正值北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北交所”）設(shè)立宣布一周年之際，9月2日，北交所重磅推出兩項(xiàng)改革創(chuàng)新措施，發(fā)布北交所指數(shù)編制方案，并對(duì)融資融券制度公開(kāi)征求意見(jiàn)。

(資料圖)

市場(chǎng)人士表示，北證50成份指數(shù)是北交所市場(chǎng)的首只指數(shù)，定位于反映北交所市場(chǎng)最具代表性的50只證券的整體表現(xiàn)，兼顧表征性和投資性，為市場(chǎng)提供投資基準(zhǔn)及指數(shù)產(chǎn)品標(biāo)的。同時(shí)，推出融資融券制度，符合當(dāng)前市場(chǎng)需要，對(duì)完善北交所交易機(jī)制、提升二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)功能具有積極意義，也是北交所持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)制度建設(shè)的重要舉措。

北證50成份指數(shù)及時(shí)反映市場(chǎng)整體走勢(shì)

據(jù)了解，北交所開(kāi)市后，上市公司數(shù)量逐步增多，整體運(yùn)行平穩(wěn)，已具備編制發(fā)布指數(shù)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。從指數(shù)編制看，已有81只證券符合樣本空間條件，通過(guò)市值、流動(dòng)性等指標(biāo)，篩選出規(guī)模大、流動(dòng)性好、認(rèn)可度高、最具代表性的50只樣本股具備一定余量，同時(shí)依靠調(diào)樣機(jī)制將新上市的優(yōu)質(zhì)股票及時(shí)納入，為后續(xù)提供有力的基本面支撐。

北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，為便利投資者理解運(yùn)作，北證50指數(shù)的編制借鑒了境內(nèi)外市場(chǎng)指數(shù)及指數(shù)化投資產(chǎn)品發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，并充分考慮市場(chǎng)具體運(yùn)行情況，各項(xiàng)指標(biāo)設(shè)計(jì)遵循標(biāo)準(zhǔn)化原則。指數(shù)類(lèi)型及樣本股數(shù)量方面，編制成份指數(shù)，固定樣本股數(shù)量50只。

選樣方面，北證50指數(shù)在剔除日均成交金額后20%的證券后，以日均總市值排序進(jìn)行選樣。權(quán)重方面，北證50指數(shù)采用自由流通市值加權(quán)，分級(jí)靠檔賦予權(quán)重因子。為防止指數(shù)受個(gè)別證券影響過(guò)大，提高指數(shù)抗操縱性，參考境內(nèi)外有益經(jīng)驗(yàn)，對(duì)單一個(gè)股設(shè)置10%的權(quán)重上限，前五大樣本股權(quán)重之和不超過(guò)40%。樣本股調(diào)整方面，指數(shù)發(fā)布初期，按季度定期調(diào)樣，設(shè)置調(diào)樣比例上限和緩沖區(qū)制度。調(diào)整比例上限設(shè)為10%，緩沖區(qū)比例設(shè)為20%，即50只樣本股緩沖區(qū)為40-60之間，排名前40的新樣本優(yōu)先進(jìn)入，排名60以?xún)?nèi)的老樣本優(yōu)先保留。新股計(jì)入方面，證券上市6個(gè)月后被納入樣本空間，上市以來(lái)日均總市值排名在北交所市場(chǎng)排名前5且發(fā)行總市值100億元以上的除外。

北證50指數(shù)基日定為2022年4月29日，主要有以下考慮：一是符合市場(chǎng)慣例，以月末作為指數(shù)基日；二是市場(chǎng)前期運(yùn)行時(shí)間與指數(shù)編制方案中新股企穩(wěn)納入樣本空間時(shí)間（6個(gè)月）相符，市場(chǎng)認(rèn)知初步形成，價(jià)格博弈相對(duì)充分，可更客觀(guān)反映市場(chǎng)真實(shí)水平；三是有一定回溯期，可以反映北交所市場(chǎng)運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定后的歷史走勢(shì)。

“北交所指數(shù)的推出能夠及時(shí)反映市場(chǎng)整體走勢(shì)情況，又有助于集中反映核心上市公司股價(jià)表現(xiàn)，在客觀(guān)、準(zhǔn)確評(píng)價(jià)市場(chǎng)的同時(shí)，為指數(shù)型投資產(chǎn)品提供跟蹤標(biāo)的?！笔袌?chǎng)人士表示，市場(chǎng)各方可通過(guò)北證50了解上市公司總體價(jià)格變動(dòng)和走勢(shì)。投資者及各類(lèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)可通過(guò)北證50進(jìn)行市場(chǎng)分析與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)比較。隨著指數(shù)發(fā)布并平穩(wěn)運(yùn)行，可引導(dǎo)機(jī)構(gòu)持續(xù)開(kāi)發(fā)跟蹤北證50的被動(dòng)型產(chǎn)品。

融資融券制度增強(qiáng)市場(chǎng)活力與韌性

為豐富投資者交易策略，滿(mǎn)足投資者多元交易需求，促進(jìn)北交所市場(chǎng)雙向價(jià)格發(fā)現(xiàn)和提升市場(chǎng)流動(dòng)性，在廣泛調(diào)研和深入研究的基礎(chǔ)上，北交所制定了《北京證券交易所融資融券交易細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《融資融券細(xì)則》），自2022年9月2日起向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

“北交所開(kāi)市時(shí)構(gòu)建了連續(xù)競(jìng)價(jià)的基礎(chǔ)交易制度，目前成立已近一年，市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)，合格投資者群體迅速壯大，流動(dòng)性水平明顯提升，具備推出融資融券業(yè)務(wù)的制度基礎(chǔ)?！?strong>市場(chǎng)人士表示，推出融資融券制度，符合當(dāng)前市場(chǎng)需要，對(duì)完善北交所交易機(jī)制、提升二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)功能具有積極意義，也是北交所持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)制度建設(shè)的重要舉措。對(duì)投資者而言，融資融券業(yè)務(wù)提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，有利于投資者投資策略的完善；對(duì)北交所市場(chǎng)而言，融資融券具有放大成交量的杠桿效應(yīng)，有利于進(jìn)一步提升市場(chǎng)流動(dòng)性水平。

與滬深市場(chǎng)的異同之處在于兩方面：一是轉(zhuǎn)板銜接。轉(zhuǎn)板機(jī)制是北交所特色制度安排，為做好北交所融資融券制度與轉(zhuǎn)板制度的銜接，《融資融券細(xì)則》明確了標(biāo)的股票轉(zhuǎn)板的將被調(diào)整出標(biāo)的股票范圍；二是暫不實(shí)施轉(zhuǎn)融通制度。轉(zhuǎn)融通是融資融券制度的補(bǔ)充，為穩(wěn)步推進(jìn)兩融業(yè)務(wù)，北交所將根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)施情況和市場(chǎng)發(fā)展需要，在下一階段適時(shí)推出轉(zhuǎn)融通制度。

圍繞融資融券業(yè)務(wù)，北交所有何風(fēng)險(xiǎn)控制安排？北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，考慮到現(xiàn)階段北交所的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)和流動(dòng)性水平，北交所將采取以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制舉措：一是執(zhí)行“兩步走”策略，初期僅推出兩融基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，運(yùn)行平穩(wěn)后再推出轉(zhuǎn)融通，確保兩融業(yè)務(wù)落地后初期將以融資業(yè)務(wù)為主，市場(chǎng)上的融券券源有限，整體杠桿水平較低，降低市場(chǎng)整體波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；二是審慎篩選兩融標(biāo)的，把好標(biāo)的股票準(zhǔn)入關(guān)；三是嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理，把好投資者準(zhǔn)入關(guān)，盡量避免單邊行情下投資者追漲殺跌加劇市場(chǎng)波動(dòng)；四是持續(xù)監(jiān)控市場(chǎng)，通過(guò)控制兩融余額的集中度、監(jiān)控?fù)?dān)保品集中度等方式，對(duì)業(yè)務(wù)集中度進(jìn)行總量控制和持續(xù)監(jiān)測(cè)，提前研判和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。