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近日，上海悅普廣告集團股份有限公司（以下簡稱“悅普集團”）披露了招股書，公司擬登陸上海證券交易所。悅普集團擬募資7.5億元，將分別用于新媒體營銷代理體系升級項目、品牌全案創(chuàng)意中心建設項目和補充流動資金。

招股書顯示，悅普集團由思傳有限整體變更而來。2020年9月，公司更名為上海悅普傳媒科技集團股份有限公司，后于2021年12月更名為上海悅普廣告集團股份有限公司。目前，林悅直接持有公司48.17%的股份，并通過上海韻程間接持有公司0.43%的股份，合計持有48.61%的股份，系悅普集團的控股股東及實際控制人。

實際上，悅普集團的子公司悅普網(wǎng)絡，其在2009年成立初期主要從事網(wǎng)站開發(fā)、搜索優(yōu)化業(yè)務，并服務于開心網(wǎng)、人人網(wǎng)等國內(nèi)早期社交平臺，精準投放社交媒體廣告。現(xiàn)如今，悅普集團的主營業(yè)務包括社交媒體廣告投放代理、社交媒體整合營銷及社交媒體運營服務，涉及領(lǐng)域包含美妝個護、互聯(lián)網(wǎng)、母嬰等，客戶包含阿里巴巴集團、歐萊雅集團、上海家化、GSK、資生堂、寶潔等。

財務方面，2019-2021年，悅普集團實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.03億元、7.05億元和14.55億元，歸母凈利潤分別為3562.26萬元、2753.9萬元和1.1億元。由此可以看出，2021年公司營收與凈利潤雙雙出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，分別上漲106.47%、299.6%。

需要指出的是，悅普集團業(yè)績的突增似乎來自于化妝品巨頭的“提攜”。2021年，歐萊雅（中國）有限公司為悅普集團第二大客戶，為其貢獻了1.17億元的收入，占總收入比達8.04%。目前，雙方正在履行的重大合同框架為“數(shù)字化服務框架合同”，主要內(nèi)容是KOL營銷服務，協(xié)議期限為2021年10月至2022年9月。

也因此，就細分領(lǐng)域而言，2021年美妝個護領(lǐng)域營收在悅普集團總收入中占比最大，達23.26%，年收3.38億元，同比上漲218.34%。而2019年和2020年該領(lǐng)域占比僅為15.73%和15.07%，同時期內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域營收占比則由2019年的29.94%下滑至2021年的15.66%。

雖然公司業(yè)績出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，但是悅普集團仍面臨較大的營運資金壓力及營運資金周轉(zhuǎn)風險。2019-2021年，悅普集團經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1364.97萬元、-1.24億元和-1.64億元，報告期內(nèi)持續(xù)為負且逐年遞增。對此，悅普集團解釋稱，在業(yè)務擴張過程中公司同步增加了媒介資源采買、人員薪酬支出等；以及公司根據(jù)行業(yè)慣例給予客戶信用期。

值得注意的是，KOL營銷服務也是悅普集團主營業(yè)務，2021年其KOL資源所耗成本為11.17億元，占總成本比重的93.5%。此外，報告期內(nèi)，公司應收款項余額分別為2.27億元、3.49億元及6.66億元，占當期營業(yè)收入的比重分別為45.14%、49.53%及45.8%，應收款項規(guī)模及占比較高。（藍鯨上市公司 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com）