5月27日，醫(yī)藥醫(yī)療板塊迎來反彈，其中CRO板塊漲幅超2%。但把時(shí)間線拉長(zhǎng)，自2021年7月高點(diǎn)以來，中證醫(yī)療指數(shù)累計(jì)跌幅已經(jīng)接近47%。

伴隨相關(guān)指數(shù)的跌跌不休，多只明星醫(yī)藥主題基金近一年最大回撤也超過了40%。比如“公募一姐”葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康近一年最大回撤幅度高達(dá)44.5%，孫笑悅管理的富國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)混合近一年最大回撤甚至達(dá)到44.66%，而樓慧源管理的交銀醫(yī)藥創(chuàng)新股票近一年最大回撤也達(dá)到40.74%。

不過值得注意的是，經(jīng)歷大跌后，有資金已開始抄底醫(yī)療/醫(yī)藥主題ETF基金。

大幅回撤，醫(yī)藥基金經(jīng)理憑什么樂觀?

自2019年初開始，中證醫(yī)療指數(shù)走出了一波持續(xù)上漲行情。自低點(diǎn)5800點(diǎn)開始一路上漲，至2021年2月19日，中證醫(yī)療指數(shù)已達(dá)到高點(diǎn)19868.53，累計(jì)漲幅達(dá)到209.48%。

直到2021年7月份，中證醫(yī)療指數(shù)拐頭后開始震蕩下跌，截至5月27日收盤報(bào)收10211.39，累計(jì)跌幅高達(dá)46.60%。

有機(jī)構(gòu)研究顯示，醫(yī)療指數(shù)這波下跌主要有兩方面原因：

一是集采的密集落地。從2019年12月份，第一批國(guó)家組織藥品集中采購算起，截至2022年2月份第七批藥品集采工作開展，兩年多時(shí)間一共組織了7輪帶量集采。

5月25日收盤后，國(guó)辦印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2022年重點(diǎn)工作任務(wù)》，提出了擴(kuò)大藥品耗材集中帶量采購范圍要求，同時(shí)表示將開展一批脊柱類高值醫(yī)用耗材集中帶量采購。

分析人士指出，藥品集采能夠讓納入醫(yī)保名單的藥品和器械價(jià)格大幅降低，對(duì)老百姓是件好事，但對(duì)于醫(yī)藥公司來說，利潤(rùn)會(huì)受到顯著影響。

另一大原因，是高估值壓力。在過去幾年里，因?yàn)?span id="pkblvzt" class="keyword">疫情、抱團(tuán)等原因，醫(yī)藥板塊一路上漲，個(gè)股和指數(shù)的估值也都水漲創(chuàng)高。然而高處不勝寒，市場(chǎng)終有回歸理性的時(shí)候。

很多醫(yī)藥明星基金經(jīng)理所掌管的產(chǎn)品在這一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想，多只基金近一年最大回撤超過40%。

比如富國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)混合近一年回撤幅度高達(dá)44.66%，基金經(jīng)理孫笑悅在今年一季報(bào)中表達(dá)了樂觀的看法。她表示，市場(chǎng)中存在著大量被低估的標(biāo)的，“沒有理由悲觀，但會(huì)對(duì)持倉個(gè)股的質(zhì)地做進(jìn)一步的審視，選股更加集中"。

回撤幅度同樣不小的葛蘭則表示，與創(chuàng)新相關(guān)的市場(chǎng)還遠(yuǎn)未觸及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的“天花板”，海外市場(chǎng)也在逐步蓄力中。具體到公司層面，企業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的趨勢(shì)仍在延續(xù)，創(chuàng)新藥臨床申請(qǐng)數(shù)量逐年創(chuàng)出新高。雖然短期市場(chǎng)波動(dòng)難以避免，但她依然看好醫(yī)藥生物板塊的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，拉長(zhǎng)時(shí)間維度來看，得益于此前大幅積累的收益，上述近一年以來回撤幅度巨大的醫(yī)藥基金經(jīng)理依然取得了超額收益。

有資金抄底醫(yī)療/醫(yī)藥主題ETF基金

那么，經(jīng)歷一輪大跌的醫(yī)藥指數(shù)，是否即將走出一波反彈行情?

回顧歷史，中證醫(yī)療指數(shù)有過4次較大幅度的調(diào)整，分別是在2008年、2011年、2015年和2018年。

其中，2018年也是受到集采的影響出現(xiàn)下跌，隨后便一路上漲并在2021年創(chuàng)出新高。

總結(jié)這4次大幅調(diào)整行情，跌幅、持續(xù)時(shí)間各有不同，但每次下跌之后，都會(huì)有所反彈，大約在1-2年后，便會(huì)收復(fù)失地，再創(chuàng)新高。

當(dāng)然，歷史并不會(huì)機(jī)械重復(fù)，醫(yī)藥板塊的觸底反彈還受制于內(nèi)外部等一系列因素。

但從資金層面來看，經(jīng)歷一輪大跌后，有資金已開啟抄底醫(yī)療/醫(yī)藥主題ETF基金。

通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的一周(5月23日-5月27日)，共有11只行業(yè)主題ETF份額增長(zhǎng)超過1億份，其中醫(yī)療ETF、酒ETF、地產(chǎn)ETF和醫(yī)藥ETF份額分別增加了11.81億份、7.82億份、5.46億份和5.23億份，分別凈流入資金5.88億元、5.93億元、4.16億元和2.42億元。

醫(yī)療ETF在5月26日盤中跌至0.489元，創(chuàng)出了近1年多來的新低，再度引發(fā)場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)抄底，份額一度突破250億份，創(chuàng)出歷史新高。

和醫(yī)療ETF同樣被資金持續(xù)買入的還有醫(yī)藥ETF，管理份額當(dāng)周突破了150億份。