今年4月份以來，豬肉價格持續(xù)上漲，進入6月后豬價更是連創(chuàng)新高，似有“破9入10”的趨勢。

中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月16日，全國生豬(外三元)均價為16.62元/公斤(8.31元/斤)，環(huán)比上漲6.27%，同比上漲15.58%。

6月16日，豬板塊高舉高打，新五豐(600975.SH)漲停，巨星農(nóng)牧(603477.SH)、天邦股份(002124.SZ)盤中一度漲停。金新農(nóng)(002548.SZ)、傲農(nóng)生物(6033363.SH)、唐人神(002567.SZ)等跟漲，港股豬板塊龍頭中糧家佳康(01610.HK)漲超5%。

截至6月16日收盤，豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)年內(nèi)累計上漲6.3%，大幅跑贏全A股指數(shù)，但領(lǐng)漲板塊的并不是牧原股份、溫氏股份等傳統(tǒng)頭部豬企。新五豐、巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物、金新農(nóng)、唐人神等小市值豬肉股領(lǐng)漲板塊，漲幅令千億巨頭自嘆不如。

養(yǎng)豬賽道兼具周期與成長雙屬性，小市值豬企大幅跑贏傳統(tǒng)諸強，或預(yù)示資金更重視豬肉股的成長彈性。

豬價創(chuàng)新高帶動豬板塊上攻

自4月11日以來，豬價開啟快速上漲態(tài)勢。國家統(tǒng)計局發(fā)布的5月數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月豬肉價格環(huán)比上漲5.2%。截至6月16日，全國外三元生豬價格漲至16.62元/公斤，區(qū)間漲幅達34.5%。

當(dāng)前，本輪豬周期尚未反轉(zhuǎn)，供應(yīng)端拐點未至，產(chǎn)能仍存繼續(xù)去化預(yù)期，豬價快速上漲帶動生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損大幅收窄，有利生豬養(yǎng)殖企業(yè)回籠資金，緩解周期下行期的資金鏈壓力。

伴隨豬價回升至生豬養(yǎng)殖平均成本線附近，豬肉股集體飄紅。6月16日，新五豐漲停;巨星農(nóng)牧收漲9.58%;天邦股份收高8.35%;唐人神、金新農(nóng)均漲逾6%。

從去年7月起，全國能繁母豬產(chǎn)能去化已經(jīng)持續(xù)11個月，按照生豬生長規(guī)律，今年5月起生豬供應(yīng)規(guī)模應(yīng)當(dāng)回落。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，5月份全國生豬出欄環(huán)比下降0.2%。

6月16日，國家發(fā)展改革委召開的6月份線上新聞發(fā)布會上，國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示，去年6月份以來，生豬價格持續(xù)低位運行，針對這一情況，國家發(fā)展改革委會同有關(guān)部門多措并舉，推動生豬價格合理回升。

對于下半年豬價，孟瑋表示，未來一段時間，由于國內(nèi)生豬基礎(chǔ)產(chǎn)能已調(diào)減一定幅度，隨著下半年豬肉消費逐步增加，生豬價格可望總體回升。而從期貨市場看，今年9月、11月和明年1月到期生豬合約價格逐步抬升，反映了市場對后期價格回升的預(yù)期。

“供應(yīng)端縮量是支撐近期豬肉價格大幅反彈的因素之一。前期養(yǎng)殖戶深度虧損，養(yǎng)殖端壓欄情緒較濃，規(guī)模養(yǎng)殖場也存在控制銷量的情形，導(dǎo)致供應(yīng)量下滑。”一位農(nóng)業(yè)行業(yè)分析師對第一財經(jīng)記者說，“養(yǎng)殖戶對后市豬價的樂觀心態(tài)，或促進二次育肥和生豬壓欄。”

小市值豬企更受機構(gòu)青睞

隨著周期反轉(zhuǎn)預(yù)期越發(fā)強烈，市場內(nèi)關(guān)于周期左側(cè)的投資布局討論越來越熱。在豬價、股價二次探底后，豬板塊在本輪周期的表現(xiàn)與上一輪完全不同。

第一財經(jīng)記者梳理數(shù)據(jù)顯示，年初至今，生豬養(yǎng)殖為農(nóng)業(yè)一級行業(yè)中表現(xiàn)第二好的子板塊，板塊24只股年平均漲幅、總位數(shù)漲幅分別為5.87%、3.3%。個股表現(xiàn)分化明顯，百億規(guī)模小市值豬股領(lǐng)漲板塊，千億規(guī)模老牌巨頭鮮有表現(xiàn)。

具體來看，巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物、新五豐領(lǐng)漲板塊，年漲幅分別為65%、53%、43%，大幅跑贏主要股指。唐人神、金新農(nóng)的漲幅均超20%。千億市值的牧原股份、溫氏股份的漲幅分別為3.51%、6.7%，老牌上市豬企天邦股份上漲8.85%，相比小市值豬企遜色不少。

接受第一財經(jīng)記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士看來，新勢力上市豬企的驚艷表現(xiàn)，或是因為資金當(dāng)前更重視豬企的成長性，而非周期性。

上市豬企的出欄量增速是推動全行業(yè)集中度提升的主要動力，規(guī)模化進程中，各家企業(yè)成長進程逐漸分化。

“規(guī)模場的養(yǎng)殖成本控制能力始終優(yōu)異于非規(guī)模場，養(yǎng)殖規(guī)模、出欄增速就是上市豬企的成長性，或者說是穿越周期的成長性。”一位養(yǎng)殖行業(yè)分析師對記者說，“上一輪豬周期中，表現(xiàn)亮眼的牧原股份、溫氏股份，是在出欄量規(guī)模高速增長情況下，實現(xiàn)‘量價齊升’。當(dāng)前漲幅居前的小市值豬企也基本遵循這個邏輯。”

數(shù)據(jù)顯示，唐人神、天康生物、巨星農(nóng)牧等預(yù)計2022~2023年的年均復(fù)合增速有望超過50%。牧原股份、溫氏股份、新希望預(yù)計2022~2023年的年均復(fù)合增速分別為27%、38%、36%?？梢姡瑐€股增速分化明顯。

前述分析師表示，一方面，傳統(tǒng)豬企經(jīng)歷多年擴產(chǎn)后，出欄增速達到一定瓶頸，如牧原股份開始進行屠宰業(yè)布局全產(chǎn)業(yè)鏈。而唐人神、巨星農(nóng)牧等豬企是以飼料、疫苗等業(yè)務(wù)起家，此前生豬出欄量基數(shù)較低，增長空間更大，彈性更高。

以唐人神為例，飼料業(yè)務(wù)是公司原有傳統(tǒng)主業(yè)，對內(nèi)保障各豬場的用料安全及營養(yǎng)供應(yīng)，對外銷售提供穩(wěn)定的收入與利潤。2016年，唐人神收購龍華農(nóng)牧后，發(fā)力生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。2021年，唐人神通過定增募集資金15.5億元，在周期底部逆勢擴張產(chǎn)能。根據(jù)公司股權(quán)激勵預(yù)案推算，預(yù)計公司 2022~2023年計劃出欄量分別約為200萬頭、350萬頭，出欄規(guī)模提升顯著。

“近期豬肉股的反彈與資金看好板塊后市不無關(guān)系，按照當(dāng)前上市豬企市值對應(yīng)2023年預(yù)估出欄量所得的頭均市值，多只股處于歷史周期底部區(qū)間，板塊具備較高的安全邊際。”上述分析師補充說。

巨星農(nóng)牧、金新農(nóng)等豬企新勢力，也吸引了眾多機構(gòu)目光，公募基金頗有抱團趨勢。截至一季度末，60家機構(gòu)累計持股巨星農(nóng)牧2.97億股，而2021年三季度末，僅4家機構(gòu)持股。其中，中歐基金旗下的2只產(chǎn)品一季度增持了巨星農(nóng)牧、1只產(chǎn)品新晉為前十大流通股東，嘉實農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、財通成長優(yōu)選、廣發(fā)策略優(yōu)選均在一季度新晉成為前十大流通股東。

上述多只基金還同時布局了其他小市值股。以廣發(fā)策略優(yōu)選為例，一季度內(nèi)，該基金大手筆買入4家小市值豬企，新晉成為天邦股份、唐人神、巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物的前十大流通股股東，分別持股2508萬股、1719萬股、386萬股、456萬股。

而截至一季度末，尚無任何一家公募基金新晉成為溫氏股份、牧原股份的前十大流通股股東。大市值豬企會否在二季度獲得機構(gòu)的青睞，第一財經(jīng)記者將持續(xù)保持關(guān)注。