的行動(dòng)。

而且你可以在此基礎(chǔ)上進(jìn)行借貸、融資等金融操作，例如把X代幣放入借貸協(xié)議中并用它借出來美元，從某種意義上說，這像真正可貨幣化的東西。

也許世界上永遠(yuǎn)不會(huì)有人在某個(gè)時(shí)刻一致認(rèn)定這件事本身是錯(cuò)誤的。說這些東西實(shí)際上毫無(wú)價(jià)值的人，你又怎么證明你是對(duì)的呢？

因此，專業(yè)投資者可能會(huì)認(rèn)為，這個(gè)X代幣價(jià)格太便宜了，我要買入并持有然后從中獲得現(xiàn)金流，或者單純是覺得X代幣的概念很好玩就購(gòu)買它，例如狗狗幣或屎幣，而如果你賣空它就會(huì)失去所有的錢。

至少在過去幾年中，這些都是此類代幣資產(chǎn)獲得市值的方式。這也跟AMC或者游戲驛站等散戶抱團(tuán)股的邏輯類似，人們可能為了一些概念付出代價(jià)，盡管傳統(tǒng)上看來這些概念可能沒有依附于實(shí)用性而衍生出的價(jià)值?！?/p>

認(rèn)為SBF承認(rèn)“流動(dòng)性挖礦”是龐氏騙局的評(píng)論者最終指出，如此坦率、直白、赤裸裸地點(diǎn)出某些加密貨幣本身沒有價(jià)值，說明幣圈的背后還存在太多爆炸性事件沒有被披露出，預(yù)計(jì)幣圈的壞消息還將源源不斷到來。

摩根大通便警告，受到數(shù)字資產(chǎn)交易所FTX.com危機(jī)的影響，加密貨幣市場(chǎng)面臨持續(xù)數(shù)周的去杠桿行動(dòng)，可能推動(dòng)比特幣跌至13，000美元。預(yù)計(jì)加密貨幣市場(chǎng)面臨“一連串追加保證金通知”。正如華爾街見聞的文章所言，Margin Call蔓延，F(xiàn)TX危機(jī)正在拖垮整個(gè)幣圈。

不過，在經(jīng)歷兩天暴跌后，F(xiàn)TX平臺(tái)的原生代幣FTT在周四漲近30%，價(jià)格上逼4美元，該平臺(tái)流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)前的價(jià)格為24美元，昨日曾跌至2美元，遭遇“腳踝斬”。