處于野蠻生長階段的“固收+”基金被監(jiān)管按下了暫緩鍵。

8月16日以來，陸續(xù)有上海和深圳的基金公司收到監(jiān)管窗口指導，即“固收+”產(chǎn)品權益投資占比必須在10%-30%，如果權益投資超過30%，則這類產(chǎn)品不能被稱作“固收+”，同時也不能按照“固收+”的特征進行宣傳。

(相關資料圖)

號稱可攻可守的“固收+”基金最近可不太給力，先是因為產(chǎn)品凈值波動較大，在二季度末一些基金規(guī)模遭遇大額凈贖回，其次是近期被監(jiān)管部門下達了權益投資比例限制的窗口通知。

《國際金融報》記者獲悉，目前上海和深圳的基金公司已經(jīng)收到監(jiān)管部門窗口指導，指導稱，“固收+”新產(chǎn)品的權益投資比例要在10%-30%之間，超過30%則不能在宣傳上稱其為“固收+”，老“固收+”產(chǎn)品也適用這個規(guī)則。北京一些基金公司反映暫未有相關通知，但也注意到了“固收+”基金的調(diào)整動態(tài)。

“本來今年權益市場表現(xiàn)就不太好，這類產(chǎn)品因為今年來業(yè)績波動比較大，很多還是虧損狀態(tài)，也遭到了不少客戶投訴?！蹦澄还紭I(yè)內(nèi)人士表示。

調(diào)整權益投資比例

處于野蠻生長階段的“固收+”基金被監(jiān)管按下了暫緩鍵，8月16日以來，陸續(xù)有上海和深圳的基金公司收到監(jiān)管窗口指導，即“固收+”產(chǎn)品權益投資占比必須在10%-30%，如果權益投資超過30%，則這類產(chǎn)品不能被稱作“固收+”，同時也不能按照“固收+”的特征進行宣傳。

上海某大型基金公司向《國際金融報》記者確認已于8月16日晚收到相關窗口通知。深圳多家基金公司也證實，窗口指導與媒體平臺流出的內(nèi)容一致。

截至發(fā)稿，目前北京還有一些基金公司暫未收到相關通知，但有相關人士表示，已經(jīng)在關注此事。

雖然監(jiān)管的窗口指導直指“固收+”這類產(chǎn)品，但市場或監(jiān)管部門沒有給這類基金定下一個分類標準，國內(nèi)基金市場的標準分類中并沒有“固收+”一類，這個新奇的名字也是近兩年才在行業(yè)中火熱起來，如今也被更多個人投資者所熟知。從已知的市場細分類型來看，偏債混基、混合二級債基、混合一級債基、靈活配置型基金等都有“固收+”產(chǎn)品的身影。

百嘉基金董事、副總經(jīng)理王群航向《國際金融報》記者表示，二級債基是其曾給投資二級市場的非純債型債券基金取的名稱。業(yè)內(nèi)經(jīng)常提及的“固收+”產(chǎn)品在他看來包括兩個概念：固收和“+”，前者確保產(chǎn)品基本收益的穩(wěn)定，后者保證在基本收益的基礎上獲得一部分額外收益。

王群航認為，“固收+”是一個跨基金類型的俗稱，在監(jiān)管規(guī)定了這類產(chǎn)品的權益投資比例后，相當于對這個產(chǎn)品統(tǒng)一內(nèi)涵與外延，這對于市場、基金公司、投資者都有利。

“監(jiān)管規(guī)定權益投資比例之后，可能不太會出現(xiàn)一些權益投資比例較高的老產(chǎn)品修改投資比例的操作，基金公司可以選擇再發(fā)投資比例在30%以下的新產(chǎn)品，這會繼續(xù)豐富公司的產(chǎn)品線。”王群航表示。

能否做好回撤控制

從火熱到冷靜，“固收+”基金只經(jīng)歷了短短三年，截至今年二季度末，一些“固收+”基金規(guī)模也遭遇了大額贖回。從之前經(jīng)常出現(xiàn)百億爆款到如今存續(xù)基金規(guī)模開始出現(xiàn)縮減，對于這類基金而言，最大的不確定性因素便是“+”，凈值的回撤導致了一部分資金開始望而止步。

按照一般“固收+”基金的基金合同，投資主要分為兩部分，一部分是固定收益打底，還有一部分則是權益類資產(chǎn)，包括股票投資、打新、可轉(zhuǎn)債等。

實際上，在上述監(jiān)管窗口指導推出之前，一些可能是“固收+”產(chǎn)品的二級債基、偏債混基的股票倉位并不高，大部分不會超過30%，但一些靈活配置型基金的股票倉位就會超過30%，同樣是靈活配置型基金的股票倉位差異也會較大。

記者注意到，一些基金公司會安排一名債券基金經(jīng)理和股票基金經(jīng)理進行分工管理“固收+”產(chǎn)品，也有基金公司讓一名具有豐厚固收投資經(jīng)驗的基金經(jīng)理來管理“固收+”的產(chǎn)品。

股票倉位之間存在較大差異，以及管理“固收+”的基金經(jīng)理不同等一系列差異導致“固收+”的產(chǎn)品在收益上有明顯分化，尤其是在今年股債市場都產(chǎn)生劇烈波動的背景下。

在一些“固收+”的產(chǎn)品宣傳中，記者注意到“穩(wěn)健”“低波動”“理財替代”等相似字眼出現(xiàn)的頻率較高，但就今年以來的表現(xiàn)來看，一些“固收+”基金并未兌現(xiàn)所謂的穩(wěn)健和低波動屬性，反而出現(xiàn)了較大回撤。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，混合二級債基年內(nèi)平均收益率為-0.52%，這類基金的業(yè)績已經(jīng)明顯分化。可統(tǒng)計的776只基金中，有44只基金跌幅超過5%，有21只漲幅超過5%，最大虧損超過17%，最高上漲超過15%。有342只基金維持正收益，與虧損基金的數(shù)量相差無幾。

雖然基金名稱中有“固收”，但似乎“+”的那部分對一些基金的凈值影響更大，這也讓部分投資者較為不滿。據(jù)上海證券統(tǒng)計，自2018年末以來，“固收+”基金的持有人的占比不再是機構(gòu)獨大，越來越多的個人投資者開始買入這類產(chǎn)品，截至2021年末，個人投資者持有占比已經(jīng)接近40%。據(jù)深圳某公募業(yè)內(nèi)人士反映，“固收”基金最近收到的投訴較多，主要原因就是基金業(yè)績波動太大。

嘉實固收增強策略投資總監(jiān)林洪鈞向記者表示，“固收+”有別于傳統(tǒng)的債券基金，它對回撤的關注應該是會更加重視的。而這背后核心本質(zhì)是“固收+”產(chǎn)品的理念是在固收資產(chǎn)上疊加“絕對收益”的概念，因此這類產(chǎn)品在配置和操作上尤其注重對風險回撤的控制。

林洪鈞認為，“固收+”產(chǎn)品凈值經(jīng)受較大回撤主要是受權益資產(chǎn)行情影響，對投資組合貢獻為負。第一，權益市場整體行情下跌，以新能源為代表的行業(yè)板塊在前期高增長之后經(jīng)歷了市場調(diào)整，但在4月26日之后一段時間，市場開始反彈，很多“固收+”產(chǎn)品的反彈幅度是比較明顯的。第二，可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)在今年也經(jīng)受了較大幅度的估值調(diào)整。第三，債券資產(chǎn)配置能力方面存在差異，一旦遇到信用債踩雷情況可能對組合收益負面影響較大。