俄烏沖突影響小麥等糧食出口，國際糧價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步上行。

此前，受全球疫情、通脹、天氣等因素影響，國際上大豆、菜籽、玉米、小麥等價(jià)格都已處于近10年高位。

中信期貨農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，俄烏沖突短期內(nèi)可能會破壞兩國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)地帶，同時(shí)影響全球糧食在黑海港口的運(yùn)輸航線，改變相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品國際進(jìn)出口格局。從而拉升全球范圍食品通脹，抬升我國部分糧食品種的進(jìn)口成本。

而糧食價(jià)格上漲還將影響飼料，使得國內(nèi)本就面臨生豬等價(jià)格持續(xù)下行的養(yǎng)殖企業(yè)兩頭承壓。

國際糧價(jià)可能繼續(xù)飆升

從農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易影響來看，烏克蘭是我國第一大葵花籽油進(jìn)口國和第二大玉米進(jìn)口國。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國從烏克蘭進(jìn)口玉米824萬噸，占比29.07%。

數(shù)據(jù)還顯示，2021年我國糧食進(jìn)口呈現(xiàn)谷物進(jìn)口繼續(xù)增加、油料進(jìn)口小幅下降的分化局面。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國累計(jì)進(jìn)口糧食16453.9萬噸，同比增幅達(dá)18.1%;累計(jì)進(jìn)口食用植物油1039.2萬噸，同比降幅3.7%。

近期國內(nèi)相關(guān)商品價(jià)格已水漲船高，據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes!統(tǒng)計(jì)，上周CBOT豆油期貨主力合約盤中一度漲停，觸及創(chuàng)紀(jì)錄高位的74.58美分/磅。內(nèi)盤方面，豆粕、菜粕、玉米、豆油期貨主力合約年初至今分別上漲19.8%、20.1%、5.8%、14.4%，棕櫚油期貨主力合約近期連續(xù)六個(gè)交易日上漲;豆粕ETF價(jià)格年初以來漲超27%，居全市場ETF首位。

為抑制投機(jī)，大商所決定自2月25日結(jié)算時(shí)起，將棕櫚油期貨2204、2205合約投機(jī)交易保證金水平由10%調(diào)整為12%，漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平維持8%不變;豆油期貨2205合約投機(jī)交易保證金水平由8%調(diào)整為9%，漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平維持7%不變。

鄭商所決定自3月2日結(jié)算時(shí)起，將強(qiáng)麥、普麥、早秈稻、粳稻及晚秈稻期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為8%，漲跌停板幅度調(diào)整為7%。

供需基本面上，近期美豆現(xiàn)貨市場強(qiáng)勁上漲，徽商期貨分析師張應(yīng)鋼稱，因?yàn)槿虼蠖构┬栊蝿葳吘o，提振芝加哥大豆期貨創(chuàng)下階段性新高。美豆出口需求保持活躍，疊加豆油期貨在國際原油大幅上漲的帶動下走高，也對美豆構(gòu)成支撐;南美豆方面，南美天氣對大豆產(chǎn)量前景不利，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，未來幾周阿根廷大豆單產(chǎn)可能繼續(xù)下滑。

光大證券研究報(bào)告指出，由于俄烏戰(zhàn)爭的發(fā)生，烏克蘭當(dāng)?shù)氐募Z食企業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)明顯的不確定性，以小麥、玉米為代表的農(nóng)產(chǎn)品種植、生產(chǎn)將受到明顯影響。在此之前，全球疫情使得各國對于糧食安全的重視程度大增，國際糧價(jià)持續(xù)走高。

當(dāng)前國際糧食價(jià)格已經(jīng)處于高位。包括大豆、菜籽、玉米、小麥等價(jià)格都處于近10年高位。根據(jù)芝加哥期貨交易所(CBOT)數(shù)據(jù)，小麥、玉米、大豆等期貨合約價(jià)格均位于近5年高點(diǎn)，上述三種糧食期貨品種價(jià)格自2021年年初以來分別上漲了31%、32%和20%。

飼料、養(yǎng)殖板塊利潤受影響

短期內(nèi)糧食價(jià)格再被推高，也令飼料價(jià)格水漲船高，相應(yīng)地A股飼料、養(yǎng)殖板塊相關(guān)上市公司利潤受到影響。

2月中旬以來，包括正邦、新希望、海大、大北農(nóng)、嘉吉、通威、龍鳳胎、天邦等逾30家飼料企業(yè)，陸續(xù)宣布將豬料價(jià)格提高50~300元/噸。貴州邦宏農(nóng)牧有限公司也宣布，所有濃縮料每噸提價(jià)600元。

資料顯示，玉米和豆粕是飼料業(yè)的主要原材料，兩者成本合計(jì)約占飼料生產(chǎn)成本的50%以上，但過高的飼料價(jià)格對相關(guān)飼料上市公司業(yè)績提振有限。

“飼料原料受市場行情上漲影響，飼料業(yè)務(wù)營收和利潤有所增長，但是原料價(jià)格飆升也抑制大豆采購量，使得利潤減少。”行業(yè)人士表示。當(dāng)前養(yǎng)殖成本與畜禽價(jià)格出現(xiàn)倒掛，導(dǎo)致養(yǎng)殖企業(yè)虧損加大，進(jìn)一步導(dǎo)致畜禽產(chǎn)能下降，反過來對飼料需求也有抑制作用。

另外，玉米和豆粕價(jià)格受氣候、農(nóng)民種植偏好及農(nóng)業(yè)總收成等因素的影響較大，近三年來呈現(xiàn)一定程度的波動，增加了下游飼料行業(yè)的經(jīng)營難度。

尤其對于主營養(yǎng)殖的企業(yè)來說，更是兩頭承壓。一方面，飼料不斷提價(jià)，另一方面，生豬、禽類價(jià)格持續(xù)下行。

根據(jù)近日溫氏股份披露的2021年業(yè)績快報(bào)，公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為649.63億元，同比下降13.31%，歸母凈利潤為-133.37億元，上年同期盈利74.26億元。

對于業(yè)績的大幅虧損，溫氏股份表示，報(bào)告期內(nèi)公司銷售肉豬1321.74萬頭(含毛豬和鮮品)，毛豬銷售均價(jià)17.39元/公斤，同比下降48.18%。報(bào)告期內(nèi)生豬價(jià)格大幅下跌，同時(shí)因飼料原料價(jià)格連續(xù)上漲、公司外購部分豬苗育肥、持續(xù)推進(jìn)種豬優(yōu)化等因素推高養(yǎng)豬成本。

再有正邦科技預(yù)計(jì)2021年虧損182億~197億元;新希望預(yù)計(jì)2021年虧損86億~96億元;天邦股份預(yù)計(jì)2021年虧損35億~40億元。另據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前7家生豬養(yǎng)殖企業(yè)公布1月銷售數(shù)據(jù)，其中6家銷售收入同比下跌。

東證期貨研究團(tuán)隊(duì)分析，目前生豬市場正處于周期筑底階段，生豬存欄基數(shù)較大決定2022年生豬養(yǎng)殖處于低利潤至虧損區(qū)間。

面對當(dāng)前糧價(jià)繼續(xù)攀升的趨勢，有部分公司表示正計(jì)劃替代方案。

2月24日，正邦科技表示，雖然烏麥的性價(jià)比較高，但如果后續(xù)烏麥的采購受到影響，不排除選擇澳麥、法麥等原材料進(jìn)行替代的可能性。新希望六和也有上述替代方案。飼料企業(yè)對低蛋白日糧技術(shù)和豆粕替代性研究已經(jīng)很成熟了，在不同的原材料價(jià)格和供應(yīng)情況下，可以通過技術(shù)研發(fā)，調(diào)整優(yōu)化飼料配方。

上述行業(yè)人士認(rèn)為，長期來看，農(nóng)產(chǎn)品板塊高價(jià)狀態(tài)持續(xù)一段時(shí)間后，會出現(xiàn)溢價(jià)回落，后期包括拋儲、南美產(chǎn)量上調(diào)等價(jià)格利空因素出現(xiàn)，會使得盤面和市場回歸理性。