國內(nèi)外市場行情大幅波動之下，雪球產(chǎn)品風(fēng)險引發(fā)關(guān)注。

雪球產(chǎn)品面臨集中敲入或會導(dǎo)致踩踏?雪球?qū)_盤是否將導(dǎo)致大規(guī)模股指拋壓?上述問題成為市場關(guān)切。

記者從中國證券業(yè)協(xié)會和中證報價獲悉，截至2022年2月末，雪球產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約為1500億元，主要集中在股票指數(shù)。其中，掛鉤中證500指數(shù)的產(chǎn)品規(guī)模約為1100億元，且敲入價格較為分散。

“目前，存量雪球產(chǎn)品敲入點位較低且相對分散，到目前為止并未發(fā)生大規(guī)模敲入，即使市場繼續(xù)下跌也不太會發(fā)生集中敲入。”興業(yè)證券金融衍生產(chǎn)品部總經(jīng)理連敏偉指出。

他進一步表示，若雪球產(chǎn)品發(fā)生大規(guī)模敲入，券商將借鑒海外結(jié)構(gòu)化票據(jù)經(jīng)驗與投資者協(xié)商。比如，對雪球結(jié)構(gòu)進行改造，在滿足改造前和改造后價值相等的情況下，對敲入價格、敲出收益進行調(diào)整，以盡量達到本金保障的目的，或者在產(chǎn)品到期前，將產(chǎn)品續(xù)期為指數(shù)增強產(chǎn)品，從而達到遞延已發(fā)生損失的目的。

關(guān)于雪球?qū)_交易對市場的影響，申萬宏源執(zhí)行委員會委員湯俊表示，雪球產(chǎn)品“低買高賣”的對沖機制，會在市場非理性上漲時賣出平抑市場波動，也會在市場下跌時形成多頭力量，提高市場流動性。

同時，證券公司在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)時已充分考慮了相應(yīng)風(fēng)險，對雪球敲入點位進行了均勻排布，減倉的交易量不會集中，并且降低的倉位相較于全市場交易量占比較小，遠達不到影響市場價格的程度。

“臨近敲入點位而降低的倉位，會被大部分新發(fā)雪球產(chǎn)品‘低吸’的對沖交易所抵消。整體來看，中證500指數(shù)雪球在期貨市場的對沖倉位變化不會非常大。”湯俊說。

中信證券執(zhí)行委員會委員薛繼銳表示，雪球產(chǎn)品是伴隨著財富管理需求產(chǎn)生和發(fā)展的，有效地滿足了低利率和資本市場高波動環(huán)境下，廣大投資者對于穩(wěn)健配置權(quán)益市場的產(chǎn)品需求，同時也滿足了投資者管理價格波動風(fēng)險的內(nèi)在需求，有助于降低市場交易行為的趨同性。