賣衣服不如賣房子？

作者 | 蘇影、劉欽文

(資料圖片僅供參考)

編輯丨盧泳志

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

你有多久沒(méi)去過(guò)美特斯邦威了？

對(duì)于80后、90后來(lái)說(shuō)，美特斯邦威曾是不少人熟悉的青春符號(hào)之一?；貞浿杏谐安蛔邔こＢ贰钡闹芙軅悾灿泻投四纠谠诿捞厮拱钔腋＜s會(huì)的楚雨蕁。

如今，這個(gè)承載著一代人青春回憶的品牌卻逐漸落寞，連年虧損危機(jī)之下，最終選擇“賣房”自救。

10月30日，美邦服飾（002269.SZ）公告稱，公司擬以現(xiàn)金交易方式向雅戈?duì)枺?00177.SH）出售部分房產(chǎn)，交易價(jià)格為1.9億元。

值得注意的是，此次交易中，美邦服飾和雅戈?duì)栯m然同為A股服飾企業(yè)，但對(duì)地產(chǎn)卻采取了完全相反的舉措。而“一退一進(jìn)”之間，地產(chǎn)對(duì)兩家企業(yè)來(lái)說(shuō)又究竟意味著什么呢？

美邦服飾前三季度虧損7.59億元

此次被擺上貨架的房產(chǎn)為湖北武漢光谷世界城西班牙風(fēng)情街1幢B單元的店鋪，共計(jì)3層，總建筑面積3810.2平方米。

從雙方約定支付方式來(lái)看，1.9億元擬分三次進(jìn)行付款。

美邦服飾表示，本次交易有利于公司盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃。經(jīng)公司財(cái)務(wù)部初步測(cè)算，本次交易將形成約5539萬(wàn)元（未扣除稅項(xiàng)及開支）的資產(chǎn)處置收益，所得款項(xiàng)將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

而美邦服飾的出售行為，或與其虧損業(yè)績(jī)有關(guān)。10月30日，在美邦服飾官宣出售房產(chǎn)的同時(shí)，也交上了三季度的成績(jī)單。

截至2022年9月底，美邦服飾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.68億元，同比下降49.9%；凈利潤(rùn)-7.59億元，同比下降283.8%。美邦服飾認(rèn)為，收入下降主要由于報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)受疫情反復(fù)影響較為嚴(yán)重，且公司全面關(guān)閉虧損直營(yíng)店鋪所致。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

但事實(shí)上，美邦服飾業(yè)績(jī)虧損趨勢(shì)由來(lái)已久，并不能簡(jiǎn)單歸因于疫情原因。

財(cái)報(bào)介紹，美邦服飾首次虧損出現(xiàn)在2015年。當(dāng)時(shí)，隨著電商模式發(fā)展，國(guó)內(nèi)外服裝品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈，美邦服飾在直營(yíng)轉(zhuǎn)型快速推進(jìn)的同時(shí)，加盟渠道業(yè)績(jī)提升仍相對(duì)滯后，最終導(dǎo)致其當(dāng)年業(yè)績(jī)首次出現(xiàn)虧損，凈利潤(rùn)為-4.32億元。

此后的2016年-2021年，美邦服飾凈利潤(rùn)一直在盈虧之間反復(fù)橫跳，但總體來(lái)看仍是虧損大于盈利的局面。

截至2021年年底，美邦服飾的總營(yíng)收為26.39億元，同比下降30.91%；凈利潤(rùn)-4.68億元，同比增長(zhǎng)45.49%。

對(duì)此，美邦服飾董事長(zhǎng)胡佳佳在2022年5月的業(yè)績(jī)會(huì)上曾表示，因一直沉迷、糾結(jié)于情懷，不愿舍去，給公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)；今年公司將全面關(guān)閉虧損店鋪，并強(qiáng)化三五線市場(chǎng)，整合升級(jí)線上渠道。

半年報(bào)介紹，2022年上半年，美邦服飾總計(jì)共關(guān)閉了394家直營(yíng)和加盟門店。

加上此次出售房產(chǎn)，可以看出美邦服飾一直在努力“自救”。但盡管如此，美邦服飾仍面臨較大的流動(dòng)性壓力。三季報(bào)介紹，美邦服飾的短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為11.35億元，同期其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為0.38億元。

對(duì)此，美邦服飾表示，從8月底到目前為止，公司對(duì)外債務(wù)都在按照和供應(yīng)商的約定，在按計(jì)劃償還。這次房產(chǎn)出售的款項(xiàng)，我們也將繼續(xù)用于新的產(chǎn)品生產(chǎn)中。

而美邦服飾當(dāng)下的處境，或許也正如胡佳佳此前所表述的那樣，“以最壞的打算，做最好的準(zhǔn)備，沒(méi)有退路，只有前進(jìn)?！?/p>

雅戈?duì)枮楹我I房產(chǎn)？

相比于流動(dòng)性承壓的美邦服飾，雅戈?duì)柕臓顩r顯然要好得多。

根據(jù)其10月28日披露的三季報(bào)顯示，前三季度雅戈?duì)柗謩e實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)128.26億元、41.93億元，分別同比增長(zhǎng)27.72%和10.96%，其中時(shí)尚板塊、地產(chǎn)業(yè)務(wù)和投資板塊等均做出了貢獻(xiàn)。

雅戈?duì)柎舜问召?gòu)房產(chǎn)，或許正與其在地產(chǎn)領(lǐng)域的成績(jī)有關(guān)。官網(wǎng)介紹，雅戈?duì)栔脴I(yè)控股有限公司成立于1992年，迄今為止，雅戈?duì)栆呀?jīng)在房地產(chǎn)領(lǐng)域深耕20年。

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從1992年涉足房地產(chǎn)開發(fā)起，雅戈?duì)栐趯幉?、蘇州等地相繼開發(fā)東湖花園、東湖馨園、都市森林、蘇州未來(lái)城、海景花園、錢湖比華利等樓盤，累計(jì)開發(fā)住宅、別墅、商務(wù)樓等各類物業(yè)300萬(wàn)平方米。

在此期間，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也對(duì)雅戈?duì)柤瘓F(tuán)“報(bào)之以李”。

以最近3年為例，2019年-2021年，雅戈?duì)柶煜碌禺a(chǎn)板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.8億元、50.71億元和66.65億元，在總營(yíng)收中占比分別為48.95%、40.83%和48.98%。

據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2021年房地產(chǎn)企業(yè)銷售榜中，雅戈?duì)柸趶戒N售額為152.7億元，排名132名。

截至2022年9月底，雅戈?duì)柕牡禺a(chǎn)業(yè)務(wù)仍在公司總營(yíng)收中占比較高。

具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)雅戈?duì)柶煜聲r(shí)尚板塊完成營(yíng)業(yè)收入45.07億元，在總營(yíng)收中占比35.14%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5.65億元，利潤(rùn)占比13.47%。同期，其地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入83.27億元，在總營(yíng)收中占比64.92%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)23.07億元，利潤(rùn)占比54.52%。

來(lái)源：雅戈?duì)柸緢?bào)

值得注意的是，雖然房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是雅戈?duì)柕闹匾獱I(yíng)收來(lái)源之一，但據(jù)雅戈?duì)柲陥?bào)介紹，公司的核心主業(yè)仍是以品牌服裝為主體的時(shí)尚產(chǎn)業(yè)。

關(guān)于此次購(gòu)買房產(chǎn)一事，雅戈?duì)柗矫嬉脖硎?，公司?gòu)買店鋪的原因是為了持續(xù)發(fā)展時(shí)尚產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步落實(shí)大店戰(zhàn)略布局。

不過(guò)，IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜分析，雅戈?duì)柎舜钨?gòu)買房產(chǎn)，除了為了發(fā)展時(shí)尚產(chǎn)業(yè)之外，確實(shí)也是在從地產(chǎn)角度做投資的考慮，因?yàn)檠鸥隊(duì)柋旧淼臉I(yè)務(wù)線以及很大一部分業(yè)績(jī)均源自地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

裁縫出身的“房企”老板愛炒股

在時(shí)尚、地產(chǎn)兩大江湖做得風(fēng)生水起的雅戈?duì)枺鋭?chuàng)始人李如成的人生也不簡(jiǎn)單。

李如成1951年出生在上海，后來(lái)隨家人下放到寧波，在農(nóng)村插隊(duì)15年，1981年進(jìn)入由兩萬(wàn)元知青安置費(fèi)創(chuàng)辦的鄉(xiāng)鎮(zhèn)服裝廠工作，即雅戈?duì)柕那吧恚呵啻悍b廠。很快，李如成就從一個(gè)工人，做到廠長(zhǎng)、書記。到1985年，青春服裝廠的利潤(rùn)就達(dá)到200萬(wàn)元。1986年李如成創(chuàng)立了“北倉(cāng)港”品牌，北侖港襯衫受到追捧。1990年，又創(chuàng)立了“雅戈?duì)枴逼放啤?/strong>

之后，李如成迅速開設(shè)自己的銷售網(wǎng)絡(luò)，在全國(guó)30個(gè)城市開了大型旗艦專賣店，邀請(qǐng)初代偶像費(fèi)翔代言，把男人的生意做到極致。1994年，雅戈?duì)栆r衫占有率達(dá)到全國(guó)第一，將男裝賣到全國(guó)。

90年代，李如成進(jìn)軍海外，收購(gòu)了一個(gè)美國(guó)服裝品牌哈特馬克斯。據(jù)其接受《創(chuàng)新者》采訪時(shí)表示，進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)后，一年就有5、6億美元的銷售，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

然而，李如成并不滿足于服裝行業(yè)的好錢景。在1992年選擇跨界房地產(chǎn)后，1993年，雅戈?duì)栭_始進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域，隨后進(jìn)一步涉足證券、銀行等金融領(lǐng)域，先后投資了廣博集團(tuán)、宜科科技、中信證券、寧波銀行、海通證券等多家企業(yè)。到2012年，雅戈?duì)枌?duì)12家上市公司進(jìn)行了投資，還有金融投資、PE投資等。

其中寧波銀行為雅戈?duì)枎?lái)不少收益，2020年2月3日晚間，寧波銀行發(fā)布公告，2020年8月以來(lái)，雅戈?duì)栆押嫌?jì)減持該行2.96億股，減持金額約100億元。這一減持動(dòng)作幫助雅戈?duì)?020年投資業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)達(dá)到約44.7億元。此項(xiàng)收益外，還有歷年從寧波銀行取得的現(xiàn)金分紅。

據(jù)歷年年報(bào)顯示，雅戈?duì)?001年到2021年投資收益達(dá)到432億元。超高的投資回報(bào)率，讓李如成一度被稱為“服裝界的巴菲特”。

自從1998年成功在上海證券交易所掛牌上市，雅戈?duì)栃纬煞b生產(chǎn)、地產(chǎn)開發(fā)、股權(quán)投資三大主營(yíng)業(yè)務(wù)。2019年10月10日，胡潤(rùn)百富榜顯示，李如成排名第370位，財(cái)富值105億元。

但投資的錢從哪來(lái)？2016年4月雅戈?duì)栐假Y約50億元，隨后便多次使用閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，據(jù)公告和2016年中報(bào)顯示，2016年全年雅戈?duì)柡嫌?jì)購(gòu)入理財(cái)產(chǎn)品83.81億元。

野馬財(cái)經(jīng)制圖

也有不少投資者對(duì)此表示不滿，雅戈?duì)柕耐顿Y者聞先生談到，上市公司做理財(cái)是一種資金利用效率極低的表現(xiàn)，如果為了獲取投資收益，投資者何不自己做理財(cái)，要將資金交給上市公司做？而且，公司將閑置資金購(gòu)理財(cái)或者存銀行，反映出公司發(fā)展前景不明，不敢將閑置資金用到主業(yè)經(jīng)營(yíng)上去。

有券商分析師彭先生表示，上市公司青睞理財(cái)產(chǎn)品，多半是因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品收益較穩(wěn)定、獲利快，再則公司的主業(yè)增長(zhǎng)空間有限，經(jīng)營(yíng)性盈利艱難。不過(guò)，如若公司置主業(yè)于不顧，只“熱愛”理財(cái)，這也需投資者特別注意，這一定程度上說(shuō)明公司所屬的行業(yè)或其自身發(fā)展，前景不算樂(lè)觀，仍需觀望。

除此之外，依靠理財(cái)掙錢，也存在不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。從雅戈?duì)柦甑臓I(yíng)收凈利情況來(lái)看，其并不穩(wěn)定。

來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)

“多元化經(jīng)營(yíng)，從公司管理角度來(lái)說(shuō)，希望的效果是東方不亮西方亮，這樣就可以實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。這樣，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，可以三線開花，到處賺錢，這是好事。經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，服裝總還可以賺錢，服裝虧損，地產(chǎn)也可以賺錢，地產(chǎn)也虧損，股權(quán)還可以賺錢，從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)上來(lái)說(shuō)，是一個(gè)好事。但是這個(gè)違背了資產(chǎn)的本質(zhì)，很難成為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因?yàn)槎嘣慕Y(jié)果就是，一堆產(chǎn)業(yè)，都好好的還好，但是你只要一個(gè)地方著火，整個(gè)船就出問(wèn)題了，這就是他不能成為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的原因。”私募基金管理人哈利兄弟表示。

也是在2019年，李如成開始強(qiáng)調(diào)雅戈?duì)栆貧w服裝主業(yè)。

但效果似乎并不顯著。2021年年報(bào)顯示，雅戈?duì)柕禺a(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)營(yíng)收略高于品牌服裝，2021年雅戈?duì)枲I(yíng)收136億元，其中地產(chǎn)開發(fā)65.65億元，占比48.27%，品牌服裝營(yíng)收59.38億元，占比43.66%。這甚至還不如2010年，2010年雅戈?duì)柕钠放品b營(yíng)收就達(dá)到60.38億元。

內(nèi)部主業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)不明顯之外，外部環(huán)境中，服裝領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)品牌李寧、安踏等也在逐漸打開市場(chǎng)，更受年輕消費(fèi)者青睞。

雅戈?duì)栐谙硎艿蕉嘣t利的同時(shí)，也不得不面對(duì)多元化帶來(lái)的困局。