受益于產(chǎn)能擴張與產(chǎn)品迭代雙輪驅(qū)動，奧特維(688516.SH)成長空間不斷打開。

公司是國內(nèi)光伏組件串焊機設(shè)備龍頭，在串焊機設(shè)備領(lǐng)域全球市占率超70%。同時，公司開始橫向布局至鋰電、半導體設(shè)備領(lǐng)域，鋰電設(shè)備綁定下游核心客戶，引線鍵合機已進入客戶端驗證，后續(xù)有望獲得訂單。

當前，公司在手訂單充沛，2021年一季度新簽訂單7.8億元，在手訂單27.65億元，其中串焊機占70%以上。隨著公司多主柵、高速大尺寸串焊機產(chǎn)品的技術(shù)迭代，僅2021年12月份就中標了約1.65億元的串焊機等項目。訂單持續(xù)超預期將保障公司業(yè)績高速增長。

近5年營收凈利實現(xiàn)雙增

受益于光伏裝機量和設(shè)備迭代更新爆發(fā)式增長，公司2016-2020年營業(yè)收入實現(xiàn)了從4.4億元到11.44億元的穩(wěn)步增長，五年CAGR為27%;其間歸母凈利潤實現(xiàn)了從-0.15億元到1.55億元的爆發(fā)式增長，五年CAGR為32.26%

從營收結(jié)構(gòu)看，組件串焊機和硅片分選機憑借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，仍然是公司主要的收入來源。2016-2020年光伏設(shè)備營收占比從94.5%小幅下降至84.6%，說明公司縱向延伸和橫向拓展對營收的貢獻也在逐步增長。從毛利結(jié)構(gòu)看，2018-2019年光伏設(shè)備毛利貢獻分別達到91.5%、90.1%，2020年占比下滑至84%，主要是設(shè)備改造和非織造布領(lǐng)域毛利貢獻大幅增長所致。

2020年串焊機出貨量同比大增130%

硅片在組件成本構(gòu)成中占比30%-40%，硅片技術(shù)的提升對于降低組件成本意義重大。

2020年下半年以來，M10和G12大尺寸硅片占比快速提升，疊加硅片薄片化發(fā)展提速，原有的G1及以下規(guī)模硅片的串焊等設(shè)備無法兼容大尺寸硅片，且新設(shè)備具備更高產(chǎn)能和更低的綜合運營成本。中信證券預計組件環(huán)節(jié)核心設(shè)備串焊機2021-2023年市場空間分別為32億/39億/56億元。

公司從2014年開始研發(fā)第一臺串焊機設(shè)備，經(jīng)歷了單軌、雙軌、超高速、多主柵、一體機的變革。

公司的MS100B串焊機產(chǎn)能6400片/小時居行業(yè)首位，近期在SNEC展會上推出高速大尺寸串焊機AM050E-8000產(chǎn)能高達7200片/小時，兼容156-230mm全系列電池尺寸，并適配多種組件工藝，綜合性能在行業(yè)中具有明顯的優(yōu)勢，市場競爭力較強。公司串焊機已成功進入了隆基股份、晶科能源、晶澳太陽能等多家龍頭企業(yè)，2020年出貨量達1390臺，同比增長131.4%。

同時，公司布局HJT、TOPCon SMBB多主柵組件串焊機。2021年12月，公司中標晶科TOPCon多主柵串焊機，并與安徽華晟簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議、其2GW HJT組件將全部使用奧特維串焊機，公司串焊機受客戶高度認可。

此外，2020年公司推出大尺寸硅片分選機、電池燒結(jié)退火一體爐及清洗制絨設(shè)備等，性能具備明顯的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，產(chǎn)品布局逐漸豐富。同年，公司多功能硅片分選機出貨100臺，同比增長122%。

半導體設(shè)備打開公司成長第二極

芯片封裝包括前道和后道技術(shù)，前端工藝包括光學檢測、磨片、晶圓切割及引線鍵合等環(huán)節(jié)，引線鍵合為前段工藝中最關(guān)鍵步驟。引線鍵合市場占封裝設(shè)備1/3左右，市場規(guī)模約54億元。然而，引線鍵合機一直被來自美國的庫力索法和我國香港地區(qū)的太平洋機械公司壟斷，兩家市合計占率超80%。

奧特維于2017年進入半導體鍵合機設(shè)備市場，并于次年開始鋁絲鍵合機的研制工作。公司研發(fā)的AS-WBA60型鋁絲鍵合機主要針對廣泛應(yīng)用于功率半導體的鋁線鍵合機，使用主流的超聲波鍵合技術(shù)，為大功率晶體管(包括汽車電子及家電行業(yè))提供高速和高效的鍵合方案。

2021年3月，公司鋁線鍵合機已送到客戶端驗證，良率達到99.95%以上，已經(jīng)具備了正式量產(chǎn)的技術(shù)和良率要求。2021年11月底，公司獲無錫德力芯半導體首批鋁線鍵合機訂單。

鋰電設(shè)備突破核心客戶訂單大增

鋰電池需求放量催生鋰電設(shè)備擴產(chǎn)，浙商證券預計2025年模組PACK市場規(guī)模達52.9億元。

公司于2016年切入鋰電設(shè)備領(lǐng)域，核心產(chǎn)品覆蓋圓柱、軟包模組PACK線、以及局圓柱電芯外觀檢測設(shè)備。目前，公司的鋰電模組PACK線設(shè)備已與力神、盟固利、卡耐、格林美、金康汽車、恒大新能源、孚能科技等電芯、PACK、整車企業(yè)建立了合作關(guān)系，具有一定的市場影響力。

2020年，公司圓柱電芯外觀檢測設(shè)備獲得愛爾集新能源(南京)有限公司的訂單，成為新能源領(lǐng)域知名企業(yè)的供應(yīng)商。受益于新能源車需求帶來的鋰電設(shè)備需求增加，2021年上半年上半年訂單金額已與2020年全年訂單達到相近水平。

2021年12月，公司全資子公司無錫奧特維智能裝備獲蜂巢能源科技(鹽城)四條生產(chǎn)線的中標通知書，中標總金額約1.3億元。