11月12日，鴻承環(huán)?？萍紝⒄皆谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市，股票代碼2265，成為港股金礦危廢處理第一股。

一、暗盤收漲3.9%，提振港股打新市場信心

昨日下午鴻承環(huán)保迎來暗盤交易，最終在三大平臺均獲收漲。其中，鴻承環(huán)保于富途交易平臺收漲3.92%報1.06元，盤中股價一度漲近11%。

從價格看，本次IPO最終發(fā)售價為1.02港元/股，定價位于此前所給招股價區(qū)間的下限，為二級市場預留了一定的空間。與此同時，根據(jù)公告的招股結(jié)果，鴻承環(huán)保公開發(fā)售獲超24倍認購倍數(shù)，國際發(fā)售獲輕微超額認購。加上綠鞋機制，也將為公司上市后股價的穩(wěn)定表現(xiàn)保駕護航。

鴻承環(huán)保作為十一月以來少數(shù)暗盤收漲的公司，引起了市場的廣泛討論，其暗盤表現(xiàn)不僅透露出資本對公司的價值認可，更對行業(yè)與資本市場帶來了不小的影響力。

短期來看，在近期港股打新相對低迷的行情中，鴻承環(huán)保的突出表現(xiàn)無疑是一劑強心針，將有效提振投資人信心，加快推動港股打新熱情修復。長期來看，投資人對鴻承環(huán)保的追捧，有望輻射到環(huán)保危廢板塊，增強行業(yè)在資本市場的影響力，乃至帶來整體的估值提升機會。

鴻承環(huán)保顯然已經(jīng)成為近期港股市場一顆冉冉升起的新星，而市場對鴻承環(huán)保的看好并非空穴來風，鴻承環(huán)保所處賽道確定性、公司的綜合競爭壁壘都為鴻承環(huán)保的上市首秀以及長期表現(xiàn)帶來積極影響。

二、占據(jù)“天時地利人和”，鴻承環(huán)保錨定成長確定性

拆解鴻承環(huán)保的基本面情況，可以清晰地感受到鴻承環(huán)保“天時”、“地利”、“人和”加持下的龍頭屬性。對于危廢處理而言，跨省轉(zhuǎn)移從操作難度和成本上考量通常很難實現(xiàn)，區(qū)位是危廢處理公司的天然壁壘。鴻承環(huán)保占有“地利”，其位于國內(nèi)黃金產(chǎn)量最多的山東省煙臺市，以2020年金礦有害廢物處理量為計量標準，鴻承環(huán)保的實際處理量約為1.08百萬噸，在整個山東省及中國排行第一，國內(nèi)市占率接近18%。按收益算，鴻承環(huán)保位列國內(nèi)第三，市場份額達到10%?？梢哉f，鴻承環(huán)保是多個緯度意義上的行業(yè)“頭雁”。

反映在業(yè)績層面，公司呈現(xiàn)出營收、凈利穩(wěn)健增長，毛利率維持高位的成長特征。近三年公司分別實現(xiàn)營收，1.02億元、1.34億、2.05億元，經(jīng)調(diào)整凈利別為3070萬元、4848萬元、7740萬元，營收、凈利年復合增速分別超過41%和58%，同步了高速增長。從2021年已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)看，公司的高增速已經(jīng)延續(xù)到今年。

“天時”層面，由于歷史原因，山東當?shù)氐奈U處置設施仍不夠充分，同時黃金在全球經(jīng)濟遭遇消極影響的大背景下，投資和消費需求呈現(xiàn)回復增長勢頭，推動山東及中國金礦產(chǎn)量增長，與之息息相關的金礦危廢處理將是當前市場上確定性較強的賽道。弗若斯特沙利文預計，山東及中國金礦有害廢物處理市場2020年至2025年的復合年增長率將分別保持在17.8%和19.1%，市場規(guī)模分別達到29.21億元和45.69億元。

“人和”更多地體現(xiàn)在技術(shù)和團隊綜合實力上。危廢處理對公司的實際處置能力及行業(yè)經(jīng)驗要求極高，在長期發(fā)展中沉淀的行業(yè)經(jīng)驗、資源積累和技術(shù)優(yōu)勢，已經(jīng)成為危廢處理公司的核心競爭力之一。

鴻承環(huán)保創(chuàng)始人和核心管理團隊分別在金礦有害廢物處理、化工行業(yè)具有近10年管理經(jīng)驗，以及30年的技術(shù)研發(fā)經(jīng)歷。公司在十余年的經(jīng)營生產(chǎn)過程中，持續(xù)進行人才團隊建設及設備更新維護，使公司在不斷規(guī)范的要求下始終具備生產(chǎn)和環(huán)保資質(zhì)，并將占地面積22.87萬平方米的兩間生產(chǎn)設施分別提升到了95%、92%的水平，不僅側(cè)面展露出公司的綜合業(yè)務實力更讓后來者難以超越。

在值得重點關注的技術(shù)層面，公司旗下的鴻承礦業(yè)不僅在2020年底獲得山東省循環(huán)經(jīng)濟協(xié)會頒發(fā)的《2020年度山東省循環(huán)經(jīng)濟十大創(chuàng)新成果獎》，今年7月，鴻承礦業(yè)又被錄入2021年度山東省“專精特新”中小企業(yè)名單，其技術(shù)成色和創(chuàng)新實力可以說已經(jīng)獲得官方背書。在國內(nèi)加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，注重科技型、創(chuàng)新型中小公司培育和扶持的當下，這一認證的含金量不言而喻。

結(jié)合國內(nèi)剛剛發(fā)布的《中共中央國務院關于深入打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見》，可以看出國家生態(tài)文明建設的決心堅定，環(huán)保行業(yè)上行周期特征突出。在落地實施環(huán)節(jié)，相關部門為規(guī)避環(huán)境事故風險，情緒上也更傾向于選擇具有品牌知名度、業(yè)務能力可靠的大型企業(yè)著手相應項目，這將加快金礦危廢處理行業(yè)的整合集中，鴻承環(huán)保等已經(jīng)建立起領先優(yōu)勢的頭部公司將放大馬太效應。

小結(jié)

下限定價的鴻承環(huán)保，大大保留了其后市釋放價值與估值回歸的空間。暗盤表現(xiàn)也展露出投資者的持股意愿，對市場的積極刺激有望延續(xù)到正式掛牌交易時段。

回歸到更底層的邏輯，鴻承環(huán)保集環(huán)保、黃金、專精特新等多重投資概念于一身，在確定性較強的持續(xù)增長能力，以及市場價值認知重塑的多重拉動之下，有望實現(xiàn)估值或價值的向上修復?？梢哉f，鴻承環(huán)保值得期待的不僅是上市首日表現(xiàn)，其蘊藏的長期價值更值得持續(xù)追蹤。