在創(chuàng)下32年新低后，日元能否止住頹勢？又如何止住頹勢？

20日下午，日元對美元匯率一度打破150日元兌換1美元水平線，刷新1990年8月以來最低點(diǎn)。截至第一財(cái)經(jīng)記者21日發(fā)稿時，日元對美元匯率依舊維持在150.38附近。

其實(shí)，自美聯(lián)儲于3月17日開啟加息周期之后，日元對美元匯率便開始了連續(xù)大幅下跌，期間日元匯率連續(xù)跌破114、120、144等多個關(guān)鍵點(diǎn)位。今年以來，日元對美元匯率累計(jì)跌幅已超過20%，是表現(xiàn)最差的G7貨幣。

(相關(guān)資料圖)

150，被外界普遍視為日元一個重要的心理關(guān)卡，突破這一水平可能會加大日本國內(nèi)采取進(jìn)一步行動的壓力。目前，各方都在觀望，日本政府和央行會不會再度出手干預(yù)。9月22日，日元對美元匯率盤中一度逼近146關(guān)口，創(chuàng)24年來新低，促使日本財(cái)務(wù)省對匯市進(jìn)行干預(yù)，也是日本政府24年來首次進(jìn)行賣出美元、買進(jìn)日元的匯率干預(yù)。

接受第一財(cái)經(jīng)采訪的學(xué)者均對日元如今的大幅貶值并不意外。上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)日本經(jīng)濟(jì)中心主任陳子雷告訴第一財(cái)經(jīng)，對于日本國民而言，150是關(guān)鍵的心理點(diǎn)位，這一點(diǎn)位失守后可能觸發(fā)民眾對岸田政府宏觀政策調(diào)控的質(zhì)疑，對岸田內(nèi)閣本就低迷的支持率而言不是個好消息，“通脹和日元貶值等問題，與岸田當(dāng)初許諾的縮小社會貧富差距的目標(biāo)背道而馳”。

日媒10月初的民調(diào)顯示，岸田內(nèi)閣支持率為35.0%，為去年9月組閣以來最低水平，而不支持率升至創(chuàng)紀(jì)錄的48.3%，連續(xù)第二個月超過其支持率。

“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的必然結(jié)果？

外界普遍認(rèn)為，日本和美國貨幣政策背道而馳，兩種貨幣的利率差擴(kuò)大，是導(dǎo)致日本大幅貶值的主要原因。日本央行在全球加息浪潮之中至今“按兵不動”，仍維持關(guān)鍵利率不變。日本央行行長黑田東彥在過去五次貨幣政策會議上始終對開啟加息閉口不談。在9月22日的最近一次貨幣政策決議中，日本央行強(qiáng)調(diào)仍將繼續(xù)使用收益率曲線控制（YCC）工具將10年期國債收益率控制在0.25%，并將繼續(xù)以疫情暴發(fā)之前的速度購買商業(yè)票據(jù)和公司債券，上限仍定為5萬億日元。10月13日，黑田又強(qiáng)調(diào)：“我們必須繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策，直到我們以可持續(xù)和穩(wěn)定的方式實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)?！?/p>

日本企業(yè)（中國）研究院執(zhí)行院長陳言近來持續(xù)關(guān)注日元在外匯市場上的波動。他對于日元跌破150點(diǎn)位并不意外。他告訴第一財(cái)經(jīng)記者，日美兩國的利率差僅是日元貶值的表面因素，“更關(guān)鍵的因素還要追溯至2013年的‘安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)’（Abenomics）”。

安倍晉三2012年底上臺，次年便推出了以寬松的貨幣政策、積極的財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革為主導(dǎo)的一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策?！啊脖督?jīng)濟(jì)學(xué)’最重要的一個內(nèi)容就是實(shí)現(xiàn)日元的貶值。通過各種方式讓日元貶值，一方面促使在海外投資的日企重新回到日本國內(nèi)，同時來促進(jìn)日本的對外出口?！标愌哉f道。

安倍執(zhí)政8年期間，日元匯率從2012年的1美元約兌換79日元，一路走低到2019年的110日元左右?！鞍脖掇o任日本首相后，繼任的菅義偉、岸田政府依舊執(zhí)行讓日元繼續(xù)貶值的政策?！标愌哉f道，“這點(diǎn)是持續(xù)的，沒有因?yàn)檎兓?。因此，今天出現(xiàn)這樣的貶值并不意外?！?/p>

“目前來看，壓力更多在岸田內(nèi)閣這邊。”陳子雷解釋道，“一方面黑田明年3月就要退休。另一方面，‘安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)’中要求實(shí)現(xiàn)的通脹目標(biāo)是2%，且央行的政策制定也不是以匯率為目標(biāo)。”他還表示，在黑田卸任后即便日本央行選擇進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，后續(xù)如何具體操作也是個問題。

當(dāng)?shù)貢r間21日，日本總務(wù)省公布最新數(shù)據(jù)顯示，9月份日本去除生鮮食品的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.0%，在剔除上調(diào)消費(fèi)稅率等的影響后，這是約31年來的最大漲幅。

警惕三重風(fēng)險(xiǎn)演進(jìn)

陳言認(rèn)為，日元的貶值是日本經(jīng)濟(jì)失落的重要表現(xiàn)。他以世行的數(shù)字舉例道，安倍第二次上臺的2012年，日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）總量為6.2萬億美元，到了2019年，日本GDP為5.082萬億美元，下降近20%。如今，隨著日元的持續(xù)貶值，有日媒計(jì)算，如果按140的匯率折算日本今年的名義GDP，數(shù)字為3.9萬億美元，這是自1992年以來首次低于4萬億美元；如果按照150的匯率來算，這一數(shù)字將更低。

“整個經(jīng)濟(jì)規(guī)模的收縮，意味著日本對外出口的減少、對內(nèi)投資的減少，導(dǎo)致國際資本市場對日元信心的缺失，出現(xiàn)了日元的深度貶值情形?！标愌越忉尩溃叭毡菊闹С鲈絹碓蕉?，收入?yún)s越來越少，貿(mào)易赤字必然會導(dǎo)致日元的進(jìn)一步下調(diào)。”因此，陳言認(rèn)為，日元未來將繼續(xù)深度下滑的態(tài)勢，“150點(diǎn)位，僅是個‘經(jīng)過點(diǎn)’”。

陳子雷認(rèn)為，當(dāng)前最需要擔(dān)心的是，謹(jǐn)防日本市場出現(xiàn)從“匯率風(fēng)險(xiǎn)波及利率風(fēng)險(xiǎn)到最后觸發(fā)通脹風(fēng)險(xiǎn)”的演進(jìn)。他說：“目前，匯率風(fēng)險(xiǎn)已出現(xiàn)，而通脹風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期在加劇，即貶值速度加快，通脹預(yù)期也就加速。就日本國債市場而言，會不會因?yàn)榱鲃有远倘睂?dǎo)致資本市場出現(xiàn)問題，也值得關(guān)注。”

日本財(cái)務(wù)省20日公布的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，由于進(jìn)口能源價(jià)格高企疊加日元大幅貶值，日本2022財(cái)年上半年（4月至9月）貿(mào)易逆差達(dá)11.01萬億日元，創(chuàng)下有可比統(tǒng)計(jì)以來同期新高。在這6個月中，日本進(jìn)口額猛增44.5%，至60.58萬億日元，而出口額增長19.6%，至49.58萬億日元。

陳子雷告訴第一財(cái)經(jīng)記者，在俄烏沖突、全球通脹高企、美聯(lián)儲加息對全球金融市場造成沖擊的當(dāng)前，要防范區(qū)域或全球性的金融風(fēng)險(xiǎn)，“對于日本政府而言，當(dāng)務(wù)之急是要做好宏觀政策的調(diào)控以及區(qū)域內(nèi)的相應(yīng)合作，謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)外溢”。