2021年斥資1億元面向醫(yī)生開展學(xué)術(shù)推廣活動，銷售費(fèi)用常年高于研發(fā)費(fèi)用;研發(fā)人員數(shù)量不足營銷人員一半……正沖刺科創(chuàng)板IPO，南京世和基因生物技術(shù)股份有限公司(下稱“世和基因”)的科創(chuàng)屬性成色引起了市場的關(guān)注。

公開資料顯示，該公司主要為腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療提供分子診斷服務(wù)和產(chǎn)品，面向腫瘤患者開展基因檢測服務(wù)。這個賽道的A股上市公司尚少，主要系下游應(yīng)用場景仍不明確。

銷售費(fèi)用率近50%，市場推廣費(fèi)近1億

公開資料顯示，世和基因成立于2013年，致力于高通量基因測序技術(shù)的臨床轉(zhuǎn)化應(yīng)用，主要面向腫瘤患者開展基因檢測，累計(jì)檢測各類樣本數(shù)十萬例。

本次申請科創(chuàng)板IPO，世和基因擬采用第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元。

目前，世和基因尚處于虧損狀態(tài)。報(bào)告期內(nèi)(2019年至2021年，下同)，公司歸母凈利潤分別為-261.12萬元、-9204.26萬元和-6847.84萬元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。截至2021年12月31日，世和基因累計(jì)未分配利潤為虧損1.69億元。

未盈利狀態(tài)下，世和基因的現(xiàn)金流存在一定壓力。本次公司擬通過科創(chuàng)板IPO募集資金15.5億元，擬投用于6個項(xiàng)目。其中，6億元用于補(bǔ)充流動資金，為使用募投資金最高的項(xiàng)目。

另外，腫瘤早篩早診試劑盒的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、腫瘤高通量測序平臺建設(shè)項(xiàng)目分別擬投用4.1億元、3億元。其余3個募投項(xiàng)目擬分別投入8000萬元、9000萬元、7000萬元。

科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)科創(chuàng)屬性，研發(fā)費(fèi)用投入被視作衡量一家企業(yè)科技成色的重要量化標(biāo)準(zhǔn)。腫瘤高通量基因檢測行業(yè)系技術(shù)驅(qū)動型和人才密集型行業(yè)，行業(yè)競爭的本質(zhì)是技術(shù)人才的競爭。

世和基因表示，公司在國內(nèi)和北美均設(shè)有研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

不過，記者還注意到，世和基因的銷售費(fèi)用遠(yuǎn)高于研發(fā)費(fèi)用，且銷售團(tuán)隊(duì)規(guī)模不斷擴(kuò)充，遠(yuǎn)超過研發(fā)人員規(guī)模。

報(bào)告期內(nèi)，世和基因的研發(fā)費(fèi)用分別為0.77億元、1.18億元、1.31億元，銷售費(fèi)用分別為1.63億元、1.92億元、2.5億元。

同時(shí)，世和基因的銷售費(fèi)用占營收比重持續(xù)增長，分別為41.36%、47.26%、48.34%;研發(fā)費(fèi)用占總營收比重分別為19.56%、28.92%、25.44%。

值得一提的是，世和基因的研發(fā)費(fèi)用率在25%左右，與同行業(yè)平均值約52%，存在不小的差距。

公開資料顯示，世和基因采用“直銷為主、經(jīng)銷為輔”的銷售方式，客戶主要包括自然人客戶以及醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研院校、第三方檢測單位、制藥企業(yè)等機(jī)構(gòu)客戶。

具體到世和基因的銷售費(fèi)用結(jié)構(gòu)，職工薪酬占比最高，其次為市場推廣費(fèi)。以2021年為例，世和基因的職工薪酬、市場推廣費(fèi)分別為1.1億元、1億元，分別占比銷售費(fèi)用43.88%、39.91%，合計(jì)占比較2020年上升逾五個百分點(diǎn)。

世和基因解釋為公司主要客戶為腫瘤患者，但主要面向醫(yī)生開展學(xué)術(shù)推廣活動。報(bào)告期內(nèi)，市場推廣費(fèi)主要包括為開展學(xué)術(shù)推廣活動發(fā)生的會議、培訓(xùn)等直接支出，及聘請專業(yè)服務(wù)商開展推廣活動產(chǎn)生的間接支出。

世和基因的研發(fā)人員數(shù)量還不到營銷人員的一半。截至2021年末，世和基因的營銷人員數(shù)量達(dá)546人，較上年末331人大幅增長;研發(fā)人員為266人。

對于銷售費(fèi)用率的持續(xù)增長，世和基因表示，隨著服務(wù)半徑拉長、市場競爭加劇，公司在服務(wù)質(zhì)量和市場下沉方面投入更多資源，再次擴(kuò)充銷售團(tuán)隊(duì)等因素導(dǎo)致。

基因測序應(yīng)用場景有限，實(shí)控人存在訴訟

世和基因主要面向腫瘤患者開展基因檢測，臨床檢測服務(wù)的主要客戶群體為腫瘤患者，服務(wù)場景主要在醫(yī)院，目前有3大業(yè)務(wù)板塊：臨床監(jiān)測服務(wù)、研究開發(fā)服務(wù)、儀器試劑銷售。

報(bào)告期內(nèi)，臨床監(jiān)測服務(wù)為公司營業(yè)收入的主要來源，分別占比營收比重為69.42%、72.32%、73.14%，其他兩大業(yè)務(wù)占總營收比重較低。

有一級市場投資人對記者表示，基因測序未來成長可期，但是臨床級基因檢測行業(yè)尚處于發(fā)展初期，目前相關(guān)法律法規(guī)不完善、檢測技術(shù)不成熟，未來的改善空間還不明確。

“基因測序主要可以幫助人們提高警惕或采取預(yù)防措施，或者幫助醫(yī)生為病人制定治療計(jì)劃。但由于基因研究本身的復(fù)雜性，測序仍然存在許多局限性，落地場景也比較小。”前述投資人士對記者說。

近年來，世和基因經(jīng)歷過多輪融資，并分別于2016年、2017年、2019年、2021年先后完成四輪超10億美元融資，投資方包括國新資本、東方資產(chǎn)、軟銀中國、禮來亞洲、華泰證券、興業(yè)證券等10余家知名投資機(jī)構(gòu)。

結(jié)合世和基因最近一次外部股權(quán)融資及轉(zhuǎn)讓對應(yīng)的估值情況，公司最新估值約為62億元。

招股書(申報(bào)稿)顯示，邵華武、邵陽、汪笑男直接及間接合計(jì)持有該公司40.61%的股份，合計(jì)控制43.63%的股份表決權(quán)，為世和基因的控股股東及實(shí)際控制人。邵華武與邵陽為父子關(guān)系，邵陽與汪笑男為夫妻關(guān)系。

另外，上市公司北陸藥業(yè)(300016.SZ)持有世和基因16.38%股權(quán)，為除了實(shí)際控制人邵華武、邵陽及汪笑男之外，僅有的1名持股比例超過5%的股東。

公開資料還顯示，世和基因及其實(shí)際控制人之一邵華武各存在一項(xiàng)尚未了結(jié)訴訟。

2014年7月，蘇丹將其持有的世和有限(世和基因的前身)2.58%的股權(quán)(對應(yīng)當(dāng)時(shí)世和有限25.80萬元出資額)轉(zhuǎn)讓給邵華武，邵華武轉(zhuǎn)賬支付對價(jià)等值100萬元人民幣并完成工商變更，其后數(shù)年雙方對此未提出異議。2020年，公司籌劃科創(chuàng)板上市，蘇丹就該歷史股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)的有效性提出異議。

目前，雙方就該事項(xiàng)各提出訴訟。不過，由于世和基因經(jīng)過多輪融資，邵華武與蘇丹之間涉及糾紛的股份占比相對較低，僅占總股本的1.3525%。如果訴訟結(jié)果不及預(yù)期，雖然預(yù)計(jì)不會導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變更，但仍然可能對公司帶來不利影響。