經(jīng)過一段時間的反彈后，最近一個多月A股券商板塊再現(xiàn)回調(diào)。從多家券商披露的上半年業(yè)績預(yù)告看，其歸母凈利潤較上年同期下滑明顯甚至出現(xiàn)虧損。

盡管面臨著短期擾動，但業(yè)內(nèi)人士依然看好券商股長期配置價值，二季度券商股還獲得公募基金小幅加倉，后市基金凈申購改善和注冊制改革的推進(jìn)有望成為券商板塊三季度的重要催化劑。在具體配置上，大財富管理主線龍頭等三類標(biāo)的受到關(guān)注。

公募基金小幅加倉

【資料圖】

機(jī)構(gòu)看好券商板塊業(yè)績修復(fù)

7月27日，券商板塊再現(xiàn)弱勢震蕩走勢，全天收跌0.27%；從近期整體走勢看，房地產(chǎn)、家電等板塊有所反彈，而券商板塊則持續(xù)橫盤震蕩。

從2021年12月中旬至2022年4月底，券商板塊震蕩下行，與上證指數(shù)走勢整體保持一致；2022年5月初至6月中旬，券商板塊一度反彈超26%，但最近一個多月再度回落。截至7月27日，今年以來券商板塊中僅1只股票股價上漲。

券商板塊今年以來整體走勢

圖片來源：Wind

今年前4個月A股市場的震蕩使得券商業(yè)績明顯承壓，多家上市券商預(yù)告上半年歸母凈利潤同比下滑甚至出現(xiàn)虧損。從券商發(fā)布的業(yè)績預(yù)告或快報看，證券市場波動使得不少券商投資收益同比有所下滑，質(zhì)押股票股價持續(xù)走低也使得部分券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，從而影響了凈利潤。

盡管業(yè)績下滑短期對券商板塊表現(xiàn)形成了擾動，但在業(yè)內(nèi)人士看來，券商股長期投資價值仍然值得肯定。山西證券認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，穩(wěn)增長政策加碼托底宏觀經(jīng)濟(jì)，二級市場情緒逐步改善，證券公司受益于穩(wěn)增長政策刺激下的市場回暖，業(yè)績有望改善，帶來估值提升。

就基本面而言，有業(yè)內(nèi)人士通過對比此前一季報數(shù)據(jù)指出，當(dāng)前券商業(yè)績正在出現(xiàn)改善。興業(yè)證券認(rèn)為，市場回暖提振交易情緒和證券行業(yè)盈利修復(fù)預(yù)期。從披露半年報業(yè)績預(yù)告的券商來看，中小券商業(yè)績降幅收窄至50%-80%，部分大中型券商業(yè)績降幅收窄至20%以內(nèi)，環(huán)比均有顯著改善；從估值角度看，其與盈利錯配空間顯著，因此持續(xù)看好券商板塊業(yè)績修復(fù)和估值錯配下的配置價值。

在券商板塊行情震蕩之際，公募基金二季度已悄然加倉。方正證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，券商行業(yè)占全市場基金持倉總市值的比重為3.18%，環(huán)比小幅增加0.04個百分點，相比之下，銀行、保險等金融行業(yè)在全市場基金持倉中的占比則雙雙回落；券商行業(yè)占主動型基金持倉總市值的比重為1.08%，環(huán)比增加0.12個百分點，主動型基金在券商板塊持倉較多的個股為東方財富、中信證券（A股）、廣發(fā)證券，對應(yīng)的市值較上年同期均大幅提升。

三類標(biāo)的被看好

對于券商板塊而言，當(dāng)前利好因素不僅僅來自于自身基本面的改善以及公募基金的增持。

7月15日，科創(chuàng)板做市制度細(xì)則發(fā)布，對做市服務(wù)申請與終止、做市商權(quán)利與義務(wù)、監(jiān)督管理等做出規(guī)范。此外，在上周，證監(jiān)會批準(zhǔn)開展中證1000股指期貨和期權(quán)交易。

在山西證券看來，做市商制度和全面注冊制改革推動證券公司投行業(yè)務(wù)市場擴(kuò)容，衍生品市場逐步豐富，貢獻(xiàn)增量收益，將有助于頭部券商提高資產(chǎn)負(fù)債表利用效率，進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力。此外隨著居民財富配置多元化，券商打造豐富的產(chǎn)品貨架，滿足財富管理需求，因此建議關(guān)注財富管理及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)先券商。

開源證券梳理指出，2022年4、5月偏股型基金出現(xiàn)凈贖回，預(yù)計三季度有望重歸凈申購。此外，一攬子政策利好券商各項業(yè)務(wù)。展望后市，基金凈申購改善以及推進(jìn)注冊制改革有望成為券商板塊重要催化劑。就基本面情況而言，預(yù)計上市券商歸母凈利潤同比增速有望逐季修復(fù)，四季度同比增速有望轉(zhuǎn)正。

后市配置方面，開源證券看好具有長期成長性的券商。具體品種上，推薦大財富管理主線龍頭券商、盈利景氣度和成長性較好的券商、綜合優(yōu)勢突出兼具景氣度的券商。