國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持TCL科技(000100.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021~2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)113/127/157億元。

國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：

公司發(fā)布三季報(bào)。

公司2021Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入467億元，同比增長(zhǎng)140%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23億元，同比增長(zhǎng)184%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)31億元，同比增長(zhǎng)351%。公司因?yàn)樘幣Z花樣年地產(chǎn)股權(quán)產(chǎn)生一次性財(cái)務(wù)影響，產(chǎn)生部分非經(jīng)常性損益，單季度非流動(dòng)資產(chǎn)處臵受益達(dá)-7.9億元，產(chǎn)業(yè)金融和投資業(yè)務(wù)板塊其他業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況良好。

大尺寸面板持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)，中小尺寸仍受研發(fā)、折舊影響。

2021Q3大尺寸單季度貢獻(xiàn)利潤(rùn)38億元，中小尺寸貢獻(xiàn)-4.3億元。公司半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)2021Q3單季度收入258億元，同比增長(zhǎng)100%;凈利潤(rùn)31億元，凈利潤(rùn)率12%。大尺寸業(yè)務(wù)，單季度出貨面積1023萬(wàn)平米，環(huán)比提升13%;單季度大尺寸均價(jià)預(yù)估為1558元/平米，環(huán)比下降13%。

中小尺寸業(yè)務(wù)，單季度出貨量2471萬(wàn)片，環(huán)比提升7%;單季度中小尺寸均價(jià)預(yù)估256元/片，環(huán)比提升11%。TV面板價(jià)格2021Q3以來(lái)快速下行，近期跌幅逐漸收斂，隨著運(yùn)輸擁堵緩解、促銷(xiāo)旺季即將到來(lái)，價(jià)格進(jìn)一步大幅下行空間有限。

半導(dǎo)體顯示持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)線、產(chǎn)品、客戶結(jié)構(gòu)，保持領(lǐng)先的運(yùn)營(yíng)效率。

大尺寸領(lǐng)域，公司t1、t2和t6工廠保持滿銷(xiāo)滿產(chǎn)，t7工廠按計(jì)劃爬坡，t10于二季度開(kāi)始并表，并于9月份收購(gòu)剩余30%股權(quán)。公司持續(xù)推進(jìn)高端化戰(zhàn)略，提質(zhì)增效，不斷優(yōu)化產(chǎn)線和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保持效率效益優(yōu)勢(shì)。小尺寸領(lǐng)域，t3產(chǎn)線LTPS手機(jī)面板出貨量維持全球第四，非手機(jī)產(chǎn)品占比提升至30%，產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

T4產(chǎn)線完成二、三期產(chǎn)能建設(shè)，持續(xù)提升產(chǎn)品技術(shù)能力，并逐步改善經(jīng)營(yíng)效益。同時(shí)，TCL華星聚焦中尺寸業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，積極導(dǎo)入頭部客戶，建立業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新驅(qū)動(dòng)。

光伏領(lǐng)域進(jìn)入長(zhǎng)期高速發(fā)展階段，半導(dǎo)體材料行業(yè)景氣高漲。

中環(huán)半導(dǎo)體2021Q3營(yíng)業(yè)收入114億元，凈利潤(rùn)13.9億元。光伏領(lǐng)域，報(bào)告期末公司單晶總產(chǎn)能提升至73.5GW，其中G12產(chǎn)能占比約59%，公司G12硅片市場(chǎng)滲透率由年初6%提升至報(bào)告期末的20%。

半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，公司報(bào)告期末已形成月產(chǎn)能8英寸65萬(wàn)片，12英寸10萬(wàn)片，預(yù)計(jì)2021年底可實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)能8英寸75萬(wàn)片，12英寸17萬(wàn)片的既定目標(biāo)。

橫跨半導(dǎo)體顯示、光伏及材料領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，聚焦兩大核心產(chǎn)業(yè)全球領(lǐng)先戰(zhàn)略。

公司半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)具備規(guī)模、技術(shù)、效率優(yōu)勢(shì)，同時(shí)公司不斷優(yōu)化產(chǎn)線和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力。半導(dǎo)體光伏隨著技術(shù)、管理提升，公司盈利能力持續(xù)提升;半導(dǎo)體材料領(lǐng)域產(chǎn)銷(xiāo)大幅增長(zhǎng)，快速爬坡，持續(xù)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代。