正值北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）設立宣布一周年之際，9月2日，北交所重磅推出兩項改革創(chuàng)新措施，發(fā)布北交所指數編制方案，并對融資融券制度公開征求意見。

(資料圖)

市場人士表示，北證50成份指數是北交所市場的首只指數，定位于反映北交所市場最具代表性的50只證券的整體表現，兼顧表征性和投資性，為市場提供投資基準及指數產品標的。同時，推出融資融券制度，符合當前市場需要，對完善北交所交易機制、提升二級市場定價功能具有積極意義，也是北交所持續(xù)推進市場制度建設的重要舉措。

北證50成份指數及時反映市場整體走勢

據了解，北交所開市后，上市公司數量逐步增多，整體運行平穩(wěn)，已具備編制發(fā)布指數的市場基礎。從指數編制看，已有81只證券符合樣本空間條件，通過市值、流動性等指標，篩選出規(guī)模大、流動性好、認可度高、最具代表性的50只樣本股具備一定余量，同時依靠調樣機制將新上市的優(yōu)質股票及時納入，為后續(xù)提供有力的基本面支撐。

北交所相關負責人介紹，為便利投資者理解運作，北證50指數的編制借鑒了境內外市場指數及指數化投資產品發(fā)展經驗，并充分考慮市場具體運行情況，各項指標設計遵循標準化原則。指數類型及樣本股數量方面，編制成份指數，固定樣本股數量50只。

選樣方面，北證50指數在剔除日均成交金額后20%的證券后，以日均總市值排序進行選樣。權重方面，北證50指數采用自由流通市值加權，分級靠檔賦予權重因子。為防止指數受個別證券影響過大，提高指數抗操縱性，參考境內外有益經驗，對單一個股設置10%的權重上限，前五大樣本股權重之和不超過40%。樣本股調整方面，指數發(fā)布初期，按季度定期調樣，設置調樣比例上限和緩沖區(qū)制度。調整比例上限設為10%，緩沖區(qū)比例設為20%，即50只樣本股緩沖區(qū)為40-60之間，排名前40的新樣本優(yōu)先進入，排名60以內的老樣本優(yōu)先保留。新股計入方面，證券上市6個月后被納入樣本空間，上市以來日均總市值排名在北交所市場排名前5且發(fā)行總市值100億元以上的除外。

北證50指數基日定為2022年4月29日，主要有以下考慮：一是符合市場慣例，以月末作為指數基日；二是市場前期運行時間與指數編制方案中新股企穩(wěn)納入樣本空間時間（6個月）相符，市場認知初步形成，價格博弈相對充分，可更客觀反映市場真實水平；三是有一定回溯期，可以反映北交所市場運行相對穩(wěn)定后的歷史走勢。

“北交所指數的推出能夠及時反映市場整體走勢情況，又有助于集中反映核心上市公司股價表現，在客觀、準確評價市場的同時，為指數型投資產品提供跟蹤標的。”市場人士表示，市場各方可通過北證50了解上市公司總體價格變動和走勢。投資者及各類專業(yè)機構可通過北證50進行市場分析與業(yè)績基準比較。隨著指數發(fā)布并平穩(wěn)運行，可引導機構持續(xù)開發(fā)跟蹤北證50的被動型產品。

融資融券制度增強市場活力與韌性

為豐富投資者交易策略，滿足投資者多元交易需求，促進北交所市場雙向價格發(fā)現和提升市場流動性，在廣泛調研和深入研究的基礎上，北交所制定了《北京證券交易所融資融券交易細則》（以下簡稱《融資融券細則》），自2022年9月2日起向市場公開征求意見。

“北交所開市時構建了連續(xù)競價的基礎交易制度，目前成立已近一年，市場整體運行平穩(wěn)，合格投資者群體迅速壯大，流動性水平明顯提升，具備推出融資融券業(yè)務的制度基礎?！?strong>市場人士表示，推出融資融券制度，符合當前市場需要，對完善北交所交易機制、提升二級市場定價功能具有積極意義，也是北交所持續(xù)推進市場制度建設的重要舉措。對投資者而言，融資融券業(yè)務提供了風險對沖工具，有利于投資者投資策略的完善；對北交所市場而言，融資融券具有放大成交量的杠桿效應，有利于進一步提升市場流動性水平。

與滬深市場的異同之處在于兩方面：一是轉板銜接。轉板機制是北交所特色制度安排，為做好北交所融資融券制度與轉板制度的銜接，《融資融券細則》明確了標的股票轉板的將被調整出標的股票范圍；二是暫不實施轉融通制度。轉融通是融資融券制度的補充，為穩(wěn)步推進兩融業(yè)務，北交所將根據業(yè)務實施情況和市場發(fā)展需要，在下一階段適時推出轉融通制度。

圍繞融資融券業(yè)務，北交所有何風險控制安排？北交所相關負責人表示，考慮到現階段北交所的結構性特點和流動性水平，北交所將采取以下幾點風險控制舉措：一是執(zhí)行“兩步走”策略，初期僅推出兩融基礎業(yè)務，運行平穩(wěn)后再推出轉融通，確保兩融業(yè)務落地后初期將以融資業(yè)務為主，市場上的融券券源有限，整體杠桿水平較低，降低市場整體波動風險；二是審慎篩選兩融標的，把好標的股票準入關；三是嚴格投資者適當性管理，把好投資者準入關，盡量避免單邊行情下投資者追漲殺跌加劇市場波動；四是持續(xù)監(jiān)控市場，通過控制兩融余額的集中度、監(jiān)控擔保品集中度等方式，對業(yè)務集中度進行總量控制和持續(xù)監(jiān)測，提前研判和應對市場流動性和波動性風險。