在宣布設(shè)立一周年之際，9月2日，北交所推出兩項(xiàng)改革創(chuàng)新措施，一是發(fā)布北交所指數(shù)編制方案，二是對(duì)融資融券制度公開征求意見。

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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從接近北交所人士處獲悉，這兩項(xiàng)改革舉措（指數(shù)和融資融券交易細(xì)則）對(duì)于證券交易所而言非常重要，指數(shù)和流動(dòng)交易在改善流動(dòng)性以及市場定價(jià)功能各個(gè)方面，都有非常大的促進(jìn)作用。

打造北交所市場“晴雨表”

據(jù)悉，北證50成份指數(shù)是北交所市場的首只指數(shù)，定位于反映北交所市場最具代表性的50只證券的整體表現(xiàn)，兼顧表征性和投資性，為市場提供投資基準(zhǔn)及指數(shù)產(chǎn)品標(biāo)的。

北交所開市后，上市公司數(shù)量逐步增多，整體運(yùn)行平穩(wěn)。截至9月2日，北交所上市公司數(shù)量達(dá)110家，總市值近2千億元，集聚了一批在工業(yè)材料、信息技術(shù)、醫(yī)藥健康、“雙碳”和消費(fèi)領(lǐng)域等多元細(xì)分創(chuàng)新領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

從市場運(yùn)行看，110家公司上市前平均新三板掛牌5.6年，57%的公司上市滿1年，75%的公司上市滿6個(gè)月，市場培育時(shí)間較長，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。

可以說，北交所已具備編制發(fā)布指數(shù)的市場基礎(chǔ)。

“我們前期也和一些業(yè)內(nèi)專家，包括評(píng)估公司等長期參與相關(guān)工作人士，以及投資機(jī)構(gòu)有一些交流。大家普遍認(rèn)為我們目前的指數(shù)選取和樣本是比較符合北交所市場定位和總體現(xiàn)狀的?！北苯凰嚓P(guān)人士告訴記者。

記者獲悉，目前已有81只證券符合樣本空間條件，通過市值、流動(dòng)性等指標(biāo)，篩選出規(guī)模大、流動(dòng)性好、認(rèn)可度高、最具代表性的50只樣本股具備一定余量，同時(shí)依靠調(diào)樣機(jī)制將新上市優(yōu)質(zhì)股票及時(shí)納入，為后續(xù)提供有力基本面支撐。

分析人士認(rèn)為，指數(shù)是市場各方進(jìn)行跟蹤觀察、投資操作的重要參考。指數(shù)的推出能夠及時(shí)反映市場整體走勢情況，又有助于集中反映核心上市公司股價(jià)表現(xiàn)，在客觀、準(zhǔn)確評(píng)價(jià)市場的同時(shí)，為指數(shù)型投資產(chǎn)品提供跟蹤標(biāo)的。

北證50成份指數(shù)的編制，使市場各方可通過它了解上市公司總體價(jià)格變動(dòng)和走勢；投資者及各類專業(yè)機(jī)構(gòu)可通過其進(jìn)行市場分析與業(yè)績基準(zhǔn)比較；隨著指數(shù)發(fā)布并平穩(wěn)運(yùn)行，可引導(dǎo)機(jī)構(gòu)持續(xù)開發(fā)跟蹤相關(guān)被動(dòng)型產(chǎn)品。

未來，隨著市場不斷發(fā)展，北交所將進(jìn)一步編制不同規(guī)模、行業(yè)、主題、風(fēng)格特征的指數(shù)，豐富北交所市場指數(shù)體系，探索打造反映創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的晴雨表。

北交所兩融呼之欲出

融資融券是證券市場重要的基礎(chǔ)性制度，也是國際證券市場中較為成熟的交易方式。

北交所開市時(shí)，構(gòu)建了連續(xù)競價(jià)的基礎(chǔ)交易制度，目前成立已近一年，市場整體運(yùn)行平穩(wěn)，合格投資者群體迅速壯大，流動(dòng)性水平明顯提升，具備推出融資融券業(yè)務(wù)的制度基礎(chǔ)。

“推出融資融券制度，符合當(dāng)前市場需要，對(duì)完善北交所交易機(jī)制、提升二級(jí)市場定價(jià)功能具有積極意義，也是北交所持續(xù)推進(jìn)市場制度建設(shè)的重要舉措。”北交所方面表示。

對(duì)投資者而言，融資融券業(yè)務(wù)提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，有利于投資者投資策略的完善；對(duì)北交所市場而言，融資融券具有放大成交量的杠桿效應(yīng)，有利于進(jìn)一步提升市場流動(dòng)性水平。

考慮到投資者交易習(xí)慣，北交所融資融券業(yè)務(wù)總體上比照滬深交易所成熟模式構(gòu)建，包括券商資格管理、投資者準(zhǔn)入、賬戶體系、交易方式、可充抵保證金證券范圍及折算率、權(quán)益處理、信息披露等方面均與滬深市場兩融業(yè)務(wù)保持一致。同時(shí)考慮北交所市場特點(diǎn)，差異主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

一是轉(zhuǎn)板銜接。轉(zhuǎn)板機(jī)制是北交所特色制度安排，為做好北交所融資融券制度與轉(zhuǎn)板制度的銜接，《細(xì)則》明確了標(biāo)的股票轉(zhuǎn)板的將被調(diào)整出標(biāo)的股票范圍。二是暫不實(shí)施轉(zhuǎn)融通制度。轉(zhuǎn)融通是融資融券制度的補(bǔ)充，為穩(wěn)步推進(jìn)兩融業(yè)務(wù)，北交所將根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)施情況和市場發(fā)展需要，在下一階段適時(shí)推出轉(zhuǎn)融通制度。

記者從北交所方面獲悉，考慮到現(xiàn)階段北交所的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)和流動(dòng)性水平，北交所將采取以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制舉措：

一是執(zhí)行“兩步走”策略，初期僅推出兩融基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，運(yùn)行平穩(wěn)后再推出轉(zhuǎn)融通，確保兩融業(yè)務(wù)落地后初期將以融資業(yè)務(wù)為主，市場上的融券券源有限，整體杠桿水平較低，降低市場整體波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

二是審慎篩選兩融標(biāo)的，把好標(biāo)的股票準(zhǔn)入關(guān)。

三是嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理，把好投資者準(zhǔn)入關(guān)，盡量避免單邊行情下投資者追漲殺跌加劇市場波動(dòng)。四是持續(xù)監(jiān)控市場，通過控制兩融余額的集中度、監(jiān)控?fù)?dān)保品集中度等方式，對(duì)業(yè)務(wù)集中度進(jìn)行總量控制和持續(xù)監(jiān)測，提前研判和應(yīng)對(duì)市場流動(dòng)性和波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。