三年前，孫宏斌斥巨資從盧志強手中購得上海董家渡項目，如今，融創(chuàng)中國暴雷，該項目能否成孫宏斌的救命稻草呢？

作者 | 盧泳志

(資料圖)

來源 | 野馬財經

在經歷了出售傳聞后，融創(chuàng)中國（1918.HK）最好的資產之一——上海外灘董家渡項目有望迎來白衣騎士。

10月12日，孫宏斌現身北京東直門北大街8號集團總部，主要洽談融創(chuàng)中國與中國華融（2799.HK）重組其上海董家渡項目等事宜。

有消息稱，融創(chuàng)中國、中國華融、中信信托和上海浦發(fā)銀行共同簽訂框架協(xié)議，合作重組上海董家渡項目。另外，中國華融對融創(chuàng)中國還在商議的流動性支持總額最高可達80億元。

在此之前，今年2月份，融創(chuàng)中國曾被傳擬將京滬兩地物業(yè)出售予信達資產，以回籠資金緩釋流動性壓力，其中上海的資產正是董家渡項目。

當時，有消息稱，該資產此前已被質押給信達獲取融資，如果交易達成將至少為融創(chuàng)中國帶來幾十億的現金加持，以應對即將到期的市場債務。

從目前來看，融創(chuàng)中國成功保住了董家渡項目，并且引進了中國華融合作開發(fā)，而這也從側面證實了此前“融創(chuàng)中國與四大AMC談合作”的傳聞。

上海董家渡風云

作為上海明星級別的豪宅，董家渡項目是外灘僅剩的未開發(fā)地塊，比鄰黃浦江、豫園，周邊環(huán)繞外灘、人民廣場等，總建筑面積約62.80萬平方米。

2002年，泛?？毓桑?00046.SZ）零成本拿下該地塊，只需承擔拆遷費用。然而，此后十余年，泛?？毓刹]有開發(fā)該地塊，直至出現流動性危機。

來源：外灘壹號院公眾號

2018年，泛海控股出現債務危機，短債和貨幣缺口高達360億元。當時，泛?？毓衫习灞R志強將董家渡項目賣給了生意場上的老友孫宏斌。

2019年，融創(chuàng)中國以125.5億元現金、承擔23.3億元債務的代價，收購北京泛海國際項目1號地塊和上海董家渡項目的全部股權。

當時融創(chuàng)中國在公告中表示，兩個項目處于北京及上海核心區(qū)域，有助于增加公司在京滬的優(yōu)質土地儲備和市場份額。

在交易完成后，融創(chuàng)中國開發(fā)了豪宅項目融創(chuàng)外灘壹號院，先后于2019年7月和9月兩次開盤，售價12.1萬元/平方米左右，融創(chuàng)中國憑此得到60-70億元回款。

在嘗到甜頭后，孫宏斌選擇繼續(xù)馳援老友。2021年上半年，融創(chuàng)中國斥資22億元向泛?？毓墒召徍贾葆烎~臺酒店、杭州民生金融中心等資產。

來源：泛海控股官網

泛海方面表示：“出售資產所得款項，主要用于償還債務”。盡管孫宏斌多次出手援助，但泛海控股的情況并未明顯好轉。

與此同時，地產行業(yè)遇冷，在房企“三道紅線”和銀行“兩條紅線”等政策調控之下，融創(chuàng)中國也出現了流動性問題。

目前，外灘壹號院的二手房成交價格上漲至25萬元/平方米左右，但融創(chuàng)中國已經無力獨自開發(fā)該項目剩余的項目。

因此，今年年初，融創(chuàng)中國曾想把董家渡和泛海賣給信達資產等AMC機構。目前來看，孫宏斌對該項目依然難舍，中國華融的進入也許能助力融創(chuàng)中國恢復些許元氣。

孫宏斌消失的“光環(huán)”

2021年，地產圈欣欣向榮的景象戛然而止。在去年中期業(yè)績會上，孫宏斌預測，融資和信貸市場、銷售市場壓力都很大，企業(yè)要給自己留有安全邊界。

然而，融創(chuàng)中國卻沒能讓自己處于“安全線”內 。去年年底，瑞銀發(fā)布一份研究報告提到，融創(chuàng)中國表外債約為2000億元，截至2021年11月30日，有250億元境內外債券將在2022年末前到期。

來源：罐頭圖庫

面對債務壓力，孫宏斌選擇“賣子”回血。2021年下半年，融創(chuàng)中國先后兩度出售貝殼股份，并且退出杭州兩項目股權、出售上海虹橋商務區(qū)寫字樓、杭州核心地段酒店及寫字樓三項目。

2022年開年，融創(chuàng)中國接連將4個項目出售予國資，包括：昆明融創(chuàng)文旅城二期40%股權轉讓予華發(fā)，武漢一江源項目、武漢甘露山文創(chuàng)城部分股權分別轉讓給首創(chuàng)和武漢城建，常州融譽置業(yè)轉予廈門國企建發(fā)及江蘇城開地產集團。

盡管如此，融創(chuàng)中國依然沒能避免違約的命運。2022年5月12日，融創(chuàng)中國公告稱，公司4月陸續(xù)到期的4筆美元債優(yōu)先票據利息，無法在相關寬限期內償還利息。

在債務違約后，融創(chuàng)中國和孫宏斌都開始變得低調起來。截至目前，融創(chuàng)中國甚至還未披露公司2021年年報和2022年半年報情況。

來源：罐頭圖庫

融創(chuàng)中國表示，公司董事會及管理層將繼續(xù)與核數師密切合作，在實際可行情況下盡快刊發(fā)2021年度業(yè)績及年度報告、2022年中期業(yè)績及中期報告。

不久前，融創(chuàng)中國曾遭到呈請人陳淮軍對公司提出的清盤呈請，融創(chuàng)中國稱，公司正在尋求法律措施以堅決反對呈請，并采取一切必要行動保障公司的合法權利。

9月7日，據相關消息，融創(chuàng)計劃在2022年年內對外公布重組方案。目前，融創(chuàng)現階段已開始與債權人小組顧問積極溝通初步重組方案，目前很大部分債權人對公司通過債務重組表示支持。

對于公司的債務重組進展，融創(chuàng)中國表示，公司一直與法律顧問及財務顧問密切合作，共同制定切實可行的債務重組方案，以改善公司流動性、增強集團的主體信用，并保障所有利益相關方的利益。

華融愛地產？

實際上，早在5年前，市場就嗅到了融創(chuàng)中國的風險，盡管當時的孫宏斌正如日中天。

2017年9月19日，有消息稱，鑒于監(jiān)管層對融創(chuàng)風險的關注，中國華融要求自通知下發(fā)之日起，公司相關單位與融創(chuàng)中國及其關聯企業(yè)有合作意向但尚未簽約的項目暫緩實施。

第二天一早，融創(chuàng)發(fā)布聲明做出否認，并強調中國華融并未停止與融創(chuàng)中國的業(yè)務合作，在風險可控的前提下，中國華融將會繼續(xù)保持與融創(chuàng)中國的合作。

來源：微博截圖

與此同時，孫宏斌也發(fā)微博稱，沒想到彭博也標題黨，也不實報道，也斷章取義，也傳播謠言。

如今，5年過去了，中國華融依然沒有停止對融創(chuàng)中國的援助，也可以說沒有停止對地產企業(yè)的援助。

今年5月，中南集團牽手中國華融及地方國資，通過成立合作主體的形式向其提供總規(guī)模不超過50億元的資金支持。

8月份，中國華融與陽光龍凈集團有限公司（陽光集團）簽署《紓困重組框架協(xié)議》，并召開紓困戰(zhàn)略合作會議。

不過，受累于地產行業(yè)，中國華融開始出現虧損。今年上半年，中國華融虧損186.09億元，上年同期盈利16.24億元；歸屬于本公司股東的虧損為188.66億元，上年同期盈利1.58億元。

來源：罐頭圖庫

在今年上半年業(yè)績發(fā)布會上，中國華融總裁梁強表示，凈利潤大幅虧損的原因主要有兩個因素，“第一就是股票組合浮虧近80億。第二就是受經濟下行，特別是房地產行業(yè)影響，信用減值計提了170億的撥備，同比增加了120億?！?/strong>

中國華融副總裁、董事會秘書徐勇力表示，從前兩年開始，中國華融按照監(jiān)管要求持續(xù)的壓降地產敞口。截至上半年，母公司包括非金子公司，整個項目中房地產的風險敞口規(guī)模不超過2000億元，較上年末一直在持續(xù)下降。

事實上，2021年底以來，包括銀保監(jiān)會、央行、國資委等監(jiān)管層不斷發(fā)聲，支持鼓勵AMC通過直接收購困難房企銀行債權等方式化解地產金融風險。

克而瑞地產研究中心指出，由于出險房企資產參差不齊、債務債權問題復雜等，與AMC的合作進程仍較為緩慢，大多都停留在協(xié)議階段，“AMC+出險房企”模式效果仍有待進一步觀望。

IPG中國首席經濟學家柏文喜表示，在出險房企尚未進入破產清算程序、還試圖努力自救和通過重整來恢復生機的狀態(tài)下，AMC只能成為這些出險房企自救的配角和資源提供者，而無法成為資產處置的主導者。