三季度行情即將收官，上市公司業(yè)績(jī)成為基金經(jīng)理和基金機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。在近期披露的業(yè)績(jī)預(yù)告中，不少績(jī)優(yōu)公司被公募基金“預(yù)判”成功并加倉，但也有部分基金選擇了急流勇退、獲利了結(jié)。

在行情云波詭譎、市場(chǎng)主線難以捉摸的背景下，無論是出于業(yè)績(jī)和估值的考量，還是板塊的切換，抑或是景氣度的更迭，從基金的估值偏離可以推測(cè)，基金經(jīng)理們都在適時(shí)地進(jìn)行調(diào)倉換股。

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公募基金“相中”績(jī)優(yōu)公司

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至券商中國發(fā)稿，A股共有50家上市公司率先發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。從凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度上限來看，共有39家上市公司“預(yù)喜”，占已發(fā)布業(yè)績(jī)上市公司數(shù)量的比例為78%。

上述上市公司中，有10家上市公司預(yù)計(jì)三季度凈利潤(rùn)增幅翻倍。其中，雅化集團(tuán)、海光信息、天力鋰能預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)增幅上限目前位居前三，分別為479.16%、465%和345.87%。而從股價(jià)來看，除去新股外，這些“預(yù)喜”的上市公司二季度末至今平均漲幅為3.06%，這在A股整體下行的背景下表現(xiàn)殊為難得。

基金也在大舉埋伏績(jī)這些優(yōu)股，無論是增倉還是減倉，公募基金的專業(yè)性與前瞻性均得以凸顯。

以業(yè)績(jī)最好的鋰礦公司雅化集團(tuán)為例，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，該公司前三季度凈利潤(rùn)同比增447.53%-479.16%，其中第三季度凈利潤(rùn)為12億元-14億元，同比增3倍有余。

半年報(bào)顯示，匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略混合、匯豐晉信智造先鋒股票三只基金分別位列該股第二、第七、第九大流通股東。但匯豐晉信低碳先鋒股票二季度選擇減持該股超200萬股，匯豐晉信智造先鋒股票減持該股超150萬股。步入三季度，雅化集團(tuán)股價(jià)走勢(shì)也不甚理想，截至發(fā)稿跌幅已超18%。

另一只股票雅克科技是股價(jià)與業(yè)績(jī)共振的良好范例。該公司前三季度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)4.42億元-4.92億元，同比上升13.28%-26.11%；且據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)第三季度凈利潤(rùn)最高增幅超4倍。公募持倉方面，朱少醒所管富國天惠精選成長(zhǎng)在二季度加倉了300萬股股份，以1200萬股的持倉位居該上市公司第四大股東；此外，華安基金、華夏基金以及國壽安保旗下多只基金也加倉了雅克科技，該上市公司股價(jià)二季度漲幅達(dá)27%。

除此之外，還有鹽津鋪?zhàn)印⒖苽愃帢I(yè)、歌爾股份以及立訊精密等前三季度業(yè)績(jī)斐然的公司，公募基金持股比例均超過了10%。

這些基金或已積極調(diào)倉

基金經(jīng)理常常需要調(diào)倉以順應(yīng)行情的變化，而調(diào)倉的痕跡即體現(xiàn)在基金的估值偏離中。當(dāng)前各平臺(tái)公布的基金估值信息是由截至6月末的半年報(bào)持倉計(jì)算而得，三季度行將結(jié)束，在此期間如果基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)倉，基金的估值與凈值便會(huì)不盡相同。

9月16日，A股全線下挫，大盤全天低開低走，三大指數(shù)均跌超2%。僅有軟件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，而券商、煤炭等多個(gè)藍(lán)籌板塊則集體調(diào)整。

在盤后公布的凈值信息中不難看出，不少基金的估值與凈值相距甚遠(yuǎn)，如匯添富策略增長(zhǎng)估值為下跌2.82%，但凈值卻令人欣喜地微漲0.47%，偏離幅度達(dá)3.29%。在二季報(bào)中，該基金的基金經(jīng)理馬翔表示，“在下半年的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們會(huì)看清基建、消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、制造業(yè)投資等經(jīng)濟(jì)部門的修復(fù)路徑，相關(guān)股票會(huì)從當(dāng)前流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的估值修復(fù)，走向盈利驅(qū)動(dòng)的周期成長(zhǎng)行情。這類公司現(xiàn)在是從容布局期。”

值得注意的是，7月28日，匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)一年持有期混合發(fā)行，擬任基金經(jīng)理正是馬翔。其在招募說明書中透露了該基金的投資方向：一是數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)；二是字產(chǎn)品服務(wù)業(yè)；三是從事軟件開發(fā)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)搜索服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)游戲服務(wù)等；四是數(shù)字要素驅(qū)動(dòng)業(yè)。這與上周五A股數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊一枝獨(dú)秀的行情頗為契合。雖然該基金仍在募集期，但如果基金經(jīng)理對(duì)此行業(yè)后市樂觀，匯添富策略增長(zhǎng)作為馬翔所管的“老基金”或已率先試水。

無獨(dú)有偶，鵬華創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)混合也與之類似，估值偏離達(dá)1.82%。在今年8月6日，楊飛接接手該基金，迄今任職時(shí)間僅有42天。楊飛在近期的采訪中透露出其關(guān)注方向：一是以國產(chǎn)替代為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)；二是以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的軟件和智能汽車產(chǎn)業(yè)；三是以低碳為代表的新能源產(chǎn)業(yè)；四是以國家安全為代表的軍工產(chǎn)業(yè)。

此外，還有東方阿爾法精選混合、匯添富多策略定開混合以及諾德新生活混合等多只基金近期估值與凈值持續(xù)存在偏離現(xiàn)象。

公募基金提示市場(chǎng)風(fēng)格或面臨轉(zhuǎn)向

近期，市場(chǎng)熱點(diǎn)切換頻繁，從應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的角度，華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前處于風(fēng)險(xiǎn)偏好降低帶來的“混亂期”，建議兩手準(zhǔn)備均衡行業(yè)配置，以降低成長(zhǎng)板塊的波動(dòng)回撤：一方面經(jīng)濟(jì)相關(guān)的價(jià)值板塊，關(guān)注周期（煤炭、油運(yùn)）、白色家電、銀行的配置機(jī)會(huì)；另一方面，下跌中進(jìn)一步聚焦更具成長(zhǎng)性的方向，光儲(chǔ)、軍工、智能車、VR/AR等依然值得繼續(xù)把握。

往后看，前海開源基金認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)大概率仍將以震蕩為主，風(fēng)格上繼續(xù)收斂，消費(fèi)、地產(chǎn)有望取得階段性的相對(duì)收益。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會(huì)系統(tǒng)性“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，風(fēng)格也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性切換。中長(zhǎng)期看，景氣的相對(duì)強(qiáng)弱、業(yè)績(jī)的相對(duì)變化仍將是決定市場(chǎng)風(fēng)格的核心。趁著調(diào)整，投資者當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注、布局三季報(bào)乃至明年景氣有望持續(xù)的方向。

諾安基金表示，預(yù)計(jì)9月下旬市場(chǎng)的震蕩格局未改，仍處于新平衡的形成過程中。目前A股處于估值底部位置，結(jié)構(gòu)上的估值分化已開始收斂，市場(chǎng)熱度更趨于均衡。未來政策加碼將不斷釋放利好信號(hào)，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和大盤中長(zhǎng)期向上趨勢(shì)不改，但受到外圍市場(chǎng)、存量博弈和謹(jǐn)慎心態(tài)影響，板塊熱點(diǎn)的持續(xù)性不高，因此市場(chǎng)企穩(wěn)需要耐心，等待拐點(diǎn)到來。當(dāng)前是重要的底部戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯，可關(guān)注當(dāng)前估值與未來景氣匹配的高性價(jià)比品種，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向前期偏冷門的行業(yè)。