市場(chǎng)反彈看成長(zhǎng)賽道，隨著A股市場(chǎng)連續(xù)三日成交量破萬(wàn)億，鋰電、光伏等熱門股的半年度業(yè)績(jī)預(yù)期成為資金博弈的主要方向。

6月8日，網(wǎng)傳寧德時(shí)代(300750.SZ)二季度業(yè)績(jī)略低于預(yù)期值，市場(chǎng)中性預(yù)期為35億元左右，由于公司一季度業(yè)績(jī)已經(jīng)不及預(yù)期，資金對(duì)傳言更加敏感，當(dāng)天早盤，寧德時(shí)代股價(jià)低開近2%，盤中一度大跌超7%，最低報(bào)425.99元，經(jīng)過(guò)午后拉升，在收盤前最后一分鐘翻紅，報(bào)收于460元，總市值10722億元。

在原材料漲價(jià)等成本壓力下，鋰電池企業(yè)的半年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)備受市場(chǎng)關(guān)注。而坐擁上游材料的鋰鹽企業(yè)仍是產(chǎn)業(yè)鏈最大贏家，已披露的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告的鋰礦鋰鹽股，均實(shí)現(xiàn)5倍以上業(yè)績(jī)?cè)鏊?。隨著新能源汽車需求回暖，原材料供需矛盾或令鋰電產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)“剪刀差”持續(xù)至年底。

“寧王”被傳業(yè)績(jī)不及預(yù)期、鋰礦股業(yè)績(jī)暴漲

近日，市場(chǎng)傳聞寧德時(shí)代今年半年報(bào)可能會(huì)確認(rèn)一季度發(fā)生的十余億元的期貨投資損失。傳出業(yè)績(jī)不及預(yù)期消息后，寧德時(shí)代股價(jià)從大跌7%到收盤前一分鐘翻紅，驚天反轉(zhuǎn)令不少投資者感到意外。

截至目前，寧德時(shí)代未對(duì)上述消息作出正面回應(yīng)。該公司6月8日在互動(dòng)平臺(tái)表示，預(yù)計(jì)產(chǎn)能逐步釋放，以平穩(wěn)生產(chǎn)保障客戶交付需求。行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張需要跟蹤最終落地情況，還需要看到將來(lái)的產(chǎn)品、技術(shù)在不斷地更新?lián)Q代與現(xiàn)有工藝、設(shè)備的匹配性問(wèn)題，公司認(rèn)為未來(lái)有效產(chǎn)能是稀缺的，同時(shí)存在無(wú)效產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。

實(shí)際上，傳聞涉及的期貨投資損失或涉及原材料漲價(jià)問(wèn)題，正是鋰電池企業(yè)普遍面臨的問(wèn)題。今年一季度，因原材料價(jià)格等多方面影響，寧德時(shí)代增收不增利，歸母凈利潤(rùn)同比下滑23.62%。

目前來(lái)看，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配格局仍是“上游為王”。6月7日晚間，鋰礦股盛新鋰能(002240.SZ)發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)約為26億-29億元，同比增長(zhǎng)793.9%-897.04%;扣非后凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為25.97億-28.97億元，同比增長(zhǎng)880.32%-993.56%。

一季度，盛新鋰能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.7億元。按照預(yù)測(cè)值計(jì)算，該公司二季度凈利潤(rùn)的環(huán)比增速達(dá)50%~71%。

雅化集團(tuán)(002497.SZ)早前披露的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為21.22億元~23.72億元，同比增長(zhǎng)542.79%~618.52%，預(yù)計(jì)扣非后凈利潤(rùn)為21.03億元~23.53億元，上年同期為3.16億元，同比增長(zhǎng)約565.10%~644.18%。

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，盛新鋰能與雅化集團(tuán)均表示，主要系下游客戶對(duì)鋰鹽的需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，公司鋰鹽的銷售價(jià)格較上年同期大幅上升所致。

鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)“剪刀差”或貫穿全年

伴隨新能源汽車復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鋰鹽價(jià)格近期企穩(wěn)回升。截至目前，碳酸鋰均價(jià)截至目前為47.24萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲12%;氫氧化鋰均價(jià)截至目前為47.48萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲26%。自2021年以來(lái)，鋰電四大主材價(jià)格集體上漲，部分材料價(jià)格上漲數(shù)倍。

近期，10余個(gè)省份推出新能源汽車消費(fèi)刺激政策，新能源汽車下鄉(xiāng)政策落地實(shí)施。對(duì)于鋰鹽價(jià)格后期走勢(shì)，在某新能源行業(yè)分析師看來(lái)，需求持續(xù)增長(zhǎng)的情形下，第三季度的鋰鹽價(jià)格難出現(xiàn)下調(diào)趨勢(shì)。

“伴隨新能源汽車復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疫情好轉(zhuǎn)伴隨需求回暖，供需緊張的鋰鹽價(jià)格或難出現(xiàn)下調(diào)，預(yù)計(jì)三季度鋰鹽價(jià)格仍將緩慢上漲，或出現(xiàn)高位反彈的情形。”上述分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。

2021年以來(lái)，由于上游資源供應(yīng)緊缺，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)持續(xù)向上游集中。當(dāng)年，鋰礦鋰鹽行業(yè)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)114%和998%。而電池、整車等環(huán)節(jié)的毛利率持續(xù)下滑，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)“剪刀差”。

今年一季度，鋰電產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)格局未出現(xiàn)變化，高價(jià)原材料持續(xù)消耗電池廠商的現(xiàn)金流，個(gè)別企業(yè)凈利潤(rùn)同比下滑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度，鋰電池制造廠商的營(yíng)業(yè)收入維持同比高增，但凈利潤(rùn)同比下滑23%，盈利能力出現(xiàn)明顯下降。而同期上游資源企業(yè)凈利潤(rùn)大幅提升，鋰資源企業(yè)的凈利率由12.8%增至56.0%，導(dǎo)致鋰資源股的業(yè)績(jī)同比增速動(dòng)輒達(dá)5倍以上。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)“剪刀差”情形將演繹至2022年年底，主要系上游資源供需矛盾短期難以彌合。

“原材料價(jià)格上行是電池等環(huán)節(jié)企業(yè)凈利潤(rùn)下滑的主要因素。”前述分析師說(shuō)，一方面，中游材料及電池產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張及持續(xù)的備貨，供給端資本開支加速，但鋰礦原材料有效供給短期內(nèi)仍難以匹配，供需錯(cuò)配的局面短期內(nèi)得不到緩解，且預(yù)計(jì)在2022年持續(xù)演繹，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)或繼續(xù)集中在上游。

值得注意的是，目前已有電池廠開始通過(guò)漲價(jià)的形式，向下游車企部分傳導(dǎo)原材料漲價(jià)的壓力。

“電解液的價(jià)格已經(jīng)逐步進(jìn)入下行，隨著其他原材料的新增產(chǎn)能逐步釋放，電池廠商的盈利能有觀望改善。另外，近期新能源汽車的消費(fèi)刺激政策力度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，優(yōu)惠政策有望緩解下游車企受電池廠商漲價(jià)的壓力，從而令電池端盈利逐步恢復(fù)。”前述分析師補(bǔ)充說(shuō)。