國盛證券發(fā)布研究報告稱，維持TCL科技(000100.SZ)“買入”評級，預計2021~2023年實現(xiàn)歸母凈利潤113/127/157億元。

國盛證券主要觀點如下：

公司發(fā)布三季報。

公司2021Q3實現(xiàn)營業(yè)收入467億元，同比增長140%;實現(xiàn)歸母凈利潤23億元，同比增長184%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤31億元，同比增長351%。公司因為處臵花樣年地產股權產生一次性財務影響，產生部分非經常性損益，單季度非流動資產處臵受益達-7.9億元，產業(yè)金融和投資業(yè)務板塊其他業(yè)務經營狀況良好。

大尺寸面板持續(xù)擴大規(guī)模優(yōu)勢，中小尺寸仍受研發(fā)、折舊影響。

2021Q3大尺寸單季度貢獻利潤38億元，中小尺寸貢獻-4.3億元。公司半導體顯示業(yè)務2021Q3單季度收入258億元，同比增長100%;凈利潤31億元，凈利潤率12%。大尺寸業(yè)務，單季度出貨面積1023萬平米，環(huán)比提升13%;單季度大尺寸均價預估為1558元/平米，環(huán)比下降13%。

中小尺寸業(yè)務，單季度出貨量2471萬片，環(huán)比提升7%;單季度中小尺寸均價預估256元/片，環(huán)比提升11%。TV面板價格2021Q3以來快速下行，近期跌幅逐漸收斂，隨著運輸擁堵緩解、促銷旺季即將到來，價格進一步大幅下行空間有限。

半導體顯示持續(xù)優(yōu)化產線、產品、客戶結構，保持領先的運營效率。

大尺寸領域，公司t1、t2和t6工廠保持滿銷滿產，t7工廠按計劃爬坡，t10于二季度開始并表，并于9月份收購剩余30%股權。公司持續(xù)推進高端化戰(zhàn)略，提質增效，不斷優(yōu)化產線和產品結構，保持效率效益優(yōu)勢。小尺寸領域，t3產線LTPS手機面板出貨量維持全球第四，非手機產品占比提升至30%，產品和客戶結構不斷優(yōu)化。

T4產線完成二、三期產能建設，持續(xù)提升產品技術能力，并逐步改善經營效益。同時，TCL華星聚焦中尺寸業(yè)務戰(zhàn)略，積極導入頭部客戶，建立業(yè)務增長新驅動。

光伏領域進入長期高速發(fā)展階段，半導體材料行業(yè)景氣高漲。

中環(huán)半導體2021Q3營業(yè)收入114億元，凈利潤13.9億元。光伏領域，報告期末公司單晶總產能提升至73.5GW，其中G12產能占比約59%，公司G12硅片市場滲透率由年初6%提升至報告期末的20%。

半導體材料領域，公司報告期末已形成月產能8英寸65萬片，12英寸10萬片，預計2021年底可實現(xiàn)月產能8英寸75萬片，12英寸17萬片的既定目標。

橫跨半導體顯示、光伏及材料領域，持續(xù)優(yōu)化產業(yè)結構，聚焦兩大核心產業(yè)全球領先戰(zhàn)略。

公司半導體顯示產業(yè)具備規(guī)模、技術、效率優(yōu)勢，同時公司不斷優(yōu)化產線和產品結構，進一步提升競爭力。半導體光伏隨著技術、管理提升，公司盈利能力持續(xù)提升;半導體材料領域產銷大幅增長，快速爬坡，持續(xù)推進國產替代。