引發(fā)兩家稀土巨頭投資者“對(duì)立”的調(diào)價(jià)計(jì)劃，將再次迎來闖關(guān)時(shí)刻。

10月25日，包鋼股份再次拋出對(duì)北方稀土的稀土礦供應(yīng)調(diào)價(jià)方案。相比于7月中旬被北方稀土股東大會(huì)否決的39189元/噸方案，包鋼股份將最新價(jià)格下調(diào)至37230元/噸。不過，這一方案仍需通過北方稀土股東大會(huì)審議。

【資料圖】

作為供應(yīng)方，包鋼股份亟待通過提價(jià)改善盈利狀況，而作為需求方，北方稀土中小股東則不愿看到公司成本大幅提升。目前看來，有投資者仍對(duì)方案不認(rèn)可。因此，這一幅度5%、近2000元/噸的價(jià)格下調(diào)，能否打動(dòng)北方稀土中小股東，仍存在巨大變數(shù)。

能否過關(guān)變數(shù)巨大

根據(jù)包鋼股份今日公告顯示，擬將供應(yīng)北方稀土的稀土精礦價(jià)格調(diào)整為不含稅37230元/噸（干量， REO=50%），REO 每增減1%，不含稅價(jià)格增減744.60元/噸（干量），從2022年7月1日起執(zhí)行。稀土精礦2022 年交易總量不超過23萬噸（干量，折REO=50%）。

雙方約定，稀土精礦交易價(jià)格每季度確定一次。雙方根據(jù)稀土市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)情況和實(shí)際品質(zhì)情況協(xié)商調(diào)整稀土精礦交易價(jià)格，如遇稀土市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生較大波動(dòng)，稀土精礦交易價(jià)格隨之浮動(dòng)。若一個(gè)季度內(nèi)稀土市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格平穩(wěn)，稀土精礦交易價(jià)格不做調(diào)整。

包鋼股份此次調(diào)價(jià)實(shí)際上是二度闖關(guān)。在今年6月底，包鋼股份和北方稀土曾同日披露公告，計(jì)劃重新簽署《稀土精礦供應(yīng)合同》。根據(jù)上一版本協(xié)議，雙方擬將價(jià)格調(diào)整為不含稅39189元/噸。

而且這一調(diào)價(jià)還引來監(jiān)管層關(guān)注。這兩家公司一同收到上交所發(fā)來的問詢函，要求兩家公司結(jié)合相關(guān)稀土產(chǎn)品市場(chǎng)行情、合同具體約定等，說明上調(diào)銷售價(jià)格的主要依據(jù)及合理性，同時(shí)結(jié)合雙方定價(jià)機(jī)制，補(bǔ)充說明本次關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允性。

根據(jù)雙方今年1月所公布協(xié)議，稀土精礦的銷售價(jià)格為26887.2元/噸。此次調(diào)價(jià)后，每噸價(jià)格上漲了12301.8元。也就是說，不到半年稀土供應(yīng)漲價(jià)約46%。

這一漲價(jià)方案披露后，北方稀土投資者“炸開鍋”。稀土供應(yīng)漲價(jià)對(duì)作為買方的北方稀土而言，意味著成本上升。其中小股東并不接受，直呼將在股東大會(huì)上否決提案。

隨后，中小股東用實(shí)際行動(dòng)兌現(xiàn)“諾言”。7月15日，北方稀土召開2022年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議上述提價(jià)方案。持股5%以下中小股東投出反對(duì)票比例將近84.84%，從而導(dǎo)致議案最終未能通過。

回頭來看，此次包鋼股份最新價(jià)格相比于上次的39189元/噸，下調(diào)將近2000元/噸，下調(diào)幅度為5%。但相比于1月份協(xié)議價(jià)格26887.2元/噸，漲幅仍為38.47%。這一價(jià)格讓步能否打動(dòng)北方稀土中小股東，目前看來存在巨大不確定性。該方案披露后，不少北方稀土投資者直言“繼續(xù)投反對(duì)票”。

事實(shí)上，北方稀土中小股東不認(rèn)可調(diào)價(jià)的原因在于，今年下半年以來，稀土價(jià)格持續(xù)走低。中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在氧化鐠釹9月5日跌到年內(nèi)最低價(jià)58.5萬元/噸之后開始有所反彈，但截至10月14日，氧化鐠釹最低交易價(jià)格仍為67.7萬元/噸，較上半年均價(jià)95.5萬元/噸下降幅度約30%。

交易雙方業(yè)績(jī)承壓

事實(shí)上，自從調(diào)價(jià)方案被北方稀土股東大會(huì)否決后，后續(xù)進(jìn)展持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。在包鋼股份近期舉行的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，調(diào)價(jià)方案頻頻被提及。

其中，有投資者問及“如何看待調(diào)價(jià)方案不被北方稀土中小股東認(rèn)可”，包鋼股份方面表示，國(guó)內(nèi)稀土生產(chǎn)集中在四大集團(tuán)，四大集團(tuán)內(nèi)部稀土原料都不對(duì)外銷售，而北方稀土是國(guó)內(nèi)最大的分離企業(yè)，擁有的總量指標(biāo)控制計(jì)劃超過六成，所以，包鋼集團(tuán)也不對(duì)外銷售稀土精礦，因此公司與北方稀土合作是雙贏選擇。

值得注意的是，作為賣方，包鋼股份亟待通過上調(diào)價(jià)格來改善公司盈利能力。該公司中報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為410.66億元，雖然同比增長(zhǎng)4.13%，但歸母凈利潤(rùn)僅為4.19億元，同比下滑達(dá)到84.84%。

而回看北方稀土方面，其三季度盈利狀況也并不理想。三季報(bào)顯示，公司今年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.2%，但單季度來看，公司Q3營(yíng)收同比下降16.0%，主要由于公司Q3稀土原料產(chǎn)品及稀土功能材料銷量之和同比大幅下滑19.5%，銷量下降對(duì)營(yíng)收的影響抵消了價(jià)格同比上漲帶來的正增長(zhǎng)，從而對(duì)營(yíng)收造成拖累。

不過，對(duì)于稀土賽道后期走勢(shì)，機(jī)構(gòu)普遍偏樂觀。中泰證券研報(bào)認(rèn)為，雖然短期受宏觀經(jīng)濟(jì)衰退影響，傳統(tǒng)需求走弱，稀土價(jià)格持續(xù)走低，但拉長(zhǎng)周期來看，新能源汽車、工業(yè)節(jié)能電機(jī)、人形機(jī)器人等領(lǐng)域需求爆發(fā)，行業(yè)景氣度無憂。

該機(jī)構(gòu)同時(shí)認(rèn)為，在供應(yīng)端，稀土價(jià)格高位并不會(huì)導(dǎo)致供給端無序釋放，國(guó)內(nèi)稀土供給受到指標(biāo)管控，海外礦山MtPass、Lynas、緬甸等礦山?jīng)]有大的資本開支計(jì)劃，稀土供應(yīng)缺乏彈性，稀土價(jià)格中樞中長(zhǎng)期有望維持高位。