東莞證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持酒鬼酒(000799,股吧)(000799.SZ)“推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021/22年EPS分別為2.79/4.06元，對(duì)應(yīng)PE分別為91/63倍。

事件：公司發(fā)布2021年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)134%左右，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)114.65%—120.69%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)157.65%—164.91%。

東莞證券主要觀點(diǎn)如下：

公司Q3業(yè)績(jī)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。

根據(jù)公司發(fā)布的2021年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2021Q3營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)約127.90%，歸母凈利潤(rùn)與扣非歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)約40.18%—50.44%與126.75%—143.35%。基于去年上半年的低基數(shù)，公司今年上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。隨著疫情影響逐步釋放，公司去年Q3業(yè)績(jī)回暖。在去年三季度低基數(shù)因素消退的背景下，公司2021Q3業(yè)績(jī)?nèi)詫?shí)現(xiàn)了高彈性增長(zhǎng)，勢(shì)能持續(xù)向上，彰顯了強(qiáng)確定性。

內(nèi)參酒鬼齊發(fā)力，全國(guó)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。

公司作為馥郁香型白酒龍頭，實(shí)行內(nèi)參與酒鬼雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品戰(zhàn)略。今年中秋國(guó)慶雙節(jié)，內(nèi)參與酒鬼動(dòng)銷良好，目前均已完成全年的回款任務(wù)，庫(kù)存水平處于相對(duì)低位。為進(jìn)一步提高產(chǎn)品在市場(chǎng)中的認(rèn)可度與品牌影響力，公司在發(fā)展省內(nèi)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，加大渠道布局的廣度，積極開(kāi)拓省外市場(chǎng)，省外招商正加速推進(jìn)。今年上半年，公司的省外市場(chǎng)業(yè)務(wù)增速高于省內(nèi)市場(chǎng)，成為公司業(yè)務(wù)的新驅(qū)動(dòng)力。

公司管理團(tuán)隊(duì)調(diào)整，有望激發(fā)新增長(zhǎng)活力。

近日，公司決定聘任王哲先生為公司副總經(jīng)理并兼任銷售管理中心總經(jīng)理。王哲先生于2011年7月加入公司，歷任酒鬼酒供銷有限公司冀北大區(qū)經(jīng)理、冀南大區(qū)經(jīng)理、北方營(yíng)銷中心副總經(jīng)理、河北省區(qū)經(jīng)理與京津冀大區(qū)銷售總監(jiān)。2018年12月至2020年4月，任湖南內(nèi)參酒銷售有限責(zé)任公司總經(jīng)理，2020年4月至今任本公司銷售管理中心總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)內(nèi)參、酒鬼和湘泉三大品牌的工作。經(jīng)過(guò)多年的工作積累，王哲先生已對(duì)管理?yè)碛胸S富的經(jīng)驗(yàn)。

立足于十四五的開(kāi)局之年，公司今年前三季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。伴隨著內(nèi)參與酒鬼的雙輪驅(qū)動(dòng)與全國(guó)化布局的持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增厚。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，省外擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，食品安全問(wèn)題等。