資本金是公司的底牌，保險(xiǎn)公司的穩(wěn)健發(fā)展更是離不開資本金的支持。2021年，險(xiǎn)企在增資“補(bǔ)血”這條賽道上分外忙碌。1月11日，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2021年超40家險(xiǎn)企通過增資、戰(zhàn)略投資、發(fā)行資本補(bǔ)充債券的方式計(jì)劃補(bǔ)血超1300億元。

不過，并非所有險(xiǎn)企在增資過程中都能一帆風(fēng)順，也有險(xiǎn)企出現(xiàn)了增資額縮水、股東退出、增資計(jì)劃夭折的情況。

中小險(xiǎn)企“補(bǔ)血”需求旺盛，部分股東“大方掏錢”

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2021年有23家保險(xiǎn)公司在中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)披露注冊資本變更公告，擬增資總額約296.7億元，較2020年同期的196億元增長約100億元。除了原股東直接增資，還有10家險(xiǎn)企宣布引入戰(zhàn)略投資者，計(jì)劃補(bǔ)充資本金超213億元。

從單家公司增資額度來看，部分投資方在增資過程中“出手闊綽”。2021年6月，友邦保險(xiǎn)有限公司出資120億元認(rèn)購了中郵人壽24.99%股權(quán)，股權(quán)變更事項(xiàng)獲批后，中郵人壽的注冊資本將增至286.63億元，躍居人身險(xiǎn)公司第三位。2021年12月鼎和財(cái)險(xiǎn)的增資項(xiàng)目也有了結(jié)果，中國長江電力股份有限公司等三位股東帶來了64.5億元資金。

相比股東直接增資，發(fā)行資本補(bǔ)充債券的方式更受險(xiǎn)企青睞。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2021年共有19家險(xiǎn)企計(jì)劃發(fā)行資本補(bǔ)充債券，發(fā)債總額達(dá)692億元。雖較2020年900億元的發(fā)債規(guī)模有所降低，但仍高于608.7億元的增資擴(kuò)股總額。

為何險(xiǎn)企更偏好發(fā)債?北京聯(lián)合大學(xué)管理學(xué)院金融系教師楊澤云分析指出，相對于股權(quán)增資，通過發(fā)行債券的方式增資，不會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的利益、不改變股權(quán)結(jié)構(gòu)，還具有發(fā)行程序簡單、發(fā)行周期短等特點(diǎn)。自2017年部分保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券以來，資本補(bǔ)充債券因?yàn)槿谫Y成本低、流動(dòng)性大、交易靈活，得到眾多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的青睞。

從“補(bǔ)血”主體來看，中小險(xiǎn)企是2021年增資擴(kuò)股、發(fā)債的“主力軍”，多數(shù)險(xiǎn)企在增資擴(kuò)股前資本金少于20億元，如君龍人壽、利寶保險(xiǎn)、中路保險(xiǎn)、長江財(cái)險(xiǎn)、中韓人壽等。對此，資深精算師徐昱琛分析稱，中小險(xiǎn)企自身盈利能力弱，甚至多數(shù)公司尚未進(jìn)入盈利期，自身“造血”困難，只能通過外援性資金補(bǔ)充資本。

提升償付能力為后續(xù)業(yè)務(wù)夯實(shí)基礎(chǔ)，多重因素推進(jìn)險(xiǎn)企“補(bǔ)血”

綜合來看，2021年險(xiǎn)企計(jì)劃增資擴(kuò)股、發(fā)債總規(guī)模已超過1300億元。

為何2021年險(xiǎn)企忙于“補(bǔ)血”?滿足償付能力是首要需求，記者注意到，今年計(jì)劃增資擴(kuò)股的險(xiǎn)企中，部分險(xiǎn)企的償付能力已經(jīng)不符合監(jiān)管要求，如安心財(cái)險(xiǎn)、渤海財(cái)險(xiǎn)，也有險(xiǎn)企在增資公告中明確表示，增資擴(kuò)股是為提高償付能力，如利寶保險(xiǎn)、德華安顧人壽。

償二代二期工程的落地，讓部分險(xiǎn)企面臨償付能力壓力，楊澤云表示，償二代二期工程的實(shí)施，不僅提高了一些保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)資本要求，對保險(xiǎn)資金的運(yùn)用按照穿透原則，將按實(shí)際投資的底層資產(chǎn)計(jì)算最低資本。一些投資較為激進(jìn)的保險(xiǎn)公司受此影響較大，需要補(bǔ)充資本。

“滿足監(jiān)管是補(bǔ)充資本的短期需求，長期來看，未來在人口老齡化背景下，保險(xiǎn)業(yè)仍有較大的發(fā)展機(jī)會(huì)和前景，提前布局，為后續(xù)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)也是保險(xiǎn)公司補(bǔ)充資本的原因之一。”楊澤云補(bǔ)充表示。

不過，依靠股東增資或發(fā)債并非長久之策，險(xiǎn)企自身更應(yīng)該蓄力“造血”。楊澤云指出，除了外源性的股權(quán)和債權(quán)融資，保險(xiǎn)公司自身盈利的“造血”也是保險(xiǎn)公司補(bǔ)充資本的重要來源。對于經(jīng)營較好的保險(xiǎn)公司，資本公積、留存收益等內(nèi)源性融資也是重要的資本來源。另外，保險(xiǎn)公司還可以通過再保險(xiǎn)的方式降低保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防范因賠償支付較多而引發(fā)的資本不足問題。

增資額縮水、投資方變卦，多家險(xiǎn)企一波三折

并非所有險(xiǎn)企補(bǔ)血之路都能夠一帆風(fēng)順，也有險(xiǎn)企不得不面對增資計(jì)劃夭折、增資額縮水的情況。

2021年11月中恒集團(tuán)公告稱，擬以不超過4.5億元參與北部灣財(cái)險(xiǎn)增資擴(kuò)股。次日上交所便向中恒集團(tuán)下發(fā)了問詢函，要求其說明關(guān)聯(lián)交易的必要性及合理性，以及是否損害中小投資者利益，隨后，中恒集團(tuán)宣布終止參與北部灣財(cái)險(xiǎn)增資擴(kuò)股項(xiàng)目。

不同于北部灣財(cái)險(xiǎn)的增資計(jì)劃落空，國富人壽面對的是增資額縮水。2021年5月，國富人壽公告稱，前五大股東均參與增資，擬合計(jì)投入資金10億元。但到了8月，國富人壽再次披露擬變更注冊資本公告，各增資股東將合計(jì)投入6.34億元。增資額縮水超3億元，相比原計(jì)劃，吉安新年企業(yè)集團(tuán)有限公司、上海恒大建材市場管理股份有限公司兩家股東不再參與增資。

三星財(cái)險(xiǎn)也出現(xiàn)了投資方“打退堂鼓”的情況，不過由于新的投資方補(bǔ)位，三星財(cái)險(xiǎn)的增資額并沒有降低。2021年6月，三星財(cái)險(xiǎn)公告稱，擬新增注冊資本5.52億元，全部由新增股東認(rèn)繳。與2020年12月的三星財(cái)險(xiǎn)公布的增資方案相比，上海嘉印文化傳播有限公司與上海天岑資產(chǎn)管理合伙企業(yè)(有限合伙)兩家擬入股東退出，由曼巴特(張家港)投資發(fā)展有限公司、安徽國海投資發(fā)展有限公司兩家新股東補(bǔ)位。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，投資方“打退堂鼓”，可能是因?yàn)?span id="dpt8acu" class="keyword">投資方對保險(xiǎn)市場和投資對象的期望發(fā)生改變，或投資方自身在資金籌措時(shí)出現(xiàn)變故。(記者陳婷婷李秀梅)