近一個(gè)月股價(jià)瘋漲超200%的上聲電子(688533.SH)究竟在特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中扮演什么角色?又從新能源產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度中受益了多少?從公司24日晚間發(fā)布的公告內(nèi)容來看是“雷聲大雨點(diǎn)小”。

公告顯示，新能源汽車市場(chǎng)對(duì)上聲電子目前的盈利能力影響有限。今年前三季度，客戶特斯拉貢獻(xiàn)的收入不足公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的2%。

對(duì)比新能源汽車業(yè)務(wù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)，上聲電子的股價(jià)完全是另一番景象。11月1月，上聲電子股價(jià)突然啟動(dòng)，當(dāng)周大漲74.65%，其間11月4日~8日連續(xù)3個(gè)交易日錄得“20CM”漲停。就在披露上述公告之前，上聲電子股價(jià)11月24日盤中創(chuàng)出歷史新高(54.86元)。

從龍虎榜來看，游資和機(jī)構(gòu)均有現(xiàn)身。截至11月25日收盤，上聲電子股價(jià)報(bào)46.65元，收跌10.29%，但本月迄今19個(gè)交易日里仍錄得197.89%的累計(jì)漲幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。

對(duì)特斯拉銷售占營(yíng)收比重不足2%

今年4月19日，上聲電子登陸科創(chuàng)板，首發(fā)價(jià)格7.72元，實(shí)際募資3.08億元，預(yù)計(jì)募資為4.97億元，募資主要投向兩大項(xiàng)目，包括揚(yáng)聲器擴(kuò)產(chǎn)和汽車電子項(xiàng)目。

上市首日，上聲電子大漲3倍，收?qǐng)?bào)32.18元，此后的半年間，公司股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)橫盤震蕩，徘徊于15元~20元區(qū)間。

進(jìn)入11月，上市前半年股價(jià)毫無表現(xiàn)的上聲電子突然開啟大漲。數(shù)據(jù)顯示，自11月1日至25日，公司股價(jià)從15.67元一度最高漲至54.86元，上漲近3倍，連續(xù)出現(xiàn)股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)的情形。

截至11月25日收盤，本月累計(jì)漲幅已接近200%，滾動(dòng)市盈率一度高達(dá)104.55倍，遠(yuǎn)超計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)最近一個(gè)月平均滾動(dòng)市盈率的34.71倍。

股價(jià)啟動(dòng)大漲之前，上聲電子的總市值僅為27億元，日均交易量約3000萬元。上聲電子股價(jià)持續(xù)了近一個(gè)月“瘋漲”表現(xiàn)不僅令散戶發(fā)問“是否又錯(cuò)過了新能源產(chǎn)業(yè)鏈的一只牛股”，甚至是機(jī)構(gòu)也接連不斷上門調(diào)研。11月10日~15日，上聲電子連發(fā)7份公告，一周之內(nèi)接待了近50家機(jī)構(gòu)，包括東方證券、富國(guó)基金、廣發(fā)基金、中歐基金、易方達(dá)等頭部公募基金。

11月24日晚，上聲電子披露了股票交易異常嚴(yán)重波動(dòng)公告表示，公司和第一大股東不存在影響公司股票交易異常波動(dòng)的重大事項(xiàng);不存在其他應(yīng)披露而未披露的重大信息，包括但不限于正在籌劃涉及本公司的并購(gòu)重組、股份發(fā)行、債務(wù)重組、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)注入等重大事項(xiàng)。公司目前日常經(jīng)營(yíng)情況正常，未發(fā)生重大變化。

根據(jù)公告，新能源汽車市場(chǎng)對(duì)上聲電子的營(yíng)收貢獻(xiàn)是有限的。前三季度，公司供應(yīng)產(chǎn)品用在新能源汽車上的銷售額占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重還不超過20%;功放產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入不足公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的10%;客戶特斯拉貢獻(xiàn)的收入不足公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的2%。

一位熟悉上聲電子的業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說：“上聲電子目前還在成長(zhǎng)期，核心技術(shù)能否轉(zhuǎn)化落地形成更具備競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，仍需要時(shí)間的檢驗(yàn)。當(dāng)前來看，低價(jià)的車載揚(yáng)聲器是公司主要營(yíng)收來源，股價(jià)表現(xiàn)有點(diǎn)透支成長(zhǎng)空間了。”

機(jī)構(gòu)、游資現(xiàn)身龍虎榜，股價(jià)或透支業(yè)績(jī)表現(xiàn)

財(cái)報(bào)顯示，作為蘇州的科創(chuàng)板企業(yè)，上聲電子是汽車聲學(xué)產(chǎn)品方案供應(yīng)商，產(chǎn)品主要涵蓋車載揚(yáng)聲器系統(tǒng)、車載功放及AVAS，能夠?yàn)榭蛻籼峁┤娴漠a(chǎn)品解決方案。根據(jù)財(cái)報(bào)，目前，上聲電子的車載揚(yáng)聲器在全球乘用車及輕型商用車市場(chǎng)的占有率為12.64%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2018～2020年，上聲電子的營(yíng)收凈利規(guī)模增速并不理想，公司營(yíng)業(yè)收入分別為12.38億元、11.95億元和10.88億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.11億元、0.78億元和0.76億元。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的原因，上聲電子方面主要?dú)w結(jié)為匯兌損失以及汽車市場(chǎng)增速放緩所導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)收入下滑。

今年前三季度，上聲電子的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有好轉(zhuǎn)的跡象，但考慮到前年底較低的業(yè)績(jī)基數(shù)，公司增速并不足以支撐目前的高估值。2021年1~9月，上聲電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.17億元，較上年同期增加22.89%;歸母凈利潤(rùn)4432.15萬元，較上年同期增加10.06%;扣非后歸母凈利潤(rùn)3748.20萬元，較上年同期增加11.45%。

在年內(nèi)原材料價(jià)格波動(dòng)較大的情形下，上聲電子的毛利率也有所影響。半年報(bào)顯示，今年上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為24.88%，較上期下降2.42個(gè)百分點(diǎn)。上聲電子表示，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及人工成本的提高，公司毛利率面臨進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，上聲電子在調(diào)研中表示，公司已獲得比亞迪、蔚來汽車、特斯拉、戴姆勒、零跑、理想以及華為金康等知名汽車制造廠商的多個(gè)車系的新項(xiàng)目定點(diǎn)信。

不過，短期內(nèi)芯片供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍在加劇，芯片的短缺影響車企減產(chǎn)是影響上聲電子功放產(chǎn)品銷量的因素。另一邊，盡管造車新勢(shì)力的車型矩陣不斷豐富，但車載揚(yáng)聲器的開發(fā)與車廠車型的開發(fā)是同步的，開發(fā)周期一般在1~2年左右。

對(duì)于上聲電子短期內(nèi)股價(jià)大幅上漲的情形，一位新能源行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說：“從行情表現(xiàn)來看，新能源汽車板塊在三季度走出了持續(xù)性的行情，個(gè)股股價(jià)快速拔高，市場(chǎng)對(duì)估值是否匹配未來1~3年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)產(chǎn)生了一定分歧。在這個(gè)情緒背景下，泛新能源概念個(gè)股容易受到短期熱錢涌入，尤其是估值較低、流通盤規(guī)模不大的個(gè)股。”

從盤后資金來看，機(jī)構(gòu)、游資均現(xiàn)身上聲電子的資金方。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，11月以來，上聲電子6次上榜龍虎榜。而從機(jī)構(gòu)席位上榜龍虎榜的頻次來看，11月4日、5日、8日、9日，機(jī)構(gòu)專用席位均只上榜一次。11月23日~24日，機(jī)構(gòu)則成為了買賣上聲電子的主力軍。

具體來看，11月24日，三家機(jī)構(gòu)席位出現(xiàn)在買入金額前五大席位，分別位居買一、買二、買五席位，3家機(jī)構(gòu)合計(jì)凈買入6846.74萬元。11月23日，機(jī)構(gòu)專用席位也占據(jù)了三個(gè)買方席位，合計(jì)買入超3100萬元，同時(shí)賣出457.57萬元。

另一邊，中金公司上海分公司、國(guó)盛證券世紀(jì)大道營(yíng)業(yè)部、東吳證券西藏南路營(yíng)業(yè)部等游資頻繁出沒于上聲電子的龍虎榜席位。

11月24日，中金上海分公司同時(shí)上榜前五位賣方和買方，分別位居買四和賣一席位，當(dāng)天凈賣出2122萬元;23日，中金上海分公司分別位居買三、賣一兩大席位，當(dāng)日買入1097.8萬元，賣出2581.66萬元。

上聲電子在投資紀(jì)要中指出，公司進(jìn)入了國(guó)內(nèi)新勢(shì)力造車領(lǐng)域，這其實(shí)是個(gè)雙向選擇的過程。從目前的市場(chǎng)情況來看，新勢(shì)力造車還存在很多不確定性因素，還是比較慎重地去看待這個(gè)領(lǐng)域。